Volumen de rendimiento de IoT
Hongda Electronics vende principalmente condensadores de tantalio y sus clientes intermedios son principalmente grupos de la industria aeroespacial y militar.
En 2020, el margen de beneficio bruto integral de la empresa fue del 69 %, el margen de beneficio neto fue del 37 %, el rendimiento sobre los activos netos fue del 25 % y la rentabilidad fue excelente;
Crecimiento de alto rendimiento . Los ingresos y el beneficio neto del año pasado aumentaron un 65% interanual. En el primer semestre de este año, los ingresos aumentaron un 77% interanual y el beneficio neto aumentó un 110% interanual, manteniendo una alta tasa de crecimiento del rendimiento.
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Modo de gestión
Hongda Electronics vende principalmente condensadores de tantalio, que se dividen en condensadores de tantalio de electrolitos no sólidos y condensadores de tantalio de electrolitos sólidos, que son principalmente utilizado en productos militares; Otros productos incluyen principalmente condensadores cerámicos, inductores, módulos de potencia, etc. , utilizado principalmente en el mercado civil, y la empresa también lo está explorando activamente.
El desempeño de la compañía ha mantenido un rápido crecimiento. En 2065, 438+03 los ingresos anuales fueron de 26,5438+ mil millones y el beneficio neto fue de 79 millones. El año pasado, los ingresos alcanzaron 654,38+0,4 mil millones, un aumento de 6,6 veces. y el beneficio neto alcanzó los 480 millones. Aumentó 6 veces. Los impulsores de ingresos provienen de dos aspectos: uno es el alto crecimiento continuo de los condensadores de tantalio y el otro es la expansión de la categoría de componentes que no son de tantalio.
Según el informe anual de 2020 de la compañía, el margen de beneficio bruto integral alcanzó el 69%, un aumento de 2,42 puntos porcentuales interanual; el margen de beneficio neto alcanzó el 37%, un aumento de 1,16 puntos porcentuales; . Desde la perspectiva de la estructura del producto, son principalmente los productos militares con mayores márgenes de beneficio bruto los que han crecido rápidamente, lo que ha impulsado el aumento de los márgenes de beneficio.
Se puede observar que el crecimiento de la empresa no es un modelo de intercambio de volumen por precio, sino un modelo saludable de aumento tanto de volumen como de precio. El rendimiento sobre los activos netos de la empresa aumentó hasta el 25,23% y su rentabilidad alcanzó un gran nivel.
Si bien el rendimiento creció rápidamente, el flujo de caja operativo aumentó un 265.438+00,81% interanual. Aunque es inferior al beneficio neto, ha mejorado significativamente en comparación con los últimos años. Esto muestra desde un lado que después de la revisión del "Reglamento de Equipo Militar", el flujo de capital de la cadena de la industria militar ha mejorado enormemente.
Las cuentas por cobrar de la empresa crecieron rápidamente, principalmente debido al rápido crecimiento de los pedidos de productos militares. Los días de rotación de las cuentas por cobrar superan los 300 días y los días de rotación del inventario son cercanos a los 400 días. Esto muestra que la empresa tarda en cobrar los pagos y debe mantener una gran cantidad de inventario en todo momento para satisfacer las necesidades de los clientes.
Esto se debe a que los clientes intermedios son grandes grupos industriales militares y la empresa tiene una voz débil en la cadena industrial. Aunque las cuentas por cobrar y los inventarios ocupan una gran cantidad de efectivo, desde la perspectiva del flujo de efectivo de la empresa, no tienen ningún impacto en las operaciones generales.
Además, la empresa sólo tiene préstamos a corto plazo de 5,5 millones de yuanes, y sus pasivos se reflejan principalmente en cuentas por pagar ascendentes y salarios de los empleados. La ampliación de capacidad y los dividendos los gana la propia empresa, lo que demuestra una vez más que a la empresa no le falta dinero y que su flujo de caja es muy saludable.
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Cadena industrial de condensadores
Los condensadores almacenan y liberan energía eléctrica en forma de electricidad estática. La electricidad estática es separada por el medio entre los materiales conductores. en los dos polos y almacenado en los dos polos intermedios. Sus funciones principales son almacenamiento de carga, filtrado o derivación de CA, corte o prevención de CC, provisión de sintonización y oscilación, etc. El condensador es uno de los tres componentes electrónicos pasivos principales y un componente básico indispensable en los circuitos electrónicos, y representa aproximadamente el 40% de todos los componentes electrónicos.
Upstream
Principalmente aluminio metálico, tantalio, cobre, polvo cerámico y otros materiales utilizados para preparar condensadores. Entre ellos, el aluminio, el cobre y otros productos básicos son más comunes, mientras que el tantalio y el polvo cerámico de alta temperatura son relativamente escasos. Por tanto, los condensadores fabricados con estos dos materiales tienen usos especiales y son de gran valor.
Midstream
Según los diferentes materiales y funciones, los productos terminados se pueden dividir en condensadores cerámicos, condensadores electrolíticos de aluminio, condensadores de tantalio y condensadores de película.
A juzgar por la cuota de mercado global de varios condensadores en 2019, los condensadores cerámicos representaron el 52 % de los cuatro condensadores principales mencionados anteriormente. Los condensadores cerámicos se pueden dividir en condensadores cerámicos de una sola capa (SLCC) y condensadores cerámicos multicapa (MLCC).
Entre los condensadores cerámicos, MLCC no solo tiene una resistencia equivalente baja, resistencia a alto voltaje/alta temperatura, larga vida útil, tamaño pequeño y amplio rango de capacitancia, sino que también se usa ampliamente en aplicaciones posteriores. para aproximadamente el 1% de todos los condensadores cerámicos 93%. En la categoría MLCC, Murata Corporation de Japón y Kuo Ju Electronics Corporation de la provincia china de Taiwán dominan tecnología avanzada y enormes capacidades de producción y desempeñan un papel importante en la industria.
Downstream
La industria downstream se divide principalmente en mercado militar y mercado civil.
El mercado militar se utiliza principalmente en campos de alta precisión como el aeroespacial, el radar y los misiles, y necesita poder trabajar de forma continua en entornos extremadamente hostiles (altas temperaturas, temperaturas bajo cero). Por tanto, depende en gran medida de la fiabilidad del condensador. La principal demanda en este campo son los condensadores de tantalio y los condensadores cerámicos de alta temperatura de alto rendimiento y alta calidad.
El espacio del mercado civil es muy amplio. Casi todos los dispositivos electrónicos, como teléfonos inteligentes, tabletas, computadoras, dispositivos portátiles y electrodomésticos, requieren capacitores, entre los cuales los capacitores cerámicos multicapa (MLCC) ocupan una participación cada vez mayor. compartir.
En el mercado de acciones A, hay cinco empresas que cotizan en bolsa y se especializan en condensadores: la principal especialidad de tantalio, el fabricante de condensadores cerámicos Hongda Electronics, el fabricante de condensadores cerámicos de alta temperatura Hongyuan Electronics, el fabricante de condensadores de película Farah Electronics, el fabricante de condensadores cerámicos fabricante Torch Electronics y Fenghua Hi-Tech, que tiene la mayor capacidad de producción de MLCC.
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Impulso de crecimiento
Hongda Electronics concede gran importancia a la investigación y el desarrollo, y su tecnología es relativamente avanzada y se beneficia del rápido crecimiento de la industria dual. mercado de uso.
Electrónica militar
Con la mejora del nivel científico y tecnológico general de mi país, se han instalado equipos avanzados en lotes, la tasa de informatización del equipo militar ha penetrado rápidamente y la demanda de componentes electrónicos upstream ha aumentado rápidamente.
Según las previsiones del Instituto de Investigación Industrial Qianzhan, el mercado de electrónica militar de China alcanzará los 50.120 millones de yuanes en 2025, con una tasa de crecimiento compuesta del 9,3%.
Condensadores
El mercado de aplicaciones de los condensadores civiles es mucho más amplio que el de los condensadores militares. Además, con la continua penetración de la electrónica de consumo, la rápida popularización del 5G, el Internet de las cosas que lo conecta todo y la explosión de vehículos de nueva energía, tienen un impacto positivo en el crecimiento de los componentes electrónicos.
Según las estadísticas de la Asociación de la Industria de Componentes Electrónicos de China, el tamaño del mercado mundial de condensadores alcanzó los 22 mil millones de dólares en 2019, y el tamaño del mercado de la industria de condensadores de China fue de 110,2 mil millones de yuanes, lo que representa más del 70% del del total mundial y convirtiéndolo en el mercado de condensadores más grande del mundo.
La tasa de crecimiento del mercado de condensadores de China es mucho más alta que el promedio mundial. Se puede decir que el aumento de condensadores se da en China. Mientras tengas la tecnología y la capacidad de producción, no tienes que preocuparte de que tus productos no se vendan.
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Resumen
Hongda Electronics es líder en tecnología y ha estado involucrado en la electrónica militar durante más de 20 años. Sus márgenes de beneficio son significativamente más altos que los de sus pares. En los últimos años, su desempeño ha crecido rápidamente y su rentabilidad es excelente.
La competitividad central que impulsa el rápido crecimiento del rendimiento radica en las capacidades de I+D. La empresa tiene ventajas obvias en los condensadores de tantalio y ha tenido mucho éxito en su expansión al mercado civil en los últimos años. Entre ellos, los condensadores cerámicos y los módulos de microcircuitos han aumentado rápidamente, formando nuevos impulsores de rendimiento.
El futuro de HTC tiene dos puntos principales. Una está impulsada por los pedidos debido a la alta prosperidad de la industria militar; la otra es si el alto crecimiento del mercado civil puede sostenerse.
A juzgar por el desempeño divulgado en el informe provisional, el beneficio neto aumentó un 110 % interanual, manteniendo el alto crecimiento desde el año pasado y respaldando sus grandes ganancias anteriores.
La compañía ha tenido un buen desempeño desde 2019, con una tasa de crecimiento compuesta de tres años del 43,69%, que es muy rápida y puede usarse como referencia para PEG, un indicador de valoración comúnmente utilizado para acciones de crecimiento.
Al 3 de septiembre, el valor de mercado de la empresa era de 34,4 mil millones y el PE-TTM correspondiente era 50 veces. Según la previsión de consenso de los corredores, el beneficio neto para todo el año es de 570 millones, un aumento interanual del 57%, correspondiente a una valoración de 45 veces.
El PEG actual es 1,14, lo que se acerca a una estimación razonable basada en los datos. Sin embargo, teniendo en cuenta que los informes de corretaje suelen cumplir las expectativas, con enormes ganancias iniciales y grandes márgenes de beneficio, una vez que hay señales de problemas, puede haber una corrección importante. Hablando de manera conservadora, si el PEG puede caer por debajo de 0,8, el margen de seguridad será grande.