Teoría de la inversión y análisis de casos
1. Principio del Péndulo
Es decir, el precio de cualquier activo no puede subir ni bajar indefinidamente. Como un péndulo, eventualmente volverá al equilibrio. Cuanto mayor sea la desviación, mayor será el ajuste inverso y viceversa. Los inversores suelen aplicar este principio de forma rígida, con la esperanza de aprovechar el punto de inflexión en un mercado obviamente unilateral y seguir operando contra el mercado, provocando así enormes pérdidas. El precio en sí no indicará a los inversores cuándo se revertirá una tendencia. Sólo comprendiendo los fundamentos y combinándolos con el análisis de tendencias en el análisis técnico podremos utilizar correctamente esta teoría para captar las tendencias operativas a mediano y largo plazo.
2. Principio de la cama de agua
Si presionas desde un lado, el otro lado sobresaldrá debido al apretón del agua. Si se compara el lecho de agua con todo el mercado financiero, entonces el agua en el lecho de agua es el flujo de fondos, y el flujo de fondos entre varios mercados financieros muestra una relación de altibajos. Los precios de los activos están impulsados por los fondos, y el aumento o disminución de los fondos del mercado financiero en el corto plazo es insignificante en relación con el stock total. Al analizar y captar el flujo de fondos entre diferentes submercados, podemos juzgar las ideas operativas de las instituciones y así captar la tendencia a largo plazo del mercado. Los indicadores de referencia para el análisis suelen incluir índices bursátiles, curvas de rendimiento e índices CRB (Commodity Research Bureau).
3. Teoría de la inversión en valores
En un artículo titulado "Selección de cartera" publicado en la revista Finance en marzo de 1952, Kyle Weitz defendía el uso de la tasa de rendimiento como medida del riesgo. , y se propone un modelo que utiliza la varianza de los rendimientos de la cartera como función objetivo, sentando las bases para la teoría de inversión moderna. Conclusiones importantes:
(1) La diversificación puede invertir efectivamente en riesgo;
(2) Cuanto menor sea la correlación de los activos, menor será el riesgo de la cartera de inversiones.
2. Puntos clave que deben dominarse en la inversión
1. Captar el enfoque del mercado
La dirección de la tendencia de la línea media del mercado generalmente está determinada por un cierto enfoque en el mercado. Siga buscando puntos focales cambiantes que sirvan de alimento para la publicidad. Por supuesto, el cambio en el enfoque del mercado también se realiza de manera inconsciente y no puede haber una línea divisoria obvia. Sólo se pueden hacer inferencias a través de la opinión pública del mercado y alguna información relevante, y no se puede descartar la posibilidad de inferencias incorrectas.
2. La disciplina es lo más importante
Antes de decidirse a ingresar al mercado, primero debe reconocer si su riesgo y su rendimiento esperado son iguales, para así determinar el precio de entrada objetivo y precio de parada de pérdidas. Especialmente los principiantes, a menudo olvidan el plan original después de ingresar al mercado, o incluso si lo recuerdan, no pueden cumplirlo estrictamente, especialmente cuando el precio está a punto de alcanzar su precio de límite de pérdidas, se comprometen consigo mismos, temporalmente. cambiar el precio de stop loss establecido o incluso cancelarlo por completo, provocando enormes pérdidas. En un mercado financiero en constante cambio, si no se respeta la disciplina y se frenan estrictamente las pérdidas, no hay forma de sobrevivir, porque no se es indiferente a los precios.
El mercado siempre tiene la razón.
El mayor error de los inversores es a menudo negarse a admitir la derrota ante el mercado y mantener la cabeza gacha y atenerse a sus propias opiniones. Pero recuerda, los precios de mercado ya incluyen toda la información sobre el mercado. El mercado nunca se equivoca, la culpa es tuya. No seas moralista ni vanidoso, decide tu plan de acción en función de la información que te brinda el mercado y admite tus errores cuando los cometas. Así es como el mercado durará para siempre.
4. No creas en la ley
No existe absolutamente ninguna ley en la tendencia de ningún instrumento financiero, y no existe una fórmula que pueda garantizar absolutamente las ganancias. De lo contrario, todos se convertirán en multimillonarios. La mentalidad de creer que las tendencias del mercado existen en patrones regulares y asumir que la historia se repetirá. Muchos expertos tienden a estudiar las causas de los altibajos del pasado y luego esperan que mientras estas causas se repitan, la tendencia general también aumentará y disminuirá. Sin embargo, antes de aceptar tal afirmación, también podría preguntarse por qué miles de personas inteligentes pasaron décadas investigando y no se hicieron ricas haciéndolo. Tal vez esto les aclare el cerebro y no crean fácilmente en las llamadas reglas.
Seguir la tendencia
El mercado de capitales o el mercado del oro es un mercado global. Ni siquiera los fondos especulativos con grandes cantidades de capital pueden determinar el precio de mercado, y mucho menos los inversores individuales. Por tanto, lo más inteligente es seguir la tendencia del mercado, lo que equivale a exagerar.
3. Análisis de la calidad o puntos de riesgo de la inversión en varios tipos de activos.
La capacidad de gestión de activos se mide principalmente en función de si la proporción de varios activos es razonable y la facturación. velocidad. La calidad de los activos es un indicador importante y el resultado final del riesgo de gestión de activos.
Zhang Xinmin cree que la calidad de los activos se refiere a la liquidez de los activos o la calidad de su utilización posterior por parte de las empresas. El tamaño del riesgo de gestión de activos se expresa en última instancia como la diferencia entre el valor en libros del activo y su valor realizado o valor potencial.
Por otro lado, Li Zhiyuan cree que los riesgos de la gestión de activos pueden manifestarse en áreas pequeñas como la textura, estructura, rendimiento, durabilidad y condición de los activos.
Los riesgos de la gestión de activos de la empresa se reflejan principalmente en: si el valor realizado es alto y estable; si la estructura de activos es razonable y científicamente compatible con el tamaño de las fuentes de financiación a corto y largo plazo; del índice de activos improductivos; si la tasa de rotación de activos es rápida; si la adquisición, uso y venta de activos son legales; si el uso y consumo de activos son beneficiosos para la salud física y mental de las personas;
1. Análisis de riesgos del Fondo Monetario
La tenencia de fondos monetarios no es razonable; el sistema de control interno en el proceso de recaudación y desembolso de fondos monetarios es defectuoso y la implementación real no es exhaustiva. , lo que resulta en desperdicio y antieconómico; Incumplimiento estricto de las regulaciones nacionales sobre la gestión de fondos monetarios La calidad de los fondos monetarios no es alta (diferentes monedas tienen diferentes formas de expresión) y existe el riesgo de depreciación de activos.
El riesgo de control interno en los ingresos y gastos de fondos monetarios de la empresa se refleja principalmente en el riesgo moral y la selección adversa provocados por la pérdida de control de los derechos de administración de los fondos monetarios. La empresa debe hacer todo lo posible para utilizar diferentes personal o departamentos autorizados para completar los ingresos y gastos de fondos diarios; implementar estrictamente la autoridad de aprobación de acuerdo con los puntos de límite de pérdidas especificados por la empresa; está estrictamente prohibida la especulación sin restricciones con instrumentos financieros derivados; el salario de los altos ejecutivos debe ser consistente con los beneficios económicos de la empresa. La brecha con los empleados ordinarios debe ser dentro de 5 veces para mejorar el entusiasmo de los empleados y garantizar la seguridad, integridad y eficiencia operativa de los fondos monetarios de la empresa.
2. Análisis de riesgo de las cuentas por cobrar
Primero, la antigüedad de las cuentas por cobrar es corta y el monto es pequeño; misma industria;
En segundo lugar, el deudor tiene una composición razonable, alta credibilidad, operaciones estables, comunicación oportuna, información suficiente y oportuna sobre el deudor y poco o ningún contacto con el deudor;
p>Segundo Tercero, la política crediticia de la empresa es de alta calidad, con estándares crediticios estrictos que varían según la solvencia del deudor. La política de cobro se centra en el principio de costo-beneficio y el monto del cobro está vinculado al salario del cobrador. y bonificación;
En cuarto lugar, la cantidad y la proporción de deudas incobrables son inferiores a las de la misma industria y están dentro del rango controlable; en quinto lugar, la transferencia de garantías hipotecarias para cuentas por cobrar es flexible, legal y conforme; , las partidas por cobrar permiten a los deudores establecer hipotecas o garantías. Deuda o crédito equivalente para comprar los productos de la otra parte;
En sexto lugar, la tasa de pérdida de deudas incobrables, el costo de oportunidad y el costo de gestión son más bajos que los de la misma industria. ;
En séptimo lugar, la tasa de cobro en efectivo de las ventas es alta y el cobro está garantizado. La tasa es alta y las necesidades diarias de efectivo de la empresa dependen menos del cobro de cuentas por cobrar;
Octavo, la función de promoción y la función de reducción de inventario tienen efectos obvios.
Ejemplo 20-1 Las cuentas por cobrar de Changhong fueron defraudadas: Changhong pertenece a la altamente competitiva industria electrónica y eléctrica. Para expandir con entusiasmo los mercados extranjeros, Changhong adoptó la estrategia de ingresar al mercado estadounidense en 2001. Todos los agentes extranjeros son entregados a APEX, que tiene cierta influencia en el extranjero. El presidente Changhong comercia con APEX sobre la base de entrega-primer pago. A partir de julio de 2001, las fuentes de alimentación en color de una determinada empresa se envían continuamente a los Estados Unidos. Aunque se han adoptado procedimientos de factoring, a finales de 2004 la deuda de Changhong a nombre de APEX alcanzaba los 470 millones de dólares EE.UU., equivalentes a casi 4.000 millones de yuanes. Changhong se ha visto abrumado por la enorme carga y tiene que hacer enormes provisiones para las deudas incobrables por esta elevada deuda. Me gustaría preguntar: ① ¿Cuál es la razón por la cual Changhong fue defraudada en sus enormes cuentas por cobrar? ②¿Cómo evitar que ocurran incidentes similares?
3. Análisis de puntos de riesgo del inventario
El riesgo de la estructura del inventario se refiere principalmente al riesgo que suponen para la empresa proporciones irrazonables de materias primas, trabajos en curso y productos terminados. El riesgo de depreciación del inventario se refiere al riesgo de caída del precio del inventario debido a daños, deterioro, valor del inventario inferior al valor esperado, ventas en frío, inventario no vendible y caída del precio del inventario. Las razones de la depreciación del inventario pueden ser que la calidad física del inventario es intrínsecamente insuficiente (la calidad natural del inventario no es optimista (la vida útil, la estabilidad del contenido, la relevancia técnica de la oferta del mercado excede la demanda); La velocidad es demasiado rápida o demasiado lenta. El riesgo de una tenencia de inventario irrazonable se refiere a la pérdida causada a la empresa por una tenencia de inventario demasiado alta o demasiado baja. La tenencia excesiva de inventario aumenta los costos de almacenamiento de inventario, los costos de oportunidad y los costos de gestión. Si el inventario es demasiado bajo, aumentará el costo de compra del inventario, la pérdida de desabastecimiento y la pérdida de reputación.
4. Análisis de los puntos de riesgo de inversión a largo plazo
Si la evaluación integral de viabilidad antes de la inversión es científica, si el proceso de licitación es legal y conforme, si hay proyectos científicos durante o; después de la evaluación posterior de la inversión, si el valor realizado de la inversión a largo plazo es mayor que el costo de la inversión y crece de manera constante; si el ingreso neto de la inversión es positivo y crece de manera constante; si el ingreso de la inversión excede el nivel de ingreso de los bonos nacionales; el estado financiero, los resultados operativos y el flujo de efectivo de la unidad invertida son Estabilidad, si el precio de mercado es más alto que el valor en libros y estable, si existe un fenómeno a corto plazo de inversión a largo plazo (que puede aumentar el índice corriente, pero no la solvencia). El control del riesgo de inversión a largo plazo se refiere principalmente a si el riesgo de inversión de la empresa se mide y controla adecuadamente y si está relacionado con la simetría de los ingresos; cuenta con un mecanismo de alerta y prevención de riesgos antes y durante el proceso de inversión y si cuenta con un mecanismo de evaluación de rendición de cuentas después de la inversión;
5. Análisis de riesgos de activos fijos
Los riesgos de control interno de los activos fijos son principalmente compra y construcción a ciegas, los gastos de capital ocupan los costos de producción, el excedente de activos fijos no se registra, los activos fijos sí. inactivos y sin procesar, riesgos derivados del valor residual no contabilizado de los activos fijos, depreciación inflada (restada), costos de mantenimiento inflados, etc. La capacidad de mejorar los activos fijos es deficiente, el rendimiento físico es inestable y no hay potencial de valor agregado; la baja tasa de rotación y otras razones conducen a una baja capacidad de generar ingresos y ganancias para una cuenta de activos fijos inactivos o improductivos; gran proporción y el momento de la disposición no es apropiado, lo que resulta en pérdidas de activos fijos. Débil capacidad, no se toman decisiones en la vida económica, la tecnología siempre está atrasada, la tasa de reemplazo de hipotecas de activos fijos es baja, no se acepta el índice de préstamos; por parte de las instituciones financieras; el arrendamiento y la compra de activos fijos no son adecuados: adquisición, expropiación, depreciación, revisión, desguace, limpieza y transferencia de activos fijos. Los procedimientos de gestión no están estandarizados, la cadena de capital a menudo se rompe y la tasa de garantía no es alta.
6. Análisis de riesgos de los derechos de uso de la tierra
Si la empresa tiene reservas de tierras inactivas; si existe un cálculo secreto del valor de las tierras de reserva y divulgación completa del uso, transferencia y arrendamiento de las mismas; derechos de uso Si hay disputas y demandas; si la eficiencia del uso de la tierra es lo suficientemente alta; si los precios de transferencia y arrendamiento de la tierra son razonables, conformes y legales; si la reserva de tierra es demasiado pequeña o excesiva; originalmente asignó tierras de forma gratuita, y si la distribución de ingresos de la retransferencia es legal y legal.
7. Análisis de riesgos de los activos intangibles
En primer lugar, la propia capacidad de la empresa para desarrollar activos intangibles es débil e insostenible.
En segundo lugar, los activos intangibles no pueden crear un exceso; Capacidad débil y poco tiempo;
En tercer lugar, los activos intangibles no tienen el potencial de valor agregado de la transferencia o inversión externa;
En cuarto lugar, los activos intangibles no se combinan bien con otros. activos;
En quinto lugar, el capital intelectual de las empresas es débil y no tiene potencial, y la capacidad de controlar los activos intangibles se está debilitando año tras año.
Si una empresa claramente tiene activos intangibles que son envidiados por otros, incluidos los extranjeros, pero no sabe cómo invertirlos como valor, o cómo registrar una marca en el extranjero para luego exportarla, no lo hará. Si se sabe cómo protegerlo, cultivarlo y utilizarlo con flexibilidad, esta empresa también busca alimentos con una muñeca de oro. Ante adquisiciones extranjeras de alto precio, tarde o temprano se verá tentada a perder el control y la propiedad. (Cloisonne, las cuatro novelas clásicas principales, Goubuli, etc. fueron registradas primero por Japón, y Wuliangye, Red Star Erguotou, Jiuguijiu, Sanbian y otras marcas fueron registradas primero por Corea del Sur).
Ejemplo 20-2 Supongamos que el beneficio neto anual de Hainan Guilu Wine Industry es de 250 millones de yuanes, la tasa del impuesto sobre la renta es del 33% y la tasa mínima de rendimiento en 1996 es del 20%. El valor de los activos tangibles es 6,5438 yuanes + 6,3475 millones de yuanes. Suponiendo que la empresa pueda sobrevivir durante 60 años, el tipo de cambio es 654,38+0: 8,5. ¿Cuál es el valor de los activos intangibles de esta bodega?
8. Análisis de riesgo de la inversión en instrumentos financieros derivados
La operación real debe ser realizada por instituciones profesionales capacitadas o talentos que inviertan en productos financieros derivados y debe basarse en una predicción prudente; , demostración rigurosa y suficiente Se lleva a cabo sobre la base de la consulta y aprobación de la junta general de accionistas, es necesario dividirlo en partes paso a paso y establecer puntos de stop loss, y no puede apresurarse ciegamente hacia un control incontrolable e irreversible; Los altos directivos financieros de las empresas deben establecer el principio de seguridad y preservación del capital en primer lugar, y en segundo lugar el concepto de ingresos, una vez que existen enormes riesgos de inversión en instrumentos financieros derivados, se pueden remediar de manera oportuna y el personal pertinente debe serlo; responsables de sus errores en la toma de decisiones.
Ejemplo 20-3 La filial de Singapur de China National Aviation Oil Corporation comenzó a participar en el comercio de opciones de futuros de petróleo en la segunda mitad de 2003. En ese momento, los precios del petróleo fluctuaron y subieron, y Cao ganó la primera batalla, obteniendo una ganancia de 5,8 millones de dólares en 2003.
En el primer trimestre de 2004, cuando los precios del petróleo subieron a más de 30 dólares, Cao comenzó a realizar ventas al descubierto, aumentando su posición a medida que perdía dinero. Al final, puso en corto 52 millones de barriles de petróleo y se vio obligado a cerrar la posición cuando el precio del petróleo estaba por encima de los 50 yuanes, lo que resultó en una pérdida total de alrededor de 550 millones de dólares.
9. Fondo de capital riesgo
El fondo de capital riesgo (fondo de capital riesgo), también conocido como capital riesgo, es invertido por financieros profesionales en empresas emergentes, de rápido desarrollo y con un enorme potencial competitivo. capital social de la empresa.
Las características de los fondos de capital riesgo son: ① Es una inversión de alto riesgo, el 30% tiene éxito, el 30% es nivelada y el 40% fracasa (2) Es una inversión de alto rendimiento: 1995; ~ 1997, la tasa de rendimiento de Estados Unidos era del 48%, 40%, 36%, con una tasa de contribución del 65% al 85% a la economía nacional ③ Es una inversión de cartera ④ Es una inversión a largo plazo: 3 a; 7 años; ⑤ Es capital social, que compensa el hecho de que el gobierno no puede invertir y los bancos no pueden prestar para apoyar la alta tecnología. Faltan las funciones de las empresas de tecnología ⑥ Es una inversión profesional ⑦ Integra financiamiento e inversión; , recauda capital y proporciona servicios de gestión; es operado por empresas de capital de riesgo; la mayoría de ellas son asociaciones privadas. ⑨ Los inversores de riesgo deben ser audaces y pensar antes de actuar. ⑩ Los capitalistas de riesgo son tanto inversores como operadores; del capital riesgo no es poseer acciones, sino salir.
Ilustración del desarrollo de los fondos de capital riesgo en Estados Unidos: ① La tasa impositiva debería ser más baja cuando la ley lo garantice. El gobierno debería crear condiciones en lugar de intervenir directamente. Los objetos de inversión son principalmente proyectos de alta tecnología, pero no se limitan a ellos. ④La formación y selección del talento son las claves del éxito del capital riesgo.
Una empresa de capital de riesgo de renombre mundial: el fabricante de chips Intel Corporation - el capitalista de riesgo Rock; American Data Equipment Company, 70.000 dólares, valor bursátil posterior a 14 de 355 millones de dólares - empresa de capital de riesgo y; , Microsoft, Lotus, Compaq, Sun Microsystems, Cisco; empresa estadounidense de ingeniería genética: 1,6% de las ventas biofarmacéuticas en EE. UU. - el capitalista de riesgo Swanson, fundado por Zuckerberg durante su segundo año de fundación, recibió un capital de riesgo de 120.000 dólares estadounidenses en 2005, y su El valor de mercado alcanzó los 17.600 millones de dólares EE.UU. en 2010. Empresas nacionales famosas, como Little Sheep, Sohu, Baidu, NetEase, etc., iniciaron sus negocios y cotizaron en bolsa a través de capital de riesgo.
La inversión de riesgo enfrenta ocho riesgos legales importantes: asimetría de información de las entidades de capital de riesgo; falta de perspectivas de mercado para el desarrollo tecnológico; legalidad de los derechos de propiedad intelectual de las empresas de riesgo; incapacidad para llegar a acuerdos de capital de riesgo; ; falsa diligencia debida y errores en las opiniones legales; fricciones en la implementación de acuerdos de capital de riesgo no es posible, la IPO no es posible, la transferencia de capital no es posible y la liquidación no es posible.