Introducción a las nuevas regulaciones de la Bolsa de Valores de Hong Kong sobre diferentes derechos para las mismas acciones
Normalmente la estructura patrimonial de la empresa es un sistema unitario, es decir, todas las acciones tienen los mismos derechos, una acción, un voto. Sin embargo, en los países desarrollados se utiliza el sistema dual (también conocido como acción de clase dual). estructura, acciones AB) Estructura) En la estructura de capital, la dirección intenta controlar toda la empresa con una pequeña cantidad de capital, por lo que las acciones de la empresa se dividen en derechos de voto altos y bajos. Las acciones con alto derecho de voto tienen de 2 a 10 votos por cada una. acciones y se denominan acciones Clase B, en manos de la gerencia principalmente, los accionistas generales tienen derechos de voto bajos, con solo 1 voto o incluso ningún derecho de voto por acción, llamadas acciones Clase A. Para compensar, las acciones con altos derechos de voto son generalmente menos líquidas y se convertirán de acciones Clase B a acciones Clase A una vez vendidas.
Introducción:
En agosto de 2014, la Bolsa de Valores de Hong Kong publicó el "Documento conceptual sobre estructuras diferenciales de derechos sobre acciones" para discutir si se debería permitir la misma estructura de derechos sobre acciones. Li Xiaojia, director ejecutivo de la Bolsa de Hong Kong, dijo que la consulta relevante está relacionada con "la futura competitividad del mercado de Hong Kong" y que la Bolsa de Hong Kong "no tiene ninguna posición preestablecida, sino que sólo proporciona un escenario para un debate racional". ". El 29 de agosto de 2014, la Bolsa de Valores de Hong Kong finalmente publicó el documento de consulta pública sobre la reforma de los diferentes derechos de voto para las mismas acciones. Este plan fue desencadenado por el plan de Alibaba de cotizar en Hong Kong en forma de acciones de AB de EE. UU. en 2013, lo que provocó mucha controversia en la industria de Hong Kong. Dado que la reforma está muy lejos, Alibaba finalmente optó por cotizar en los Estados Unidos.
La Bolsa de Valores de Hong Kong anunció ayer al cierre del mercado de valores de Hong Kong que las disposiciones recientemente formuladas sobre las "Reglas de cotización" para ampliar Hong Kong El sistema de cotización de Kong entrará en vigor a partir del 30 de abril y, al mismo tiempo, comenzó a aceptar solicitudes de cotización de empresas emergentes e innovadoras que tengan la intención de postularse para cotizar bajo el nuevo sistema. Li Xiaojia, director ejecutivo de la Bolsa de Valores de Hong Kong, espera que las solicitudes de las empresas se reciban poco después de que se implementen las nuevas reglas, "y el número definitivamente no será de un solo dígito. Es probable que se presenten más de 10 empresas". Se espera que, lo antes posible, de junio a julio, la primera empresa de este tipo cotice en la Bolsa de Valores de Hong Kong”.
El secretario de Finanzas de Hong Kong, Paul Chan Mo-po, cree que la reforma de la El sistema de cotización para industrias emergentes e innovadoras satisfará las necesidades del nuevo entorno económico y mejorará aún más el atractivo de la plataforma de cotización de Hong Kong y mejorará la competitividad general de Hong Kong.
Se informa que, como parte de la reforma de las cotizaciones de acciones de Hong Kong, la Bolsa de Valores de Hong Kong ha agregado tres nuevos capítulos a las "Reglas de cotización de la junta principal" y ha realizado las modificaciones correspondientes a las disposiciones de la actual reglas de cotización para permitir la no aprobación La cotización de empresas de biotecnología bajo la prueba de calificación financiera de la Junta Principal permitirá cotizar a empresas con diferentes estructuras accionarias, y se establecerá un nuevo canal de cotización secundaria conveniente para la Gran China y las empresas internacionales que buscan secundaria listados en Hong Kong.
La Bolsa de Valores de Hong Kong anunció que los resultados de la consulta de mercado de esta ronda de reglas de cotización muestran que la gran mayoría de las partes interesadas del mercado apoyan el nuevo sistema de cotización propuesto, entre los cuales: el nuevo capítulo de biotecnología recibió un apoyo del 96% el capítulo nuevo y diferente El capítulo sobre derechos de voto recibió un 84% de apoyo; la decisión del nuevo capítulo de cotización secundaria de implementar ampliamente el "Documento de consulta sobre la revisión de las reglas de cotización" recibió un apoyo del 96%.
La Bolsa de Valores de Hong Kong propone agregar el Capítulo 8A a las "Reglas de cotización" para especificar las calificaciones de cotización de empresas con diferentes derechos de voto y las medidas de protección de los inversores que deben implementarse, y estipular que los solicitantes deben ser empresas de la industria innovadora, y demostrar elegibilidad e idoneidad para cotizar en bolsa de esta manera. La Bolsa de Valores de Hong Kong sólo aceptará cotizaciones de empresas con una capitalización de mercado de no menos de 10.000 millones de dólares de Hong Kong en la etapa inicial. Si la capitalización de mercado de la empresa no alcanza los 40.000 millones de dólares de Hong Kong, debe tener unos ingresos de al menos 1.000 millones de dólares de Hong Kong. en el ejercicio fiscal más reciente. Además, también estipula que las empresas con diferentes derechos de voto no pueden cambiar los derechos inherentes a las acciones con diferentes derechos de voto. El solicitante debe tener al menos el 10% del capital social emitido cuando cotiza por primera vez, pero no debe tener. más del 50% de los beneficios económicos correspondientes. Al mismo tiempo, la Bolsa de Valores de Hong Kong ha propuesto para este tipo de empresas que sólo se puedan otorgar derechos de voto diferenciales a los directores de las empresas que cotizan en bolsa en el momento de la cotización o después de la cotización, y que los derechos de voto de las acciones con derechos de voto diferenciales deben no exceder de 10 veces los derechos de voto ordinarios.
Para que las empresas de biotecnología coticen en Hong Kong, la Bolsa de Valores de Hong Kong recomienda que el valor de mercado esperado de las empresas de biotecnología en el momento de la cotización no sea inferior a 1.500 millones de dólares de Hong Kong. Los solicitantes deben demostrar la investigación y la investigación. el desarrollo de tecnologías con licencia subcontratadas o el progreso de productos principales subcontratados, y la investigación y el desarrollo de productos principales deben tomar al menos 12 meses. Si una empresa se dedica a la investigación y el desarrollo de productos farmacéuticos o biológicos, debe tener múltiples productos potenciales, mientras que si lo está. Cuando se dedica a maquinaria médica, se permite tener un solo producto de equipo. La Bolsa de Valores de Hong Kong también propone que las empresas de biotecnología que soliciten cotizar en bolsa deben obtener una cantidad considerable de inversión de terceros de un inversor senior al menos 6 meses antes de cotizar en bolsa, y esto no puede retirarse antes de la oferta pública.
Vale la pena mencionar que la Bolsa de Valores de Hong Kong ha eliminado la palabra "largo plazo" del requisito de que los solicitantes de cotización de empresas de biotecnología deben poseer "patentes a largo plazo" esta vez para evitar que la palabra cause incertidumbre y confusión innecesarias.
La Bolsa de Valores de Hong Kong anunció los estándares para Hong Kong como un lugar de cotización secundario en el resumen de la consulta. Los objetivos son principalmente empresas de industrias innovadoras. Las empresas relacionadas deben cotizar en la Bolsa de Valores de Nueva York. Nasdaq y la Bolsa de Valores de Londres tienen buenos registros de cumplimiento en al menos los dos últimos años fiscales. Cuando se utiliza Hong Kong como lugar de cotización secundario, el valor de mercado esperado es de al menos 10 mil millones de dólares de Hong Kong.
De hecho, basándose en la situación real del mercado de acciones A en la etapa actual, el mercado actual de acciones A no tiene las condiciones para aceptar la cotización de empresas con estructuras de capital especiales como " mismas acciones con diferentes derechos".
Para aceptar que coticen empresas del tipo "diferentes derechos para las mismas acciones", el mercado correspondiente debe desarrollarse hasta una etapa bastante madura, tener inversores y financieros bastante maduros, tener un sistema regulatorio sólido y madurar. Los propios reguladores tienen un posicionamiento equilibrado de las funciones de inversión y financiación y su desarrollo, tienen leyes y reglamentos sólidos y completos sobre la protección de los derechos e intereses de los inversores y pueden garantizar una aplicación estricta. Evidentemente, existe una cierta brecha entre el actual mercado de acciones A y estos requisitos y condiciones.
Por lo tanto, los participantes en el mercado de acciones A no necesitan sentir "odio" debido a "envidia y celos". Es necesario afrontar la situación actual y los problemas del mercado de acciones A y afrontar el impacto de las acciones de Hong Kong en el mercado de capitales continental con una actitud positiva. Aunque la implementación en Hong Kong de "diferentes derechos para las mismas acciones" ha traído un cierto impacto psicológico a los participantes del mercado de acciones A, en realidad es un beneficio importante para el mercado de acciones A.
Por un lado, tiene un significado positivo para promover el desarrollo de empresas nacionales de la "nueva economía". Como se mencionó anteriormente, la Bolsa de Valores de Hong Kong permite que empresas con estructuras de capital especiales, como "las mismas acciones con derechos diferentes", coticen en Hong Kong, lo que de hecho contribuye a mejorar el atractivo del mercado de Hong Kong para la "nueva economía" continental. empresas y atraer más empresas del continente que cotizan en Hong Kong.
Por otro lado, desempeña un papel en la exploración del camino del mercado de acciones A y reduce el costo de prueba y error del mercado de acciones A. Precisamente porque el mercado de acciones A en la etapa actual no tiene las condiciones para aceptar la cotización de empresas con estructuras de capital especiales como "las mismas acciones con derechos diferentes", el mercado de valores de Hong Kong, como piloto del nuevo diseño del sistema de "mismas acciones con diferentes derechos", está introduciendo y practicando sobre la base de aceptar la cotización de empresas con "diferentes derechos para las mismas acciones", sirve como pionero y pionero para la eventual introducción de los "diferentes derechos para las mismas acciones". "mismas acciones" en el mercado de acciones A.
Específicamente, la Bolsa de Valores de Hong Kong planea promover consultas detalladas sobre las reglas de cotización en el primer trimestre de 2018, y planea formular reglas y regulaciones detalladas, sistemáticas y completas para implementar las más beneficiosas para el desarrollo de El plan para la competitividad internacional de Hong Kong destaca, en particular, la necesidad de establecer las correspondientes medidas de protección de los inversores.
La introducción de estas medidas de protección correspondientes puede acumular experiencia para que el mercado de acciones A introduzca e implemente el nuevo sistema de "mismas acciones con diferentes derechos" en el futuro. Sobre esta base, nos esforzamos por fortalecer. Nuestra propia construcción, para que las acciones A gradualmente tengan las condiciones para aceptar la cotización de empresas de "mismas acciones con diferentes derechos", evitando así que el próximo Alibaba pierda la oportunidad de cotizar en el país.