¿La "Muerte" de Yue Cheng?
Las personas más ricas nacidas en la década de 1980 están todas juntas en la primera plana de las noticias.
Huang Zheng, el hombre más rico y con más usuarios que Alibaba, decidió jubilarse, dejando atrás una empresa de 200.000 millones de dólares, una serie de problemas que hay que resolver y afrontar, y muchos inversores que no están dispuestos a hacerlo.
Wang Ying, la mujer más rica, logró un gran éxito con la salida a bolsa de Wuxin Technology (NYSE: RLX). El valor de mercado de Wuxin Technology alguna vez superó los 45 mil millones de dólares estadounidenses, y su negocio de cigarrillos electrónicos Yuche también. Las preguntas y la inquietud nunca han escapado: la cuestión de una fuerte supervisión política que preocupaba a mucha gente finalmente estalló el 22 de marzo.
El Ministerio de Industria y Tecnologías de la Información promoverá claramente la legalización de la supervisión de los cigarrillos electrónicos. Los requisitos de nivel para la supervisión de los cigarrillos electrónicos son muy altos y están relacionados con leyes y reglamentos como la "República Popular China y la Ley Nacional de Protección de Menores", que rompe directamente las líneas de defensa psicológica de los inversores.
Como un fuerte rinoceronte gris, se estrelló contra la industria de los cigarrillos electrónicos que acababa de comenzar su segundo auge, derribando con precisión a los inversores de Wuxin Technology.
De 2018 a 2021, Wuxin Technology, una empresa con solo tres años de crecimiento, se convirtió inmediatamente en una empresa a nivel de fenómeno: la marca se formó rápidamente, la expansión fuera de línea fue una locura y las acciones de EE. UU. El mercado era popular, aunque gozaba de gran estima, finalmente se despojó de su disfraz ante la supervisión política y la riqueza en papel de Wang Ying se redujo significativamente.
El 22 de marzo, hora del Este, el precio de las acciones de Wuxin Technology se desplomó 47,84 a lo largo del día, y la supervisión finalmente puso freno al desarrollo de los cigarrillos electrónicos. Hemos visto cómo la industria de los cigarrillos electrónicos de China prosperaba en el pasado, volvía a prosperar ahora y alguna vez fue grandiosa en el futuro, pero ahora su rostro se ha vuelto borroso.
Precio de las acciones de Yueke (2021.1-2021.3)
La soñadora cartera de “Ventas adictivas por Internet de alternativas tradicionales al tabaco por valor de varios billones de dólares” se ha desmoronado.
En enero de 2018, Du Bing fundó Yueke, que rápidamente saltó a la fama después de que Wang Ying se uniera. En junio del mismo año, recibió una financiación de primera ronda de 38 millones de dólares de Source Code Capital, IDG. y Sequoia, y ha seguido liderando la industria desde entonces.
La empresa más "deslumbrante" en el mercado de acciones A es la mayor empresa de fundición en la industria de los cigarrillos electrónicos. Seymouron International posee el 32,44% de Yiwei Lithium Energy (SZ: 300014). En los dos años en que los cigarrillos electrónicos fueron los más populares, en 2019 y 2020, el precio de sus acciones aumentó en casi 700
Yingqu Technology (SH: 002925) es el primer OEM de cigarrillos electrónicos que lo logra con éxito; Empresa que cotiza en el mercado de acciones A: desde el suministro de capital de riesgo en 2015, se ha convertido en un proveedor de primer nivel de Philip Morris, con ingresos por ventas de 9.896 millones de yuanes, que aumentaron a 470 millones de yuanes en el segundo año y aumentaron aún más. a 1.481 mil millones de yuanes en 2017, antes de cotizar en bolsa. La tasa de crecimiento compuesto de cuatro años alcanzó 286,78 y el valor de mercado aumentó rápidamente a más de 50 mil millones de yuanes después de cotizar en bolsa.
La tasa de crecimiento de Seymour International, el mayor líder de la industria, es aún más sorprendente. En el contexto del mercado global, la tasa de crecimiento de los ingresos operativos y la ganancia bruta superó el 100 durante tres años consecutivos. 2017, 2018 y 2019, y los inversores siguen siendo optimistas en cuanto a mantener valoraciones elevadas.
El tabaco es una industria clave controlada por el Estado, desde el cultivo de hojas de tabaco hasta la producción y venta al por mayor de cigarrillos, pasando por la venta minorista y la exportación, casi todos los sectores tienen las correspondientes restricciones. Las operaciones no están permitidas sin una licencia comercial.
Además, en el enlace de venta de terminales, las ventas de cigarrillos por Internet han roto la restricción de no poder obtener una licencia. Las empresas tabacaleras ni siquiera han desplegado terminales minoristas no tripulados o inteligentes, con la esperanza de poder hacerlo. controlar toda la cadena de cultivo, producción y comercialización del tabaco. Realizar el control.
Los cigarrillos electrónicos se venden directamente a través de canales de Internet, sorteando diversas restricciones de la industria tabacalera y desarrollándose rápidamente. La primera ola de locura por los cigarrillos electrónicos en el mercado de capitales en ese momento estuvo básicamente sincronizada con la primera ola de auge empresarial en ese momento.
En noviembre de 2020, la supervisión solucionó el error en las ventas por Internet de productos de cigarrillos electrónicos y la industria de los cigarrillos electrónicos marcó el comienzo de la primera ronda de rápido crecimiento del millón de "adicción al tabaquismo" de ensueño. Las importaciones tradicionales de tabaco en yuanes reemplazaron las ventas por Internet. "La combinación de cigarrillos electrónicos se ha reducido considerablemente. Las ventas de cigarrillos electrónicos a través de canales fuera de línea han marcado el comienzo de la primera ronda de rápido crecimiento. Los cigarrillos electrónicos se venden a través de canales fuera de línea y los cigarrillos electrónicos se venden a través de canales fuera de línea La primera ronda de rápido crecimiento.
El foso del canal que Yueke construyó durante los últimos tres años bajo la presión de la deuda corre el riesgo de colapsar.
Las empresas de cigarrillos electrónicos que han perdido canales de comercio electrónico deben depender de la expansión de las tiendas fuera de línea para ganar ventas y participación de mercado. Esto es como devolver el campo de batalla de la era de las bombas nucleares a la era de las armas frías: un negocio que originalmente era liviano en activos y podía copiarse rápidamente, de repente se volvió extremadamente "pesado".
Muchas marcas de cigarrillos electrónicos que dependen de los canales de Internet se han visto muy afectadas por esto. Y Yueche se ha convertido en uno de los pocos supervivientes y beneficiarios debido a su anterior diseño de canal fuera de línea.
Después de que se emitió la prohibición de Internet, Yueke formuló rápidamente el "Plan 361" para abrir 10.000 tiendas en tres años con una subvención de 600 millones. Se puede ver en la promoción de inversiones en el sitio web oficial de Yueche que para atraer franquiciados a abrir tiendas, Yueche renuncia a las tarifas de cooperación y también ofrece a los franquiciados una serie de políticas preferenciales, como subsidios de decoración y subsidios de productos.
Debido a su cierta base fuera de línea y su rápido ajuste estratégico, Yueche rápidamente se destacó. A finales del tercer trimestre de 2020, Yueke ha cooperado con 110 distribuidores autorizados, con más de 5.000 tiendas especializadas y más de 100.000 tiendas minoristas, con una cuota de mercado del 62,6.
En la nueva ronda de expansión fuera de línea, el enfoque de Yueke no es muy diferente del de otras marcas. Todas utilizan subsidios para atraer a los distribuidores y reducir el umbral para abrir una tienda. Por ejemplo, otra marca, YOOZ, propuso una subvención de 600 millones de yuanes en el plazo de un año después del "Plan 361" de Yueke. Por lo tanto, ante la feroz competencia del mercado, Yueke también pagó un alto precio y gastó grandes cantidades de subsidios.
En primer lugar, una fuerte presión de deuda. Los datos muestran que en el tercer trimestre de 2020, los pasivos de Yuedong alcanzaron los 3.492 millones de yuanes, su relación activo-pasivo llegó a 87,4 y su saldo de efectivo y depósitos a corto plazo fue de 1.800 millones de yuanes, lo que no puede cubrir los pasivos corrientes. . Esta puede ser una de las razones por las que Yue Cheng está ansioso por hacerlo público.
El enorme sistema de ventas fuera de línea también está erosionando la rentabilidad de Yueke. Desde su transición al modo offline, el margen de beneficio bruto de Yueke ha ido disminuyendo, de 44,7 en 2018 a 37,5 en 2019.
A partir de 2018, Yueke, que solo se estableció durante 3 años, ha dependido de proveedores upstream como Xiaomo International para la producción, y ha sido difícil formar poder de marca o fortaleza técnica, al igual que su Competidores como Fulu y Youzi Acumulación y avance. Esto también se desprende del ratio de gastos anuales de I+D (solo 2 en 2019) y del ratio de gastos de ventas.
Pero la razón por la que pudo obtener una valoración de casi 300 mil millones de yuanes con una ganancia de solo 47,75 millones de yuanes en 2019 el primer día de cotización es que su principal competitividad radica en la ventaja absoluta de Canales fuera de línea de Yueke.
En ese momento, la expectativa optimista del mercado de capitales para Yueke era que a medida que la tasa de penetración de los cigarrillos electrónicos en mi país alcanzara gradualmente el nivel de Europa y Estados Unidos, Yueke, como oligarca de la industria, seguir disfrutando del desarrollo de la industria a medida que los dividendos del mercado se expandieron.
Sin embargo, la realidad es siempre cruel. La nueva normativa de supervisión de los cigarrillos electrónicos, que solicita opiniones públicamente, tiene requisitos estrictos en tres aspectos: "Sistema de registro y presentación, que apoya el sistema tradicional de impuestos al consumo de nicotina e incorporándolo a la gestión monopólica", que supera ampliamente las expectativas del mercado y puede tener un impacto negativo en las ventajas del canal de Yueke y en el pionero La ventaja tiene un gran impacto.
Durante los últimos tres años, Yueke ha invertido mucho en la construcción de un foso para el canal bajo la presión de la deuda y está en peligro de colapsar.
Las empresas tienen su propio espacio vital, pero no hay suficiente espacio para el desarrollo.
La primera vez que se castró la política, los cigarrillos electrónicos "se rompieron las alas" y sólo pudieron venderse fuera de línea; la segunda vez que se reforzó la supervisión, los cigarrillos electrónicos "se asentaron" y se incluyeron plenamente en un control estricto; , lo que afectará directamente a las ganancias.
Después de gastar mucho dinero en canales offline, la situación empresarial se ha vuelto más pasiva y difícil. Un gran número de inversores han comenzado a marcharse. ¿Adónde irá toda la industria de los cigarrillos electrónicos?
El autor cree que la industria de los cigarrillos electrónicos probablemente se convertirá en un "nicho de mercado". En realidad, esta tendencia ha surgido gradualmente después de la aparición de la primera regulación.
Nicho de mercado, también conocido como nicho de mercado, se refiere a un mercado con necesidades altamente especializadas. El nombre proviene de Francia. Los franceses católicos siempre construyen un nicho para la Virgen María cuando construyen casas. Este pequeño nicho es lo suficientemente grande como para albergar una estatua de la Virgen María.
Una industria llamada nicho indica que la industria, al igual que ese nicho, es pequeña, con una sola estatua (la empresa) ocupando la mayor parte del espacio. La propia empresa tiene espacio para sobrevivir, pero no suficiente para desarrollarse. Hay incluso menos espacio para que otras empresas se desarrollen.
Desde que se cortaron los canales de Internet, la industria de los cigarrillos electrónicos ha comenzado a convertirse en segmentos de mercado. En ausencia de canales de ventas independientes y eficientes, ya no existe una gran base de usuarios. Las ventas provienen más bien de recomendaciones mutuas y de la comunicación boca a boca, lo que hace más evidente el significado del "consumo amateur".
Una vez que los cigarrillos electrónicos estén estrictamente regulados, perderán aún más su amplia base de comunicación social y sus atributos "de moda" también se debilitarán, convirtiéndose en un sustituto del tabaco para un pequeño número de jóvenes.
Las empresas líderes que pueden ocupar segmentos de mercado generalmente tienen las siguientes características:
Se puede observar que aunque los segmentos de mercado son estrechos, también dan a las empresas líderes dentro de ellos una cierta cantidad de espacio para sobrevivir. La situación de Yueke se refiere más al nivel de desarrollo de la empresa que a su verdadera supervivencia.
Los usuarios seguirán teniendo una demanda estable y continua. Después de absorber la pesada carga del diseño del canal fuera de línea, Wuxin ha perdido la oportunidad de convertirse en una gran empresa, pero definitivamente puede convertirse en una empresa pequeña pero hermosa que ofrezca buenos productos para los entusiastas.
Mientras Wang Ying pueda reconocer la realidad, ya no estará sujeta al título de "la mujer más rica".
Escrito al final
La caída en un solo día de 47,84 significa que, excepto el capital riesgo de intervención temprana, casi todos los fondos de los inversores se han arruinado. El colapso de la lógica industrial es como una montaña que se desmorona y no deja lugar a la negociación.
Pero mirando hacia atrás, los riesgos regulatorios de la industria de los cigarrillos electrónicos son casi obvios, y casi todos pueden entender por qué algunas personas están dispuestas a involucrarse y disfrutarla.
La experiencia de Yanhe Technology ha hecho sonar la alarma para los inversores en el mercado secundario.
Una visión corporativa ambiciosa y unas perspectivas de futuro son siempre inseparables de un entorno industrial sano y estable.
Ya sea que se trate de un mercado que vale decenas de miles de millones, un mercado que vale cientos de miles de millones o un mercado que vale billones, perder la racionalidad política es una charla vacía. Si el gran mercado se convierte en un mercado pequeño, las empresas aún pueden obtener beneficios y los inversores sólo ganarán miedo.