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A partir del "pánico" de 2020, las instituciones de inversión en etapa inicial han dependido en gran medida de reuniones fuera de línea con empresarios y se han estancado en el repentino ataque de la epidemia, las actividades económicas de las personas se han ralentizado en todos los ámbitos; , e inversión Los planes de desarrollo y financiación de la empresa se han visto trastocados viendo que el invierno capitalino del que se habla hace unos años está a punto de dar paso al capítulo final más frío, ha llegado la primavera más "imposible":
Ya sea la epidemia Estímulo directo a la industria médica: en los primeros ocho meses de 2020, el financiamiento individual promedio en la industria médica alcanzó los 654,38 mil millones de yuanes, el más alto de los últimos cinco años y sigue siendo un nuevo consumidor sobreviviente; marca. En la primera mitad del año, al menos siete marcas en etapa inicial, como Milk Snow Tea, Gaozi Pot y Wangbaobao, recaudaron cientos de millones de yuanes. Después de que Ma Xiaozhixing recibiera 400 millones de dólares en financiación de Toyota en febrero, 65438 completó otra ronda de financiación de más de 300 millones de dólares el 27 de octubre. La empresa de vehículos autónomos de Google, Waymo, también recaudó más de 3.000 millones de dólares en el primer semestre de este año, y su financiación sigue estableciendo nuevos récords financieros en este campo.
Hay señales de que más empresas tecnológicas en etapa inicial están recibiendo más inversión que en los últimos dos años. Detrás de esta primavera está la reunión de capital para instituciones líderes y proyectos líderes, y el consiguiente reexamen de ellos mismos por parte de los profesionales.
Los inversores en fase inicial están haciendo todo lo posible para aprovechar esta primavera y encontrar una mejor posición cuando llegue el nuevo ciclo.
El panorama que pintan los datos financieros de instituciones de terceros es bastante claro:
Por un lado, la actividad inversora general de VC/PE ha caído significativamente. Un informe de investigación muestra que en la primera mitad del año, la proporción entre el número de inversores institucionales y el número de instituciones cayó significativamente a dos milésimas. Los datos de inversión de CVSource muestran que desde principios de este año, la escala general de inversión en cada mes ha sido menor que en 2019 y el número de casos de inversión se ha reducido casi a la mitad.
Sin embargo, por otro lado, el valor medio de una única inversión este año ha aumentado año tras año. En agosto, el valor promedio de una sola inversión alcanzó los $26.865.438 millones, un aumento interanual del 52%. Entre ellas, las transacciones a nivel de dólares fueron 3.100 millones y las transacciones a nivel de dólares fueron 3.000 millones.
Según las estadísticas de recaudación de fondos del Instituto de Investigación de Inversiones de China, las cinco principales instituciones en términos de recaudación de fondos en el primer semestre de 2020 son Tencent Investment, Sequoia China, Shenzhen Venture Capital, Yida Capital, Gaoying Capital, y Matrix Partners en China, el monto de la inversión está entre 60 y 30.
En otras palabras, la mayoría de las oportunidades quedan en manos de grandes instituciones poderosas.
Una persona que trabaja para el VC principal mencionado anteriormente le dijo a Pinwan: "Para el VC principal, de hecho, no tenemos menos balas, o incluso más. Un experto de la industria reveló a Pinwan, Bai y otras instituciones, que siempre han sido buenas invirtiendo en proyectos populares, han excedido su cuota de inversión y número de transacciones este año
“Bromeamos diciendo que después de que pasó la epidemia, la gente hablaba de consumo de represalia, y ahora. Vemos inversiones en represalia. " Yan Qun, socio fundador de Lightspeed China Venture Capital Fund, dijo en un pequeño foro en el que Pinwan participó en septiembre. "Todo el mundo está agarrando proyectos. Las valoraciones eran bajas antes, pero ahora no son más bajas que antes. ”
“Todos sienten que la epidemia no ha pasado por completo, pero en nuestra comunidad inversora está bastante animada. Todos trabajaron duro y aun así fue muy impresionante. ", dijo Fu Jixun, socio gerente de ggv capital, en el mismo evento.
Incluso Zhu Xiaohu, socio gerente de Jinshajiang Venture Capital, que alguna vez fue famosa por sus grandes subsidios, también dijo que los proyectos de inversión no son Ya no es tan fácil mantenerse en alto. “Hoy en día, los inversores piden emprendedores. Toma mi dinero. ”
“Los fondos principales se han vuelto más competitivos porque han obtenido mejores rendimientos, mientras que los fondos pequeños y medianos serán más pasivos en la competencia de proyectos si no tienen características, capacidades y ventajas particularmente diferenciadas”. .
Lo que corresponde a un trabajo concreto no es sólo “pasivo”.
Un inversor de capital puntero con 6 años de trayectoria ha cambiado su foto de perfil por una foto profesional de traje y corbata es para mejorar la tasa de éxito al agregar fundadores a WeChat.
En las redes sociales, se quejaron de que "un buen gestor de inversiones utiliza tres pares de zapatos de cuero al año", "la cuenta WeChat del fundador ya se ha abierto ocho veces" y "los grandes proyectos son cada vez más caros".
A los fondos líderes no les falta dinero y es más fácil recaudar dinero para proyectos líderes. Bajo diversos factores activos o pasivos, una gran cantidad de dinero caliente ha entrado en un determinado segmento. La financiación de proyectos empresariales pequeños y medianos en la etapa de crecimiento generalmente tiene un entorno particularmente favorable y varios fondos acuden en masa. Como resultado, los proyectos empresariales generalmente están sobrevalorados.
Generalmente, la asignación regular de un fondo de dólares estadounidenses es de varios cientos de millones, con varios millones invertidos en cada caso. Una vez que los recursos se reúnen en las principales instituciones de inversión, la inversión se convierte en un juego que requiere munición suficiente para jugar.
A largo plazo, se ha formado un ecosistema de interacción entre fondos líderes y proyectos líderes, y el efecto líder en el mercado VC/PE se ha vuelto cada vez más intenso. "Los buenos crecen más rápido y los malos nunca obtienen suficiente dinero para crecer".
Los grandes fondos pueden invertir gradualmente en toda la cadena industrial, incluidas las empresas que cotizan en bolsa tarde o temprano. e incluso tener fondos especiales. En cuanto a aquellos con capital pequeño y pequeñas empresas emergentes, deben encontrar maneras de encontrar un pequeño mercado de supervivencia entre los gigantes, rezar para no ser atacados por los gigantes demasiado pronto y tener cuidado con los competidores. Cuando las startups reciben invitaciones de muchas instituciones de inversión, deberían trabajar duro para conseguirles más recursos además de financiación.
“Esto se ha convertido en un mercado de juegos de ida y vuelta y es demasiado difícil para los inversores hacerlo”.
Es difícil de hacer, pero aún así hay que hacerlo. De lo contrario, nadie podría quedarse quieto y ver las noticias sobre las crecientes valoraciones de distintos proyectos individuales.
Lo más directo es ajustar activamente la pista.
Hoy en día, la gente habla de industrias "duras" como las de servicios empresariales, medicina, chips y semiconductores, lo que avergüenza mucho a Yuan. "Mis antecedentes, hábitos y proyectos anteriores son todos a largo plazo, lo que me impide ver estas industrias. Todavía existen límites entre las industrias".
Desde la epidemia, la salud médica, la TI y la información Educación en línea En los campos de la cultura, la educación y la formación se ha opuesto a la tendencia en términos de tamaño de las transacciones, mientras que en otros campos los datos no son muy buenos. La industria cultural, que no es optimista sobre el capital, es aún más difícil.
Hay muchos inversores que se enfrentan a dificultades en la pista al igual que Xiao Ye.
Cao Yiqian salió a trabajar solo en 2016. Algunas de las empresas en las que invirtió cotizaban en el mercado y, junto con su buen currículum profesional, logró recaudar con éxito su primer fondo en RMB. Ahora que el primer período está a la mitad, está listo para comenzar a aumentar el segundo período. No se atreve a decir que es un inversor de alto nivel en el ámbito cultural.
“Nadie está pagando la factura”. Dijo que, aunque el proyecto de inversión de la primera fase parece bueno en los libros, después de todo no hay dinero real que devolver y el entorno de recaudación de fondos externos es muy pobre. . “Solo podemos llevarlo hasta la muerte.”
“¿Nos equivocamos? La gente era buena, trabajaban duro y los recursos eran buenos, pero las cosas se salieron de control. ", Dijo Yuan.
Yuan también está examinando el nuevo consumo en el campo cultural familiar: "Lo que vi antes fue consumo, pero era consumo espiritual con atributos culturales. La nueva generación actual de marcas de consumo ya no es pura venta de algo, sino tener su propia propiedad intelectual y configuración personal, es esencialmente cultura, similar a lo que hemos visto tradicionalmente."
La trayectoria de inversión ha cambiado. Para que "LP Dad" pague la factura, Yuan inventó algunas razones "grandes pero lógicas": la gente en la nueva era, los cambios en la estructura de consumo, el PIB y la estructura industrial de China. No pudo evitar reírse. "Como parte del medio ambiente, sólo podemos adaptarnos al medio ambiente y no podemos cambiarlo, por lo que todo el mundo se está agachando".
Profeta de VC Plumbing FA, algunos inversores simplemente cambiaron sus "trabajos" y se cambiaron a FA .
En los últimos dos años, muchos amigos en el círculo inversor se han quejado a Sun Tingting de que están buscando ansiosamente nuevos ángulos de inversión, esperando ver nuevos proyectos industriales e incluso cambiando estrategias y tácticas para "impulsar ellos mismos." En un entorno hostil, algunos profesionales se enfrentan a decisiones profesionales dolorosas: seguir siendo inversores o cambiar de carrera.
Sun Tingting es un inversor que cambió la dirección de la inversión desde el principio. A finales de 2015, el entorno de inversión todavía se encontraba en un punto álgido, con un gran número de fondos emergentes en RMB establecidos y los tipos de inversores eran cada vez más diversos.
En ese momento, Sun Tingting ya había votado 10 porque acababa de dar a luz y cambió a FA por error.
Mirando hacia atrás, siente que este es un "camino más eficiente y rápido": invirtió en 80 empresas en 10 años, pero alcanzó esta cifra en el tercer año de FA. "Los recursos de la industria se generan a partir de transacciones, pero los recursos y la acumulación de la empresa central, así como la comprensión y el aprendizaje de la empresa no se ven comprometidos."
Otra persona que también ha trabajado en el emprendimiento La industria de capital durante más de 10 años también dijo que considere cambiar de rumbo. Durante el período de tres meses después de dejar su trabajo, recibió el consejo unánime de cuatro socios de nivel médico de cabecera: cambiarse a FA. Esta sugerencia es incluso tan detallada como "Crear especialmente una cartera de inversiones con una valoración de 654,38 dólares estadounidenses, entre 0 y 500 millones, y luego venderla a partes estratégicas".
Cuando el mercado VC/PE no es muy bueno, muchos inversores no pueden salir antes y después de la ronda B, y sus libros han aumentado un poco. Sin embargo, debido a factores como el escenario o la industria, se enfrentan al problema de que no hay canales de salida. Estos casos suelen ser valiosos para los inversores estratégicos. En este momento, la demanda de AF está aumentando.
La epidemia de este año hace que esta rara primavera parezca repentina, pero, de hecho, el ciclo financiero determina que estos cambios estructurales seguramente ocurrirán.
Ahora es un momento común para las transiciones del ciclo del capital. De 2014 a 2015, el número de fondos recién creados aumentó a más de 10.000 y la escala de suscripciones también aumentó. Según el ciclo de 5 a 7 años, ahora es el momento de recaudar nuevos fondos. En ese momento, VC 2.0, que nació de instituciones establecidas, se había convertido en una de las fuerzas líderes de la industria, pero no todos tuvieron tanta suerte. Según "Investment Circle", a partir de 2019, el tiempo de recaudación de fondos de muchos fondos se ha retrasado de 3 a 6 meses en el pasado a 12 a 18 meses ahora.
Las rondas eliminatorias en el mercado VC/PE siempre comienzan con la recaudación de fondos. Cuando recaudes tu primera financiación, cuenta la historia de tu equipo. Cuando se levantó el segundo fondo, el primer fondo estaba sólo a la mitad y era difícil pedir retornos. Según la diferencia horaria, puede seguir utilizando el concepto de historia para recaudar fondos, pero cuando llegue al tercer o cuarto fondo, deberá utilizar la tasa de rendimiento real para hablar por sí misma.
Si los resultados anteriores no fueron buenos, el antiguo LP se negará a invertir y el nuevo LP no se interesará. Si no puede recaudar nuevos fondos o invertir en nuevos casos, no tendrá más remedio que seguir invirtiendo y luego quedarse o esperar la muerte. Muchos fondos conocidos creados hace unos años ahora son difíciles de encontrar y muchos pequeños fondos de capital riesgo están desapareciendo.
El vicepresidente del importante VC antes mencionado describió esto como "un proceso inevitable del mercado". "El mercado no necesita tanto capital y VC, ni tantos proyectos empresariales. " Cree que, en referencia a la Junta de Innovación Científica y Tecnológica y en las citas dadas por GEM, los optimistas ven una oportunidad de salida histórica, lo que supone un gran progreso para el mercado de capitales de China, mientras que los pesimistas sentirán que el ruido es más fuerte ahora.
"Hay demasiados engaños aquí. La situación en el mercado de VC/PE este año es que tenemos que pagar por algunas cosas demasiado radicales en ese momento y las burbujas resultantes."
Old El ciclo está llegando a su fin y la reproducción aleatoria está completa. En una rara primavera, comienza de nuevo un nuevo ciclo. Tiene muchas características que pertenecen a esta nueva fase, donde las personas se vuelven más eficientes y pragmáticas.
Incluso los fondos en dólares estadounidenses que han estado en el mercado durante mucho tiempo, tienen un ciclo de experiencia prolongado y son más maduros y estables están ajustando y mejorando silenciosamente sus direcciones y estrategias de inversión a medida que cambia el entorno general. En el pasado, los fondos en dólares estadounidenses favorecían a las empresas de plataformas, que eran muy aceptadas por las empresas de Internet que quemaban dinero para aumentar los usuarios. Ahora son mucho más pragmáticos y tienden a elegir empresas con buenos ingresos y crecimiento de beneficios y planes claros de salida a bolsa en el futuro.
Cuando los fondos están más dispuestos a elegir empresas con los pies en la tierra, las ideas de los emprendedores son más realistas y factibles, lo que en realidad refleja la madurez de los LP que las respaldan; también tienen estándares para medir la capacidad de los GP. - Esta es en realidad la madurez de las fuentes de VC/PE. En este caso, los LP creerán naturalmente que mejores colectivos, excelentes médicos de cabecera y proyectos empresariales pueden obtener más dinero, lo que significa que la diferenciación seguirá siendo evidente.
Con 65.438,00 años de experiencia en inversiones y 5 años de experiencia en FA, Sun Tingting ha tratado con un gran número de inversores y empresarios.
En cuanto a la conexión de recursos, cree que ambas partes prestan cada vez más atención a la eficiencia y la precisión. Al crear nuevos productos, entra mucho dinero caliente y los inversores se sienten confundidos. Todo el mundo confía en el respaldo de las instituciones de inversión establecidas. Ahora se requiere una investigación y un control más detallados antes de cooperar.
La forma simple y tosca de reunir a las dos partes para presentarlas en los primeros años ya no funciona. La industria ha entrado en un período de cultivo intensivo y estandarización a partir de operaciones extensivas, lo que requiere una comprensión suficiente de las personas, las cosas, las oportunidades y la competencia.
Li Huixin, que tiene varios años de experiencia empresarial desde analista hasta vicepresidente, también ha sido testigo de cambios a lo largo del camino. En el pasado, BP se centraba principalmente en los antecedentes de la composición del equipo y la planificación comercial futura, y también participaban muchas personas con experiencia suave, como gerentes de producto. Ahora, cada vez más técnicos y empresarios profundamente involucrados en la industria están iniciando sus propios negocios.
Li Huixin observó que el número total de empresarios está disminuyendo. Pero en cuanto a las perspectivas de los proyectos, considera que los empresarios en general han "maduro". Ya no hablan entre lágrimas de sus sueños brumosos de cambiar el mundo y ya no insisten en ser una empresa de 654.380 millones de dólares. En lugar de eso, "piensan de manera más racional", como lidiar con las relaciones con los gigantes.
En los primeros años, cada vez que Li Huixin persuadía a los empresarios para que vendieran sus empresas, surgía fácilmente una resistencia natural. Pero ahora los empresarios tienen claro que este proyecto puede venderse a gigantes. Entiende que esta es una buena manera para emprendedores, equipos centrales e inversores.
“Más fluido y más real. Todo el mundo quiere ganar dinero, simplemente saltándose los sueños y las historias.”
*A petición del entrevistado, este artículo está basado en Yuan, Cao. Yiqian y Li Huixin.