Análisis del Modelo de Operación de Capital de Empresas Culturales
Análisis de los modelos de operación de capital de las empresas culturales
Este artículo analiza los principales modelos de operación de capital de las empresas culturales cotizadas y los proporciona para su lectura y reflexión.
A medida que el panorama económico mundial entra en una era centrada en grandes empresas y grandes grupos, las empresas culturales que cotizan en bolsa de mi país utilizan operaciones de capital para implementar la expansión comercial y la expansión industrial en diversos grados. Debido a la especificidad industrial de las empresas culturales que cotizan en bolsa, el modelo de operación de capital adoptado por las empresas culturales que cotizan en bolsa es bastante diferente del modelo ordinario. En términos generales, las operaciones de capital de las empresas culturales que cotizan en bolsa adoptan principalmente cuatro modos: expansión, contracción, empresas culturales que cotizan en bolsa + desarrollo conjunto y orientadas al gobierno.
(1) Modelo de operación de capital de expansión
El modelo de operación de capital de expansión significa que, bajo la guía del mercado, las empresas culturales que cotizan en bolsa utilizan acumulación interna y capital adicional basado en la estructura de capital existente. La inversión y absorción de recursos externos, es decir, fusiones y adquisiciones, permiten a las empresas ampliar su escala de capital, lo que también puede denominarse modelo de operación de capital orientado al mercado. Este modelo es un modelo de operación de capital comúnmente utilizado por empresas culturales en las primeras etapas de cotización.
La expansión horizontal del capital se refiere a transacciones de derechos de propiedad en las que ambas partes de la transacción pertenecen al mismo segmento cultural y tienen productos iguales o similares para lograr operaciones de escala. La expansión del capital horizontal puede reducir el número de competidores, mejorar el dominio de las empresas en el mercado, mejorar la estructura de la industria y resolver la contradicción entre el mercado limitado y la expansión continua de la capacidad de producción general de la industria. La expansión de Perfect World es un ejemplo típico de expansión horizontal del capital. Por ejemplo, en abril de 2010 adquirió la japonesa C&C Media Co. Ltd. como filial de propiedad absoluta; en mayo de 2010 adquirió una participación mayoritaria en el estudio de juegos estadounidense Runic Games, Inc.; la famosa empresa estadounidense de juegos en línea Cryptic Studios, en abril de 2014 adquirió un total de 30.326.005 acciones ordinarias Clase A de Shanda Games por 100 millones de dólares en efectivo. Actualmente, Perfect World se ha convertido en un desarrollador y operador líder de juegos en línea con sede en China.
La expansión vertical del capital se refiere a transacciones directas de insumo-producto entre empresas culturales que cotizan en bolsa y empresas en diferentes etapas de producción y operación o en diferentes sectores industriales. La expansión vertical del capital pone bajo su propio control las relaciones clave insumo-producto y mejora el control de la empresa sobre el mercado a través del control de las materias primas, los canales de ventas y los usuarios. El 10 de septiembre de 2009, Aofei Animation cotizó en la Junta de Pequeñas y Medianas Empresas de la Bolsa de Valores de Shenzhen como la primera acción de animación nacional, recaudando fondos netos por 868 millones de yuanes. Con fondos suficientes, el diseño de la cadena industrial de Aofei Animation comenzó a expandirse significativamente. El 10 de marzo de 2010, Aofei Animation adquirió con éxito el 60% del capital social de Jiajia Cartoon Company por 90 millones de yuanes en efectivo. Como la primera empresa cotizada en concepto de animación nacional, la adquisición por parte de Aofei Animation de una estación de televisión de dibujos animados que ha estado perdiendo dinero durante tres años consecutivos obviamente no es para las ganancias de la estación de televisión, sino para los derechos de gestión de contenido de la estación de televisión y la gran audiencia infantil detrás de ella. . Jiajia Cartoon TV es uno de los cinco canales de televisión de dibujos animados profesionales del país. Tras la finalización de esta adquisición, Aofei Animation se convirtió en la única empresa que cotiza en bolsa en China con derecho a operar canales. Posteriormente, Aofei Animation adquirió empresas de diferentes cadenas industriales, como Zhicheng Clothing. En la actualidad, Aofei Animation ha formado inicialmente una cadena industrial entrelazada y complementaria, que abarca desde la producción de contenidos de animación, la distribución de libros y el desarrollo y fabricación de productos derivados como juguetes. , e incluso licencias de imágenes, etc., lo que cubre la cadena industrial de Aofei es una empresa grupal que utiliza el poder de la cultura de la animación para crear posibilidades de mercado ilimitadas.
El tipo de expansión de capital mixto se refiere a transacciones de derechos de propiedad entre empresas culturales cotizadas y una o más empresas (inclusivas) que no tienen una relación directa de insumo-producto ni conexiones técnicas y económicas. La expansión del capital mixto se adapta a las necesidades de la estrategia empresarial diversificada de los grupos empresariales modernos, abarcando transacciones entre departamentos con estrechas conexiones técnicas y económicas. Su ventaja radica en diversificar los riesgos y mejorar la capacidad de la empresa para adaptarse al entorno empresarial.
Por ejemplo, la estrategia de adquisición de Alibaba para construir el "Gran Imperio Alibaba" tiene un diseño integral, en el que los peces grandes comen y los peces pequeños no se sueltan: en términos de redes sociales, invirtió en Momo y Sina Weibo, y adquirió O2O básico. aplicaciones Amap y aplicación de taxis Kuaishou En términos de música, adquirió Xiami.com y Tiantian Dongting. En términos de medios, invirtió en Wasu Media, China Culture Communication, Zhongan Insurance, Tianhong Fund, etc. A juzgar por la estrategia de inversión de Alibaba, su estrategia de inversión es extremadamente flexible y cubre una amplia gama de campos. Mientras haya empresas valiosas (ya sea que estén relacionadas con el comercio electrónico o no), Alibaba se las embolsará.
(2) Modelo de operación de capital de reducción
El modelo de operación de capital de reducción significa que las empresas culturales que cotizan en bolsa transfieren parte de sus propios activos, filiales, departamentos internos o sucursales fuera de la empresa, reduciendo así el tamaño de la empresa. Es una reorganización de la escala total o ámbito de negocio principal de la empresa, y tiene como propósito fundamental maximizar el valor corporativo y mejorar la eficiencia operativa corporativa. El modelo de operación de capital decreciente generalmente implica renunciar a empresas de pequeña escala con pequeñas contribuciones y renunciar a empresas que tienen poca o ninguna sinergia con el negocio principal de la empresa. El propósito es apoyar el desarrollo del negocio principal. Cuando una parte del negocio se reduce, los recursos que originalmente respaldaban esta parte del negocio se transferirán a los negocios de desarrollo clave restantes, de modo que la empresa matriz pueda concentrarse en desarrollar el negocio principal, lo que favorece el desarrollo de la corriente principal. negocios centrales. La operación de capital de tipo contracción es la operación inversa de la operación de capital de tipo expansión. Las principales formas de implementación de este modelo por parte de las empresas culturales cotizadas en los últimos años son:
¿Desinversión de activos de las empresas culturales cotizadas? de sus activos que no son adecuados para la empresa Los activos a los que se dirigen las estrategias de desarrollo se venden a terceros. Estos activos pueden ser activos fijos, activos corrientes o filiales o sucursales enteras. La desinversión de activos se aplica principalmente a las siguientes situaciones: (1) la existencia de activos improductivos ha empeorado la situación financiera de la empresa; (2) ciertos activos han interferido significativamente con la operación de otras carteras de negocios (3) la competencia de la industria es feroz; y la empresa necesita urgentemente reducir su frente industrial. Después de que Xinhua Media saliera a bolsa, llevó a cabo una gran cantidad de desinversiones de activos. Por ejemplo, el 8 de octubre de 2013, Xinhua Media puso a la venta su participación del 51% en Shanghai Jiefang Culture Communication Company (en adelante, Jiefang Culture Communication) a un precio de 325 millones de yuanes. Se entiende que el desempeño de la comunicación de la cultura de la liberación siempre ha sido insatisfactorio. En 2011 y 2012, obtuvo beneficios netos de 4,361,8 millones de yuanes y -276,600 yuanes respectivamente; las pérdidas aumentaron aún más en 2013, y el beneficio neto de enero a julio de 2013 fue de -1,456,7 millones de yuanes. A finales de julio, los activos totales de la empresa ascendían a 1.388 millones de yuanes, el capital contable a 608 millones de yuanes y los pasivos a 779 millones de yuanes. Según la evaluación de Shanghai Dongzhou Asset Appraisal Company, al 30 de abril de 2013, los activos netos contables de Jiefang Culture Communication eran de 609 millones de yuanes y el valor tasado alcanzó los 932 millones de yuanes. El valor contable correspondiente al 51% del capital social. por Xinhua Media fue de 322 millones de yuanes.
El tipo de cotización escindida significa que una empresa cultural matriz que cotiza en bolsa distribuye sus acciones en la filial a los accionistas de la empresa matriz existente en proporción, dividiendo así legal y organizativamente las operaciones de la empresa. separados de los de la sociedad matriz. Las escisiones y cotizaciones se pueden dividir en sentido amplio y estricto. En sentido amplio, las escisiones incluyen empresas cotizadas o empresas no cotizadas que separan parte de su negocio de la empresa matriz y cotizan por separado; offs se refieren a empresas cotizadas que separan parte de sus negocios o una filial. La empresa se independizó y salió a bolsa por separado. Después de la escisión y cotización, aunque no hay cambios en el porcentaje de participación y el número absoluto de acciones en poder de los accionistas de la empresa matriz original, pueden disfrutar de la participación en las ganancias netas de la empresa invertida de acuerdo con el porcentaje de participación, y Lo más importante es que la filial se divide. Una vez que la cotización sea exitosa, la empresa matriz recibirá el exceso de ingresos por inversiones.
En abril de 2011, la empresa cotizó en la Bolsa de Valores de Hong Kong, First Video (que incluye tres negocios principales: el portal de noticias de microvideos First Video News Network (v1.cn), la lotería benéfica de Internet móvil operaciones de ventas y juegos móviles) Presentó una solicitud para la cotización escindida de su negocio de diseño de soluciones y juegos móviles a la Bolsa de Valores el 8 de marzo de 2012, y se aprobó la escisión de su negocio de diseño de soluciones y juegos móviles; por la Bolsa de Valores y la escisión del negocio de juegos móviles de Video One. Para China Mobile Games Entertainment Group, el método de cotización consiste en que la empresa asigne acciones depositarias estadounidenses físicas equivalentes al 6,7% de las acciones de juegos móviles al mismo tiempo. , en la última fecha para la compra y venta de acciones consecutivas, cada accionista elegible que posea 2.000 acciones de First Video podrá recibir una acción de depósito estadounidense de China Mobile Games. El 25 de septiembre de 2012, China Mobile Games Group aterrizó oficialmente en Nasdaq. La escisión y cotización en bolsa de China Mobile Games Group no sólo maximiza el valor empresarial de la empresa. Además, el aumento de los subsidios basados en participaciones accionarias ha alentado a que la gestión y las finanzas de China Mobile Games Group sean más transparentes, lo que resulta más beneficioso para el círculo virtuoso de la empresa. Además, Phoenix New Media, que cotizó con éxito en la Bolsa de Nueva York en mayo de 2011, es también un caso típico de escisión y cotización de sus filiales por parte de Phoenix TV Media Group.
La recompra de acciones se refiere al comportamiento de reestructuración interna de activos de las empresas culturales cotizadas que compran las acciones en circulación de la empresa a través de ciertos canales y reducen el capital social de manera oportuna y razonable. Mediante la recompra de acciones, las empresas culturales que cotizan en bolsa pueden lograr el objetivo de reducir el tamaño de su capital social o cambiar su estructura de capital. La recompra de acciones, al igual que la expansión de acciones, es una estrategia comercial adoptada por las empresas culturales que cotizan en bolsa en diferentes etapas de su desarrollo y en diferentes circunstancias. Por lo tanto, la recompra de acciones depende del juicio de la empresa sobre su propio entorno operativo. En términos generales, una empresa que se encuentra en una etapa madura o en declive y ha superado ciertos requisitos de escala operativa puede optar por reducir su frente operativo o cambiar su enfoque de inversión mediante la recompra de acciones para abrir nuevos puntos de crecimiento de ganancias.
El 21 de mayo de 2012, Alibaba y Yahoo llegaron a un acuerdo. Alibaba Group utilizó 6.300 millones de dólares en efectivo y 800 millones de dólares en acciones preferentes de Alibaba Group para recomprar el 50% de las acciones de Alibaba Group por parte de Yahoo. Al mismo tiempo, Alibaba Group pagará a Yahoo una tarifa única por licencia de tecnología y propiedad intelectual de 550 millones de dólares en efectivo. Cuando la empresa cotice como un todo en el futuro, Alibaba Group tiene derecho a comprar primero el 50% de las acciones restantes de Yahoo. Una vez que se complete toda la transacción, los derechos de voto combinados de la junta directiva del Grupo Alibaba, SoftBank y Yahoo caerán a menos del 50%. Se entiende que una vez completado el plan de recompra, la junta directiva de Alibaba Group mantendrá la proporción de 2:1:1 entre Alibaba Group, Yahoo y SoftBank.
(3) Empresa cultural cotizada + modelo de operación de capital de desarrollo conjunto
Empresa cultural cotizada + modelo de operación de capital de desarrollo conjunto se refiere a una empresa cultural cotizada y una o más empresas que adoptan un ** * Con la misma inversión, se deberá establecer una nueva entidad empresarial de acuerdo con un determinado índice de capital, o se podrá adoptar el método de firmar un acuerdo de cooperación estratégica o franquicia, a fin de lograr el propósito de operación conjunta entre empresas. Ambas partes que utilizan este modelo pueden ser empresas culturales, o sólo una de ellas puede ser una empresa cultural. La característica de este modelo es que el alcance comercial de la empresa se puede ampliar rápidamente mediante empresas conjuntas, cooperación no inmobiliaria o franquicias.
¿Empresas culturales que cotizan en bolsa + empresas culturales? El actual modelo de operación de capital de desarrollo conjunto de los medios tradicionales y los medios en línea es relativamente maduro y puede lograr el propósito de ventajas complementarias. Los medios tradicionales cuentan con amplios recursos informativos, sólidos recursos humanos y derechos de entrevistas independientes, de los que carecen los medios en línea. La estrategia conjunta de que los medios en línea proporcionen una plataforma y los medios tradicionales proporcionen materiales es ampliamente aceptada en la industria. Por ejemplo, Phoenix TV Media Group cooperó con Sina para abrir una zona de Phoenix TV.
¿Empresas culturales que cotizan en bolsa + PE? Este modelo se refleja principalmente en el establecimiento de fondos por parte de empresas culturales que cotizan en bolsa con acciones A y PE *** (la forma del fondo es principalmente una sociedad limitada, y también hay algunas). Sociedades de responsabilidad limitada o sociedades de gestión de activos) Plan) se utiliza para inversiones de capital en industrias emergentes o proyectos fijos. Los métodos de salida de fondos incluyen principalmente la adquisición de empresas culturales que cotizan en bolsa, la transferencia de acciones, la recompra de acciones y otros métodos. Por ejemplo, ¿BlueFocus gastó 100 millones de yuanes para unirse a Shenzhen Venture Capital (invirtiendo 49 millones de yuanes) para establecer un fondo de capital de riesgo de 500 millones de yuanes?
El ámbito de inversión de este fondo se centrará principalmente en diversas subdivisiones de las grandes TMT y las grandes industrias culturales, como Internet, nuevos medios, big data, relaciones públicas, medios, cine y televisión, etc., y los medios de relaciones públicas y Naturalmente, también se incluirá la publicidad a la que se dedica principalmente BlueFocus.
Además de los dos modelos anteriores de empresa cultural cotizada + operación conjunta de capital de desarrollo, también existen modelos conjuntos transfronterizos, como empresa cultural cotizada + automóvil. Por ejemplo, el 23 de julio de 2014, Alibaba Group y SAIC firmaron un acuerdo de cooperación estratégica en Shanghai. Las dos partes cooperarán en el ámbito de los "coches de Internet". Alibaba es responsable del sistema operativo Yun OS, big data, Alibaba Communications, Amap Navigation y Alibaba Cloud Computing, mientras que SAIC Group proporciona recursos como el desarrollo de vehículos y repuestos, y el comercio de servicios para automóviles.
(4) Modelo operativo orientado al gobierno
El modelo operativo orientado al gobierno se refiere a depender de recursos locales, adoptar el método de cooperación con el gobierno y agregar los fondos de la empresa. marca y gestión para desarrollar recursos conjuntamente. La característica de este modelo es que a través de la cooperación entre el gobierno y las empresas, las ventajas de ambas partes se utilizan para lograr una situación beneficiosa para todos, de ventajas complementarias y de máximo intercambio de recursos. Este modelo se refleja principalmente en el sector del turismo cultural, especialmente en las empresas turísticas cotizadas que tienen cierta influencia en la industria turística y pretenden desarrollar o explotar recursos turísticos en otras regiones.
El Grupo de Turismo de la Exposición Mundial de Yunnan (en lo sucesivo, "Turismo de Yunnan") utiliza un modelo operativo típico orientado al gobierno en el desarrollo del proyecto turístico Hani Terraces y coopera con el gobierno del condado de Yuanyang en Yunnan. Según la inversión del gobierno de Yuanyang en los recursos de la terraza más parte del capital, Yunnan Tourism poseerá las acciones en forma de capital, marca y administración, e inició conjuntamente el establecimiento de la Compañía de Desarrollo del Turismo Cultural Hani Terraces. Este modelo ha hecho que Hani Terraces no retrase el trabajo de solicitud de Patrimonio Mundial, pero al mismo tiempo, puede implementar el desarrollo y la construcción de recursos turísticos culturales de Hani Terraces. Es una iniciativa en la que todos ganan. Dado que la industria del turismo cultural en sí es una industria dirigida por el gobierno, si podemos hacer pleno uso de las políticas industriales del gobierno para llevar a cabo un desarrollo independiente sobre la base de seguir legal y razonablemente la orientación industrial del gobierno, esto tendrá un gran impacto en la El desarrollo de proyectos y operaciones de turismo cultural juega un papel muy eficaz en la promoción. ;