El Internet de las cosas del ascensor Hitachi caduca
Shi Yucai, autor especial de esta publicación,
Li Kang Elevator (002367.SZ) tuvo un buen desempeño en su informe semestral de 2020, con ganancias que aumentaron un 62 % y ganancias netas. Flujo de caja de actividades operativas 224%. Al mismo tiempo, se espera que obtenga beneficios de entre 320 y 400 millones de yuanes de junio a septiembre, un aumento interanual del 60-100%. Detrás del buen desempeño de Li Kang Elevator está la lógica general de acelerar el reemplazo de las industrias nacionales. Se puede decir que es una gran industria, una pequeña empresa y un gran punto de inflexión.
Los ascensores son una industria enorme.
A finales de 2019, había aproximadamente 160.000 ascensores en el mundo, y mi país tenía aproximadamente 7,1 millones de ascensores, lo que representa el 45%. Desde una perspectiva incremental, la producción y ventas de ascensores en China en 2019 fueron aproximadamente 10 mil millones de unidades, lo que representa dos tercios del total mundial.
Actualmente, unas 200 personas en China utilizan ascensores, mientras que en Europa unas 120 personas poseen un ascensor. Se trata de una industria enorme y a las empresas chinas todavía les queda un largo camino por recorrer.
A largo plazo, la población de China se concentra en las regiones central y oriental, con una alta densidad. Debido a la ocupación de tierra cultivada y a la pequeña superficie per cápita, las regiones central y oriental ponen más énfasis en el uso intensivo de la tierra, mientras que en Europa y Estados Unidos, excepto en las grandes ciudades, la tierra es vasta y escasamente poblada, y los ascensores son raramente usado. Desde esta perspectiva, el espacio de desarrollo de ascensores en mi país está lejos de estar saturado.
La vida útil a medio plazo del ascensor es de 10 a 15 años, generalmente 10 años para revisión y 15 años para reconstrucción. Los primeros ascensores han entrado gradualmente en el área de renovación y hay un gran espacio para el mantenimiento y la transformación. En los mercados maduros de Europa y Estados Unidos, el negocio de mantenimiento más el negocio de modificación representan más del 50% de los ingresos. La era de los ascensores en China es relativamente joven. Se espera que para 2024 el número de ascensores de más de 15 años supere los 100.000, lo que ofrece nuevas oportunidades de desarrollo para las empresas de ascensores. En la actualidad, esta parte de los ingresos de Li Kang Elevator representa una proporción muy baja y habrá más espacio en el futuro.
A corto plazo, en primer lugar, ha habido pedidos frecuentes de ascensores en proyectos de construcción pública, transporte ferroviario y trenes de alta velocidad. Esta vez, una parte considerable de la construcción de infraestructura a gran escala se ha invertido en los círculos urbanos centrales para compensar las deficiencias del transporte público, y el volumen de compra de ascensores ha aumentado significativamente. Li Kang Elevator ingresó al campo del transporte público ya en 2006. En junio de 2020, la oferta ganadora del contrato superó los 600 millones de yuanes, superando el monto total del año anterior. El segundo es la instalación en edificios antiguos. Según las previsiones, se espera que la instalación de ascensores requiera 2,6 millones de unidades, lo que equivale a reabrir un mercado a gran escala. El estándar de subsidio actual para los gobiernos locales es de aproximadamente 15.000 a 200.000 yuanes por unidad, y los ascensores domésticos con alto costo y desempeño tienen ventajas obvias. El tercero es la mejora del consumo, que es una necesidad urgente del envejecimiento.
Las empresas líderes obtienen enormes beneficios y largos ciclos de vida.
Los países desarrollados han entrado en la etapa de competencia bursátil, con varios gigantes dividiéndose el mercado. Entre los "10 principales fabricantes mundiales de ascensores en 2020" seleccionados por la revista "Elevator", el décimo lugar es el chino Li Kang.
Las empresas líderes de ascensores tienen varias características: En primer lugar, tienen un flujo de caja abundante. Las empresas líderes tienen una gran cantidad de cuentas recibidas por adelantado, lo que constituye una fuente de ingresos. En segundo lugar, la trayectoria es estable y la acumulación de tecnología de I+D es alta. En los últimos cien años no se ha producido ninguna tecnología disruptiva. Entre las 10 empresas más importantes del mundo, excepto Li Kang y Korea Hyundai Elevator, todas las empresas tienen una historia de más de 50 años. El tercero es una gran proporción de dividendos. Debido a los bajos requisitos de inversión de seguimiento y a la cómoda competitividad del mercado, la tasa de dividendos de muchas empresas de ascensores que cotizan en bolsa en Europa y Estados Unidos supera el 70%. Li Kang comenzó a pagar una alta proporción de dividendos en 2018 y esta característica comenzó a aparecer. Cuarto, se requiere confianza en la marca. La marca representa seguridad y estabilidad, y la prima de la reputación de la marca es obvia. En quinto lugar, el negocio de mantenimiento y actualización posterior es similar a la naturaleza de una empresa inmobiliaria. Ya sea reparación de piezas, inspecciones de mantenimiento o renovaciones posteriores de garantía, el original de fábrica tiene grandes ventajas. La elevada proporción de ingresos posteriores al mantenimiento de las empresas europeas y americanas es una de las razones importantes de sus elevadas valoraciones. En la actualidad, hay muchas empresas pequeñas en el mercado nacional de mantenimiento de ascensores, pero a largo plazo, la creciente concentración es una tendencia inevitable. En sexto lugar, conceder gran importancia a los mercados europeo y americano. La relación precio-beneficio de las acciones de ascensores europeas y estadounidenses durante el período de funcionamiento estable es generalmente más de 25 veces (como Otis y Schindler), mientras que Kone Elevator es cercana a 40 veces, superando con creces la valoración de las empresas industriales ordinarias. Esto se relaciona positivamente con los dividendos estables de las empresas europeas y americanas, y todavía hay mucho espacio para las empresas nacionales.
El panorama competitivo del mercado de ascensores de China está cambiando.
El panorama competitivo actual del mercado de ascensores de China se puede dividir en tres niveles:
El primer nivel son las empresas con financiación extranjera en Europa, Estados Unidos y Japón (incluidas empresas conjuntas como como Mitsubishi y Hitachi).
La mayor parte de los ingresos oscila entre 65.438+0 mil millones y 25 mil millones de yuanes, y la tasa de interés neta ronda el 7% -654,38+05%. Además, se deben pagar a la empresa matriz extranjera diversos honorarios técnicos que oscilan entre el 3% y el 6%. El mercado chino es un importante centro de beneficios para el grupo y el crecimiento proviene principalmente de China. Las marcas extranjeras representan entre el 60% y el 70% del mercado chino.
El alumno de segundo grado es Li Kang. En comparación con los países grandes, la brecha de ingresos es enorme. Los ingresos en 2019 fueron de 3.700 millones de yuanes, con una tasa de retención de mercado de aproximadamente el 3%-3,5%. En los últimos 10 años, su inversión en la industria ha superado con creces la de otras marcas nacionales, lo que refleja su determinación y expectativas.
El tercer nivel son otras empresas nacionales. La mayor parte de los ingresos están por debajo de los 654,38 mil millones de yuanes, con altos costos fijos y bajas ganancias y pérdidas. Obtiene principalmente pedidos de la región donde está ubicada la empresa.
Ahora, el panorama competitivo está cambiando.
En primer lugar, debido al impacto de la epidemia, algunas empresas extranjeras en Europa y Estados Unidos actualmente mantienen su participación en lugar de invertir en recursos incrementales. Los puntos fuertes de los fabricantes extranjeros de ascensores son la tecnología y las ventajas de ser el primero en actuar. Una vez que los ascensores domésticos superen las barreras técnicas, Ma Pingchuan aparecerá detrás de ellos.
En segundo lugar, la importancia de la rentabilidad está aumentando. En los primeros días del mercado de ascensores en China, las ciudades de primer y segundo nivel tomaron la delantera en la popularización de las salas de ascensores. Los precios de las viviendas eran altos (correspondientes a las escaleras mecánicas) y los complejos de centros comerciales eran caros (correspondientes a las escaleras mecánicas). Los ascensores representaban una proporción muy baja del valor total de los inmuebles. En aquel momento, las marcas nacionales no podían asumir sus responsabilidades y sus niveles técnicos variaban mucho. Por lo tanto, comprar marcas extranjeras en ciudades de primer y segundo nivel en la etapa inicial es, por supuesto, la primera opción. Ahora, los ascensores están penetrando rápidamente en las ciudades de tercer y cuarto nivel. Dado que el valor total de los bienes raíces es relativamente bajo, la compra de ascensores domésticos con alto costo y excelente tecnología es, naturalmente, la primera opción. Además, estos mercados en sí no son el foco principal de las principales empresas extranjeras y los recursos estratégicos son muy limitados.
En tercer lugar, la transparencia en las adquisiciones de proyectos de ascensores para autobuses, transporte ferroviario y trenes de alta velocidad ha mejorado considerablemente y los requisitos se han vuelto más estrictos. Los ascensores son equipos especiales que implican la seguridad personal y cuentan con barreras técnicas. Las pequeñas empresas que no dominan las tecnologías básicas tendrán dificultades para obtener pedidos para grandes proyectos.
En cuarto lugar, la concentración de promotores inmobiliarios también ha aumentado significativamente en los últimos años, y la proporción de los 30 principales ha aumentado significativamente. El modelo de adquisición centralizada de ascensores en la sede se ha adoptado ampliamente y, evidentemente, las empresas líderes del sector se han beneficiado. Se puede ver en la tendencia de las marcas de suministro de ascensores preferidas de las 500 principales empresas inmobiliarias de China en los últimos años que la tasa de primera elección de Li Kang ha aumentado significativamente.
La industria del ascensor es muy especial. En primer lugar, se trata de seguridad personal. Es un equipo especial y requiere mantenimiento diario e inspecciones de seguridad. La Oficina de Supervisión del Mercado tiene departamentos especializados para la supervisión. En segundo lugar, como producto típico de mecatrónica, existen dificultades técnicas, pero la iteración de la tecnología no lo es. rápido, no chips y aviones grandes. El tercero es la alta reputación de la marca, su despliegue temprano en Europa, América y Japón, y una cierta prima de marca. Por lo tanto, la sustitución nacional es más lenta que la de otros subsectores, pero esta industria no es de alta tecnología después de todo. El aumento de la participación de las empresas nacionales es inevitable y Li Kang es actualmente el objetivo más prometedor.
El punto de inflexión del ascensor Li Kang
Primero, el nivel de tecnología de I+D se ha puesto al día.
En el pasado, el nivel de I+D de Li Kang estaba muy por detrás del de la inversión extranjera, pero se ha recuperado en los últimos años. Especialmente en 2017, se completó la torre de pruebas de ascensores de 288 m más alta del mundo y el edificio del centro de tecnología corporativa. en la base de fabricación de la sede de Li Kang en Suzhou, Li Kang Elevator desarrolló con éxito el primer ascensor de ultra alta velocidad de China con derechos de propiedad intelectual completamente independientes, convirtiéndose en el líder en el campo de los ascensores de ultra alta velocidad en China. Así como todavía existe una brecha entre los acondicionadores de aire Gree y Daikin, todavía existe una brecha entre Sany y Caterpillar, pero esto no impide que el primero ocupe el mercado interno chino con rentabilidad después de que la brecha tecnológica se haya reducido. La sustitución interna de Li Kang se ha acelerado significativamente.
En segundo lugar, la capacidad de producción y el flujo de caja son suficientes.
Fuerte flujo de caja, sin préstamos bancarios, múltiples recompras y un gran ratio de dividendos. La inversión de Li Kang de 2010 a 2017 fue continua y de alta intensidad. A partir del valor original de los activos fijos en el balance del informe anual y del efectivo pagado por la compra y construcción de activos fijos, activos intangibles y otros activos a largo plazo en el estado de flujo de efectivo, podemos encontrar que para 2018, el El diseño inicial de la capacidad de producción y la inversión de capital se completaron básicamente en 2019. En la actualidad, el gran gasto de capital de Li Kang se completó y todavía hay mucho espacio para la capacidad de producción. Estamos en la etapa de aumentar la capacidad de producción y nos encontramos en una posición muy cómoda para competir por los pedidos. La industria manufacturera se encuentra en una etapa en la que las líneas de producción están maduras, la capacidad de producción es abundante y la producción está aumentando. Este será el período en el que el flujo de caja y el ROE serán más elásticos.
En los últimos años, la competencia en el mercado de ascensores de China ha demostrado que la producción a gran escala puede diluir los costos de fabricación, y las ganancias provienen de nuevos modelos de ventas a gran escala.
Y ésta es la mayor ventaja de las empresas privadas.
En tercer lugar, la distribución de los puntos de mantenimiento se ha ampliado rápidamente.
El índice de ingresos por mantenimiento de Li Kang es bajo, principalmente porque el inventario es relativamente pequeño, hay muchos ascensores nuevos y hay pocos puntos de mantenimiento. En los últimos años, Li Kang ha estado acelerando el diseño de los puntos de venta. A finales de 2019, Li Kang Elevator ha establecido más de 100 sucursales y centros de servicio en China, integrando ventas, instalación, mantenimiento, revisión y venta de repuestos para brindar a los clientes servicios rápidos y precisos. La red de servicios de marketing ha penetrado en ciudades de tercer y cuarto nivel y en algunos mercados de condado, con un equipo de servicios de ingeniería técnica y de ventas de más de 2.000 personas. En el futuro, el número de ascensores de mantenimiento se convertirá en el foco de la competencia. La gestión inteligente de las operaciones y el soporte del servicio de mantenimiento posventa del Internet de las cosas de ascensores promoverán la rápida transformación de las empresas de ascensores en servicios posventa, y el foco de la competencia se desplazará gradualmente hacia el posmercado. La tendencia seguirá hundiéndose nuevamente, y las ventajas de las empresas extranjeras en las ciudades de primer y segundo nivel encontrarán cuellos de botella en las ciudades de tercer y cuarto nivel, y las empresas localizadas tendrán más ventajas.
En cuarto lugar, la buena reputación y los mecanismos de marketing flexibles estimulan el crecimiento de los pedidos.
Los productos de ascensor tienen cierto efecto demostrativo. Muchos de los grandes clientes del grupo exigen que se tenga en cuenta el precio garantizando la calidad. En 2020, la explosión de Li Kang en el campo del transporte ferroviario de alta velocidad tiene mucho que ver con la buena reputación de los productos invertidos en 2017 y 2018. De manera similar, en los últimos años, Li Kang Elevator ha establecido asociaciones estratégicas a largo plazo con gigantes inmobiliarios. Los datos desde 2018 muestran que la tasa de crecimiento de la inversión en desarrollo inmobiliario y el área de nueva construcción en las ciudades de primer y segundo nivel es más débil que la de las ciudades de tercer y cuarto nivel. Teniendo en cuenta las diferencias de ventas de las diferentes marcas de ascensores, las marcas locales nacionales son más rentables y las ciudades de tercer y cuarto nivel brindarán más oportunidades a las empresas de ascensores de marcas locales nacionales. Li Kang reformó el sistema de marketing y probó el modelo de "inversión de seguimiento", que es muy adecuado para los fragmentados mercados de tercer y cuarto nivel y las instalaciones en edificios antiguos.
En quinto lugar, la sede de la compañía está ubicada en la zona pionera de integración del delta del río Yangtze, que se convertirá en la intersección de dos ferrocarriles de alta velocidad y un importante nodo de transporte. Esto es de gran importancia para Li Kang.