¿Por qué Japón decayó hasta este punto?

Publicado desde la animación Po Yan Fist de Know Netizen

Permítanme hablar brevemente sobre algunas de mis opiniones sobre el estancado desarrollo de Japón en los últimos 20 años.

1. Sobregiro anticipado de la inversión nacional. Cuando mucha gente habla de la situación de la economía japonesa en las últimas dos décadas, naturalmente mencionan la "economía burbuja" y el "Acuerdo Plaza". Sin embargo, esta opinión es en general correcta, pero no entiende el problema. El mayor daño causado por la "economía de burbuja" a la economía japonesa no fue la rápida caída de los precios inmobiliarios a principios de la década de 1990, sino el aumento previo de los precios de la vivienda y la tierra que sobregiró por adelantado una gran cantidad de inversión nacional. La tasa de ahorro nacional de Japón siempre ha sido muy alta. A finales de la década de 1980, el mercado inmobiliario de Japón era como un "juego tonto" en el que la gente tocaba tambores y pasaba flores. El aumento de los precios de la tierra hizo que las empresas y los residentes japoneses de la época pensaran eso. En lugar de invertir en otras industrias, deberían invertir en la valorización de la tierra. ¿No sería mejor invertir en bienes raíces para arrendamiento a largo plazo, que es lo que prefieren las grandes empresas y las instituciones financieras? Junto con el Acuerdo Plaza y la apreciación del yen, una gran cantidad de préstamos en divisas forzaron la liquidez. Por lo tanto, a finales de los años 1980, los precios de la tierra y la vivienda en Japón naturalmente se dispararon. El problema comenzó después del estallido de la burbuja. Lin Yifu dijo una vez que el valor razonable de una casa en Tokio antes era de 50 millones de yenes, pero después del estallido de la burbuja, solo valía 10 millones de yenes. El año pasado me prestaron 20 años de salario y finalmente compré una casa, pero este año solo necesité de 3 a 5 años de salario para comprarla, lo que equivale a 15 a 18 años de ingresos salariales sobregirados por adelantado en la banca japonesa. El sistema ha absorbido el impacto del estallido de la burbuja, pero a un alto costo. Es el sobregiro temprano de la inversión, lo que limita la capacidad de derivación de divisas (o capacidad de refinanciación) del sistema bancario japonés.

2. El principal sistema bancario japonés y la trampa de liquidez con características japonesas. Primero, introduzcamos el principal sistema bancario de Japón. En términos generales, los principales bancos comerciales de Japón están controlados por chaebols. Al mismo tiempo, los chaebols controlan las empresas industriales y los chaebols tienen acciones entre sí. los chaebols Se formó un sistema bancario altamente organizado y orientado a las políticas, y sus funciones de macrocontrol eran similares a las de China. Además, otra característica importante del sistema bancario japonés es que los bancos tienden a ofrecer préstamos a largo plazo con plazos de hasta 10 años, 15 años o incluso 20 años. El método de pago suele ser la anualidad. El sistema financiero también deriva estas anualidades. Como productos financieros basados ​​en anualidades o fondos de seguros de pensiones basados ​​en el flujo de caja, existe una gran cantidad de derivados en todo el sistema financiero que se pagan en forma de anualidades y tienen como préstamo a largo plazo. activos subyacentes. Antes de la década de 1980, el principal sistema bancario de Japón desempeñó un papel importante en la promoción del crecimiento económico de Japón durante el período de rápida industrialización del país. La carga de los pagos de intereses favorece el desarrollo saludable a largo plazo de las empresas manufactureras. Pero después del estallido de la burbuja, surgió el problema: la vitalidad del sistema bancario bajo el principal sistema bancario de Japón era limitada. En términos generales, bajo el sistema de banco anfitrión, los bancos consideran el flujo de efectivo de un proyecto de préstamo en los próximos 10 o 20 años. Sin embargo, después del estallido de la burbuja económica, los bancos no pueden encontrar otros proyectos de inversión más adecuados que puedan proporcionar rendimientos estables a largo plazo. : En primer lugar, después del estallido de la burbuja, una gran cantidad de bienes inmuebles se entregaron a los bancos. Estos activos eran simplemente activos muertos que no generaban flujo de caja y no eran fáciles de realizar. Es difícil para la industria manufacturera tradicional tener nuevos puntos de crecimiento, e industrias emergentes como Internet La industria también es riesgosa y sus perspectivas son sombrías. Por lo tanto, el sistema financiero japonés bajo el sistema del banco anfitrión no puede encontrar proyectos que puedan mantener un flujo de efectivo estable durante mucho tiempo como lo hacía antes, y no se atreven a realizar proyectos de alto riesgo (para que sirvan como fuente básica de flujo de efectivo). para diversos instrumentos financieros con características japonesas (anualidad, la aversión al riesgo es imprescindible), por lo que los bancos comerciales japoneses tienden a invertir fuertemente en bonos del gobierno japonés, bonos del Tesoro de los Estados Unidos y otros valores de renta fija garantizados por crédito del gobierno.

Por lo tanto, no es difícil entender por qué los repetidos intentos de Japón de "liberar agua" e "imprimir dinero" desde la década de 1990 no han sido efectivos: porque la liberación de agua no estaba dirigida a las empresas en absoluto y los bancos comerciales no se expandieron activamente. La escala de los préstamos, en cambio, eligieron una opción de inversión segura, es decir, mantener bonos gubernamentales. Como resultado, el agua liberada por el banco central terminó de nuevo en las cuentas fiscales. La "Abenomics" de esta vez hasta ahora no ha resuelto completamente el problema de la escasa capacidad de obtención de préstamos de los bancos comerciales japoneses. Sin embargo, esta vez la "liberación de agua" de Abe es más exhaustiva e incluye una política de tipos de interés negativos, junto con el endurecimiento de las políticas japonesas. emisión de bonos gubernamentales, que permite a las empresas La vitalidad del sistema bancario se ha restablecido y los informes anuales de las grandes empresas multinacionales de Japón en los últimos dos años han sido relativamente buenos.

3. Problemas estructurales y oportunidades perdidas de transformación industrial. En cuanto a los problemas económicos de Japón, mucha gente ha hablado del envejecimiento de la población. Por supuesto, el envejecimiento es un problema, pero no es el principal. De hecho, la productividad de los factores per cápita en Japón incluso está aumentando constantemente. La estructura económica de Japón todavía depende en gran medida de las industrias manufactureras tradicionales, como las de automóviles, componentes electrónicos, acero y maquinaria. Pero cuando llegó el auge de Internet en la década de 1990, Japón estaba justo en el momento en que estalló la burbuja. Debido a la rigidez del sistema bancario japonés que acabo de mencionar, no pudo proporcionar suficiente inversión para el inicio de la nueva era de Internet. Personalmente creo que no es el momento adecuado para que estalle la burbuja económica de Japón.

4. El problema del ciclo económico. Creo que la situación actual de la economía japonesa, desde cierta perspectiva, es una manifestación del fracaso a largo plazo para entrar en el siguiente ciclo económico después de que un ciclo económico llega a su fin (opinión personal).

En general, creo que el estancamiento económico de Japón debería estar más relacionado con los campos fiscal y financiero de Japón. Dado que los problemas fiscales y financieros se transmiten a la economía real, Japón ha entrado en la era de Internet. antes. Sin embargo, los fundamentos de la economía japonesa siguen siendo buenos, desde el punto de vista de la infraestructura, los productos manufacturados y las tecnologías centrales, y siguen siendo competitivos en el mundo. Si la economía japonesa sale de este ciclo, es posible que se produzcan algunos nuevos acontecimientos (. (como Abe) enfatizaron las tres industrias pilares de la futura economía de Japón: robótica, nuevas energías y microelectrónica).