Detrás del impago de los bonos Sunshine 100: la calificación fue rebajada y más de 30 millones de yuanes entregados a los ejecutivos no se recuperaron
Recientemente, Sunshine 100 (2608.HK) anunció que la empresa había incumplido el pago de un bono convertible de 200 millones de dólares. El evento de incumplimiento luego se extendió a varios otros bonos de la compañía, desencadenando regulaciones de incumplimiento cruzado, como los bonos verdes senior con vencimiento en 2022 por un monto de 219,6 millones de dólares; los bonos verdes senior con vencimiento en 2021 por un monto de 170 millones de dólares; 120 millones de dólares en bonos senior con vencimiento en 2023. Debido a la activación de la cláusula de incumplimiento cruzado, si el acreedor opta por acelerar el vencimiento, los bonos antes mencionados también iniciarán inmediatamente el proceso de pago.
La empresa afirmó que ha recaudado 200 millones de dólares en bonos convertibles para pagar deuda y pagará el principal y los intereses dentro de los 10 días hábiles posteriores a la fecha de vencimiento. A partir del último anuncio del 11 de agosto, Sunshine 100 declaró que no había recibido notificación de que los tenedores de bonos involucrados en un incumplimiento cruzado acelerarían su vencimiento.
El 12 de agosto, la agencia de calificación global S&P rebajó la calificación crediticia a largo plazo de Sunshine 100 de "CCC-" a "SD". El informe de S&P muestra que el motivo del endeudamiento pendiente de Sunshine 100 esta vez es que algunos de los fondos en virtud del acuerdo de préstamo no llegaron según lo previsto.
Incumplimiento de la deuda
Se informa que el principal pendiente del bono convertible en incumplimiento es de 50,9161 millones de dólares y el interés es de 1,4755 millones de dólares. La compañía dijo que puede resultar difícil pagar el principal y los intereses antes de la fecha de vencimiento del bono. Los bonos convertibles en mora se cotizaron en 2016 con una tasa de interés de 6 y se utilizaron para refinanciar deuda existente y fines corporativos generales.
El 16 de julio, Sunshine 100 anunció un préstamo de Cinda Investment. El anuncio indica que Cinda Investment otorgará un préstamo de hasta 1,98 mil millones de yuanes a Wenzhou Central Building Construction and Development Co., Ltd., una subsidiaria de Sunshine 100. Sus medidas de mejora crediticia incluyen pignorar y transferir el capital de dos subsidiarias de Sunshine 100: Wenzhou Center y Wenzhou Shihe Eco-city Development Co., Ltd. a compañías afiliadas del prestamista Guangxi Wantong, Yi Xiaodi y su esposa también lo proporcionarán; con una garantía de responsabilidad conjunta por un importe máximo de 1.980 millones de RMB (junto con los intereses devengados). Sin embargo, el anuncio no menciona el propósito específico del dinero ni si puede utilizarse para pagar la deuda de la empresa matriz.
Anteriormente, noticias del mercado indicaron que los ex altos ejecutivos de Sunshine 100 presentaron una carta de queja a Cinda Assets, indicando que la compañía es actualmente una empresa que ha tocado las "tres líneas rojas" y el pasivo total. no debe aumentar y el proyecto de la Torre Wenzhou no está en línea con el negocio principal de Cinda Asset: "enajenación de activos improductivos", el préstamo de Cinda Asset puede violar las regulaciones. Los expertos de la industria especulan que el incumplimiento de Sunshine 100 puede deberse a que Cinda Asset se vio afectada por la carta de informe y no proporcionó préstamos de seguimiento de manera oportuna.
El flujo de caja para el pago de la deuda es escaso.
Desde 2018, el pico de pago de la deuda ha llegado como una ola, pero la situación del flujo de caja de Sunshine 100 no ha mejorado significativamente.
Los datos de Wind muestran que, a finales de 2020, el efectivo y equivalentes de la empresa ascendían a 3.072 millones de yuanes, de los cuales 116 millones de yuanes en depósitos estaban restringidos. S&P dijo en el informe que a finales de junio de 2021, la escala de la deuda a corto plazo de Sunshine 100 era de 12 mil millones de RMB, aproximadamente la mitad de la deuda total, que era significativamente mayor que el valor en efectivo estimado de la compañía de 2 mil millones de RMB. Esto significa que, en comparación con finales de 2020, la tesorería actual de la empresa también puede reducirse significativamente.
La importante disminución del efectivo en los libros de Sunshine 100 se remonta a 2018. Los datos eólicos muestran que a finales de 2017, el efectivo y equivalentes de la empresa eran de 4.654 millones de yuanes, pero a finales de 2018, solo quedaban 2.589 millones de yuanes, una disminución de 2.066 millones de yuanes. Al mismo tiempo, su deuda a corto plazo, que debe pagarse en el plazo de un año, ha aumentado de 8.823 millones de yuanes a 10.420 millones de yuanes, y la presión para el pago de la deuda ha aumentado significativamente.
La compañía explicó la importante disminución de caja como un aumento en los gastos de pago de tierras.
Durante el año, la empresa pagó un total de 1.183 millones de RMB por diversos tipos de terrenos y proyectos de adquisición. En un año, adquirió sucesivamente proyectos como Qingyuan Yingde, Tianjin Sunshine 100 Nankai Himalaya, Xi'an Sunshine 100 Arles y Wuhan Shangdongfang. y otros proyectos. Participó en el proyecto de la Bahía de Wenzhou Qianshui.
Sin embargo, bajo la influencia de la epidemia, la adquisición continua de proyectos no ha mejorado significativamente el flujo de caja operativo de la empresa. En 2018 y 2019, el flujo de caja operativo neto de Sunshine 100 fue de 1.743 millones de yuanes y 2.364 millones de yuanes respectivamente, mientras que en 2020 cayó aún más hasta 1.362 millones de yuanes. El informe anual de 2020 muestra que el volumen de ventas contratado de Xi'an Sunshine 100 Arles es de 1.836 millones de yuanes, el volumen de ventas contratado de Tianjin Sunshine 100 Nankai Himalaya es de 116 millones de yuanes y el proyecto Qingyuan Yingde se completará en 2023.
Además, la empresa también se enfrenta al dilema de grandes cantidades de cuentas por cobrar que son difíciles de cobrar. De 2016 a 2018, Sunshine 100 otorgó un total de 1.547 millones de yuanes en préstamos a 8 empresas. Sin embargo, debido a que Zhang Wei, el controlador real de la empresa garante que cotiza en bolsa con acciones A *ST Zhongke, estuvo involucrado en pandillas y perdió contacto, la empresa. La empresa tuvo que acumular 947 millones de yuanes en deudas incobrables.