¿Es posible restaurar Top Software?

¿Es posible que Top Software reanude su funcionamiento?

La posibilidad es mínima.

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El reportero Ayer, la Comisión Reguladora de Valores de China se enteró de que S*S Top fue investigada por presunta violación de las leyes de valores. La empresa ya había sido investigada por los reguladores una vez antes.

Se entiende que la Oficina de Inspección de Chengdu de la Comisión Reguladora de Valores de China emitió oficialmente un "Aviso de Investigación" a la junta directiva de la compañía ayer por la tarde. Los investigadores relevantes también se estacionarán en la compañía hoy para investigar las violaciones. . La razón principal por la que la Oficina de Inspección de Chengdu de la Comisión Reguladora de Valores de China decidió abrir una investigación sobre la empresa fue que se sospechaba que Top Software violaba las leyes y regulaciones de valores.

El periodista observó que Top Software también tenía un lugar en la lista negra de 17 empresas cotizadas con deudas pendientes anunciada por la Comisión Reguladora de Valores de China el lunes.

Ayer, la compañía también emitió un anuncio de advertencia sobre el riesgo de dejar de cotizar en bolsa. La empresa sufrió pérdidas durante tres años consecutivos en 2003, 2004 y 2005. Según las normas pertinentes, si la empresa continúa sufriendo pérdidas en 2006, sus acciones dejarán de cotizar en bolsa. Debido a los tres años consecutivos de pérdidas de la empresa, la cotización de las acciones de la empresa ha sido suspendida desde el 10 de mayo de 2006. Antes del cierre, las acciones de la compañía también sacaron múltiples líneas negativas seguidas. La acción cerró a 0,760 yuanes el último día de negociación, lo que la convierte en una verdadera "acción de centavo". Como los principales activos operativos y el capital de la empresa fueron congelados y subastados, la situación financiera de la empresa se ha deteriorado gravemente. Actualmente, la empresa está perdiendo personal, tiene una grave escasez de fondos, ha estancado el negocio y enfrenta una enorme carga de deuda.

17 | El ratio accionarial medio del mayor accionista de la empresa es de 34,3. En comparación con las empresas que cotizan en bolsa en los Estados Unidos, el capital de las empresas que cotizan en bolsa en China está relativamente concentrado y, por lo general, hay accionistas mayoritarios.

Las primeras investigaciones contables creían que los grandes accionistas benefician tanto a las empresas como a los pequeños accionistas. El experto en contabilidad Freeman y sus socios propusieron una vez el concepto de "apoyo", creyendo que los principales accionistas son como "padres" que aportarán recursos a la empresa y darán un paso adelante cuando la empresa tenga problemas para ayudarla a superar las dificultades.

Pero, ¿son realmente tan desinteresados ​​los principales accionistas?

De hecho, cada vez más casos nos dicen que los principales accionistas tienen otros motivos para sus esfuerzos. Bajo la estructura de propiedad de "una acción domina", los principales accionistas sin duda tienen un gran control y voz sobre la empresa. Por el contrario, los pequeños y medianos accionistas se encuentran en una posición débil y normalmente no participan en la gestión de la empresa. Sólo pueden entender las operaciones de la empresa a través de la información divulgada por los ejecutivos y los principales accionistas.

Cuando los expertos financieros analizan la situación financiera de una empresa "dominada por una sola acción", prestarán especial atención al comportamiento de los principales accionistas, especialmente si los principales accionistas han invadido los intereses de la empresa. accionistas más pequeños a través de transacciones relacionadas.

¿Qué son transacciones relacionadas? En pocas palabras, son transacciones entre partes relacionadas de una empresa. Por ejemplo, si la Parte A está controlada por la Parte B, entonces las transacciones entre la Parte A y la Parte B se denominan transacciones relacionadas. O, si ambas partes A y B están controladas por la parte C, entonces las transacciones entre las partes A y B también se consideran transacciones relacionadas. La esencia de las transacciones entre partes relacionadas es un método de transacción eficiente y de bajo costo, al igual que las transacciones entre conocidos. Debido a que se conocen mejor, los costos de comunicación y transacción son muy bajos. Sin embargo, en ocasiones, los grandes accionistas pueden aprovechar las transacciones relacionadas para perjudicar los intereses de los pequeños y medianos accionistas.

Los principales accionistas “apoyan” a las empresas que cotizan en bolsa

Veamos primero un caso. Changzheng Machine Tool Co., Ltd. es un fabricante de máquinas herramienta que cotizó en la Bolsa de Valores de Shenzhen en 1995. Sin embargo, la industria de la maquinaria estaba en recesión en ese momento, por lo que después de que Sichuan Changzheng saliera a bolsa, su desempeño operativo se deterioró, con pérdidas que alcanzaron los 20,1 millones de yuanes en 1997.

En 1998, Changzheng Machine Tool adquirió Top Software, una subsidiaria de Top Technology Development Company. Posteriormente, Top Development, a su vez, compró 48,37 acciones de Changzheng Machine Tool, convirtiéndose en el mayor accionista de Sichuan Changzheng. Después de completar esta serie de acciones de reorganización, "Long March Machine Tool" cambió oficialmente su nombre a "Top Software".

En el segundo año después de que Top Development tomara el control de Top Software, una empresa que cotiza en bolsa, como principal accionista, Top Software convirtió las pérdidas en ganancias a una velocidad vertiginosa, logrando una ganancia neta de 29,36 millones de yuanes. en 1998 y 29,36 millones de yuanes en 1999. Este año alcanzó los 57,51 millones de yuanes. Sabemos que cualquier ajuste empresarial que realice una empresa para aumentar sus beneficios tardará algún tiempo en surtir efecto. ¿Cómo logra Top Software una mejora inmediata y sustancial en el rendimiento?

El motor que lo impulsa es el principal accionista Top Development. Para mejorar el rendimiento de Top Software, Top Development ha hecho todo lo posible para "crear" una gran cantidad de ingresos y ganancias para Top Software a través de tres métodos.

El primer método consiste en incluir los negocios más rentables desarrollados por Topu en el ámbito de contabilidad del software Topu para mejorar rápidamente el rendimiento de los informes. Además, la transferencia de capital se utilizó para vender filiales con mayores beneficios a Top Software. Por ejemplo, en 1998, Top Development vendió el 53,85% del capital de una de sus empresas a Top Software. Después de incluirse en las declaraciones de Top Software, las ganancias generadas por esta empresa representaron el 22,84% de las ganancias netas de Top Software en 1998.

El segundo método consiste en vender los activos inactivos de Top Software a un precio elevado. Los activos inactivos no pueden generar ingresos para la empresa y deben depreciarse cada período, lo que reduce las ganancias de la empresa. Top Software vendió estos activos inactivos a un precio elevado a empresas afiliadas de su principal accionista, Top Development. De esta manera, Top Software no sólo puede ganar mucho dinero vendiendo activos a precios elevados, sino que las ganancias futuras ya no se verán afectadas por la depreciación de los activos. En 1998, Top Software vendió algunos equipos y edificios de fábrica inactivos a una empresa afiliada de su principal accionista, obteniendo una ganancia de 8,35 millones de yuanes. Al mismo tiempo, gracias a la venta de este activo, Top Software puede reducir la depreciación en más de 4 millones de yuanes cada año.

El tercer método consiste en permitir que las empresas de financiación e inversión a corto plazo de Top Software controladas por Top Development obtengan ingresos por inversiones. En septiembre de 1998, Top Software invirtió en una empresa relacionada. El período de inversión fue de 10 meses. Top Software obtuvo un ingreso de 14,19 millones de yuanes con un retorno de la inversión anual de 20.

Las operaciones anteriores han permitido a Top Software mejorar rápidamente su rendimiento y convertirse en un stock de software de alta calidad muy solicitado en el mercado de capitales. ¿Cuál es el propósito de que los principales accionistas apoyen tanto a Top Software? ¿Realmente sólo quiere ser una buena empresa que cotiza en bolsa, aumentar los ingresos por inversiones o considerar los intereses de los pequeños accionistas?

La verdad es todo lo contrario. El propósito del desarrollo de Top es en realidad vaciar esta empresa que cotiza en bolsa para su propio beneficio personal. ¿Por qué dices eso? Déjame contarte lo que pasó después.

"Holding out" de los principales accionistas y transacciones relacionadas

Top Software aprovechó su mejor desempeño y refinanció en el mercado de capitales en 2000. Los buenos tiempos no duraron mucho, ya que el entusiasmo del mercado de capitales por Top Software aún no había disminuido y el rendimiento de la empresa empezó a decaer en 2002. El 31 de diciembre de 2005, las acciones de Top Software se convirtieron en las únicas acciones A de Shanghai y Shenzhen con un precio de acción inferior a 1 yuan.

¿Qué pasó?

Resulta que los principales accionistas engordaron cada vez más a la empresa que cotiza en bolsa Top Software para utilizar esta empresa para ganar dinero en el mercado de capitales y luego transferirse el dinero de la empresa y otros recursos a ellos mismos. riñonera. Financieramente, esta oleada de operaciones ha "vaciado" a los principales accionistas, lo que también se conoce como "efecto túnel".

¿Cómo Top Development vació a Top Software? Los académicos en contabilidad han realizado investigaciones en profundidad sobre este tema y han llegado a la conclusión de que las transacciones relacionadas son una forma importante para que los grandes accionistas expropien los intereses de los pequeños accionistas.

Como acabamos de decir, las transacciones con partes relacionadas son esencialmente un método de transacción eficiente y de bajo costo. Al igual que la cooperación entre amigos, es fácil llegar a un acuerdo gracias al entendimiento y la confianza mutuos. Y cuando surgen problemas, son relativamente fáciles de coordinar y resolver. Sin embargo, las transacciones relacionadas también pueden salir mal y convertirse en una herramienta para que los principales accionistas vacíen a las empresas que cotizan en bolsa.

Entonces, ¿cómo invadió Top Development los intereses de Top Software a través de transacciones relacionadas?

La primera forma es transferir los fondos e intereses de Top Software a las partes relacionadas del accionista principal a través de una gran cantidad de transacciones relacionadas. Después de que Top Software completara su refinanciación en 2000, invirtió 558 millones de yuanes de los fondos recaudados en partes relacionadas y compró software a partes relacionadas.

Top Software pagó primas elevadas por estas transacciones, transfiriendo de hecho fondos a filiales de sus principales accionistas.

La segunda forma es que los principales accionistas ocupen una gran cantidad de fondos en Top Software. Generalmente existen dos formas de ocupar fondos: directa e indirecta.

El accionista mayoritario toma directamente diversas propiedades y materiales de la empresa que cotiza en bolsa, lo que significa ocupación directa. Esto se refleja en los estados financieros, es decir, se generará una gran cantidad de otras cuentas por cobrar en la empresa que cotiza en bolsa. cuentas, y el deudor es el accionista mayoritario, el propio accionista o la empresa que controla. Si esta cantidad aumenta año tras año o es mucho mayor que la de empresas del mismo sector, hay que estar especialmente atento.

Veamos formas de ocupar fondos indirectamente, como permitir que Top Software proporcione garantías de préstamos para empresas afiliadas de los principales accionistas. Dado que las empresas que cotizan en bolsa se consideran un grupo de empresas con mayor crédito, es más fácil obtener préstamos utilizando a las empresas que cotizan en bolsa como garantía. Sin embargo, una vez que se reembolsa el préstamo, a menudo terminan convirtiéndose en garantes, que es el verdadero pasivo de Top. Software. El informe anual de 2004 de Top Software reveló que al 30 de junio de 2004, Top Software proporcionó garantías para 101 préstamos bancarios de 17 empresas relacionadas. Debido a que las empresas relacionadas no pagaron los préstamos bancarios a tiempo, el tribunal dictaminó que Top Software debería pagar. la responsabilidad solidaria, esta cantidad asciende a más de 1,4 mil millones de yuanes.

Verá, un comportamiento de "vaciamiento" tendrá graves consecuencias económicas para los pequeños y medianos accionistas y acreedores de la empresa. Estas empresas tienen peor calidad financiera y mayores riesgos.

El comportamiento de Top Development de "vaciar" las empresas que cotizan en bolsa como accionista principal no es un caso aislado, NVC Lighting, Chunlan Co., Ltd. y Zixin Pharmaceutical han hecho cosas similares.

Por lo tanto, la contribución a corto plazo de los principales accionistas para apoyar y mejorar el desempeño de las empresas que cotizan en bolsa no es el objetivo final. Ellos apoyan a estas empresas con la esperanza de que la empresa continúe sobreviviendo y conservando la oportunidad. para implementar el vaciado en el futuro. Su verdadero propósito es maximizar sus propios intereses a largo plazo.

El papel del gobierno corporativo

¿Hay alguna manera de que las empresas eviten ser vaciadas por los principales accionistas?

Los académicos en contabilidad han realizado muchas investigaciones desde la perspectiva del gobierno corporativo. Se descubrió que hay dos métodos que son más efectivos:

El primero es garantizar que más de dos accionistas importantes disfruten de derechos de control durante la distribución de capital. Los principales accionistas se controlan y supervisan entre sí. Ningún accionista importante puede controlar por sí solo la toma de decisiones de la empresa, lo que puede inhibir eficazmente el comportamiento de vaciamiento de los principales accionistas.

El segundo es introducir el papel de los inversores institucionales. Todos sabemos que existen dos categorías principales de accionistas de una empresa, una son los inversores individuales y la otra los inversores institucionales. En general, los inversores institucionales investigan e invierten en estas empresas todos los días. Por lo tanto, pueden hacer un buen uso de sus ventajas profesionales para supervisar las operaciones de la dirección de las empresas que cotizan en bolsa, participar en el gobierno corporativo y hacer que las operaciones de las empresas que cotizan en bolsa sean más estandarizadas y efectivas, de esta manera pueden reducir las oportunidades para las grandes. accionistas para infringir a los pequeños y medianos accionistas.

Resumen

Al analizar la situación financiera de una empresa "dominada por una sola acción", se debe prestar especial atención al papel y al comportamiento de los principales accionistas. En particular, observe si los principales accionistas han vaciado a la empresa que cotiza en bolsa a través de transacciones relacionadas.

Reflexiones después de la clase

Las empresas con "un accionista dominante" son propensas a quedar vacías por parte de los accionistas principales. Por otro lado, las empresas con propiedad dispersa, es decir, empresas con muchos accionistas pequeños y medianos, también son propensas a tener problemas. ¿Podría analizar qué problemas pueden surgir?

Puedes dejarme un mensaje. Nos vemos en la próxima clase.

¿Cuándo se puede eliminar el software principal?

Se puede hacer en cualquier momento. Top software es un software de juegos y ajedrez. No existen leyes en nuestro país que no permitan la eliminación de software en teléfonos móviles. Es una libertad personal y puede eliminar Top software en cualquier momento.