¿Cuáles son los riesgos y las medidas preventivas para las fusiones y adquisiciones corporativas en el extranjero?
Hola, en los últimos años han aumentado las fusiones y adquisiciones de empresas chinas en el extranjero, pero la tasa de fracaso también es muy alta. Según un informe de investigación del Boston Consulting Group, la tasa de realización de fusiones y adquisiciones en el extranjero por parte de empresas chinas es sólo del 67%, cifra muy inferior a la de países desarrollados como Europa, Estados Unidos y Japón, y puede Cabe decir que los riesgos son relativamente altos. El autor cree que los riesgos actuales de las fusiones y adquisiciones de empresas chinas en el extranjero incluyen principalmente los siguientes puntos.
Primero, el riesgo de censura por parte de agencias gubernamentales extranjeras. En los últimos años, con el aumento de las fusiones y adquisiciones en el extranjero por parte de empresas chinas, Estados Unidos, la Unión Europea, Australia y otros países y regiones han fortalecido el seguimiento y la revisión de las fusiones y adquisiciones de empresas nacionales objetivo por parte de empresas chinas. Según un informe publicado por el Departamento del Tesoro de Estados Unidos, en 2015 los inversores chinos fueron los más examinados por el Comité de Inversión Extranjera en Estados Unidos (CFIUS). A principios de 2016, debido a la intervención de CFIUS, el fabricante de chips estadounidense Fairchild Semiconductor rechazó la oferta de adquisición de Terex por parte de China Resources Microelectronics (000157, barra de acciones) y anunció que había fracasado. China National Chemical Corporation adquirió Syngenta dos veces; El período de oferta de adquisición está actualmente bajo estricta revisión por parte del CFIUS y las perspectivas no están claras. Al mismo tiempo, la discriminación institucional también es un comportamiento común de las agencias gubernamentales extranjeras al abordar fusiones y adquisiciones por parte de empresas chinas. Según los informes, la gran mayoría de las fusiones y adquisiciones corporativas chinas rechazadas por el CFIUS son empresas de propiedad estatal con el argumento de que involucran o ponen en peligro la seguridad nacional de los Estados Unidos.
En segundo lugar, el riesgo de primas elevadas. Aunque las empresas chinas pueden obtener activos intangibles como tecnología y marcas adquiriendo empresas extranjeras, así como mejorar los niveles industriales, los precios pagados son generalmente altos y el fenómeno de las primas elevadas es grave. Por ejemplo, la tasa premium para Joyson Electronics (600699, Stock Bar) para adquirir KSS alcanzó 94, la tasa premium para Kunlun Wanwei (300418, Stock Bar) para adquirir Opera alcanzó 53, e incluso para ChemChina para adquirir Syngenta, la tasa premium superó los 20. Las altas primas de fusiones y adquisiciones traerán grandes riesgos operativos y financieros para las empresas chinas. Las actuales fusiones y adquisiciones de empresas chinas en el extranjero son similares a las de las empresas japonesas en la década de 1980. En ese momento, las empresas japonesas invirtieron enormes sumas de dinero en fusiones y adquisiciones locas en todo el mundo, e incluso compraron el Rockefeller Center en Nueva York. Sin embargo, debido a la alta prima de adquisición, no lograron hacer un buen trabajo en las adquisiciones posteriores a la integración y, en última instancia, 95 fusiones y adquisiciones terminaron en pérdidas.
En tercer lugar, un alto riesgo de apalancamiento. Una característica distintiva de las fusiones y adquisiciones de empresas chinas en el extranjero es el alto apalancamiento. Por un lado, las fusiones y adquisiciones de empresas chinas en el extranjero tienen mayores riesgos financieros y mayores índices de endeudamiento. Por otro lado, las empresas chinas de fusiones y adquisiciones tienen un único canal de financiación y dependen básicamente de sus propios fondos y préstamos bancarios, de los cuales son bancarios; Los préstamos representan la mayor parte de la financiación total. Según datos de S&P Global Market Intelligence, la mediana de Pasivos Totales/EBITDA (relación entre deuda total y ganancias antes de intereses, impuestos, depreciación y amortización) de 54 empresas con financiación china que publicaron informes financieros y realizaron transacciones en el extranjero el año pasado alcanzó 5,4 veces , y este indicador aumentó a 9,5 veces con la adquisición de Syngenta por parte de ChemChina este año, 52 veces con la adquisición de Noble Agriculture por parte de COFCO y hasta 83 veces con la adquisición de Terex por Zoomlion. Pero desde una perspectiva global, de 4 a 5 veces se puede considerar "alto apalancamiento". Un alto apalancamiento traerá inevitablemente altos riesgos. Si la fusión fracasa o no se puede integrar, lo que genera pérdidas, la empresa de fusión y adquisición enfrentará grandes riesgos financieros.
Si se da información detallada se puede dar una respuesta más exhaustiva.