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上篇: Principios del arbitraje de divisasDescripción general del arbitraje En términos generales, las tasas de interés en varios países occidentales son diferentes. Algunos países tienen tasas de interés más altas y otros tienen tasas de interés más bajas. Las tasas de interés son una función importante de las actividades de capital internacional. En ausencia de controles de capital, el capital saldrá del país, desde países con tasas de interés bajas hacia países con tasas de interés altas. Cuando el capital fluye internacionalmente, primero debe participar en el intercambio internacional. Cuando el capital sale, necesita cambiar moneda nacional por moneda extranjera. Cuando el capital ingresa, necesita cambiar moneda extranjera por moneda local. Por tanto, el tipo de cambio también pasa a ser función de los flujos de capital. El arbitraje significa que los inversores o prestatarios utilizan simultáneamente la diferencia entre dos tipos de interés y la diferencia entre los tipos de cambio de divisas para obtener beneficios de los flujos de capital. El arbitraje se divide en arbitraje compensatorio y arbitraje no compensatorio. Arbitraje no cubierto El arbitraje no cubierto significa que los arbitrajistas solo utilizan las diferentes tasas de interés de dos monedas diferentes y cambian la moneda con una tasa de interés más baja por una moneda con una tasa de interés más alta para obtener ganancias al comprar o vender un determinado lugar. al mismo tiempo, no vende ni compra esa moneda a plazo y asume el riesgo de variaciones del tipo de cambio. En las operaciones de carry trade sin crédito, la dirección de los flujos de capital está determinada principalmente por los diferenciales no crediticios. Supongamos que la tasa de interés británica es Iuk, la tasa de interés estadounidense es Ius y el diferencial no crediticio es UD, entonces: UD=Iuk-Ius Si luk>lus, UD>0, el capital fluye de Estados Unidos a Estados Unidos. Reino Unido, y los estadounidenses tienen que cambiar dólares por libras. Almacenar en el Reino Unido o comprar bonos del Reino Unido para obtener más intereses. El tamaño del beneficio del arbitraje no crediticio depende del tamaño de la diferencia entre los dos tipos de interés y de la fluctuación del tipo de cambio al contado****. Cuando el tipo de cambio al contado permanece sin cambios, cuanto mayor sea la diferencia en las tasas de interés entre los dos países, mayor será la ganancia del arbitrajista. Cuando la diferencia de tasas de interés entre los dos países permanece sin cambios, si la moneda con una tasa de interés alta se aprecia, la ganancia del arbitrajista será mayor si la moneda con una tasa de interés baja se deprecia, la ganancia del arbitrajista disminuirá, o incluso llegará a ser cero o; negativo. Supongamos que la tasa de interés anual en el Reino Unido es luk = 10 y la tasa de interés anual en Estados Unidos es lus = 4. El tipo de cambio al contado de la libra al comienzo del año es igual al tipo de cambio al contado en Al final del año, el tipo de cambio de la libra no ha cambiado en un año. El tipo de cambio es ￡1 = 2,80. El capital del inversor es 1.000 dólares. Este arbitrajista convirtió dólares estadounidenses en libras a principios de año y los depositó en el Banco de Inglaterra: ￡1000÷￡2,80/￡=￡357. El interés devengado después de 1 año es 1000 dólares estadounidenses÷2,80/￡=￡. 357. El interés ganado después de 1 año es: ￡357×10=￡35,7 equivale a 100 dólares estadounidenses (￡35,7×2,80 dólares estadounidenses/libra = 100 dólares estadounidenses. Esta es la ganancia bruta obtenida por el arbitrajista). Si el arbitrajista no realiza arbitraje y deposita $1000 en un banco estadounidense, la tasa de interés que recibe es: 1000 × 4 = $40, donde $40 es el costo de oportunidad del arbitraje. Por lo tanto, la ganancia neta del arbitrajista es de $60 ($100-$40). De hecho, el tipo de cambio al contado de la libra esterlina no se mantendrá sin cambios en 2,8 dólares por libra esterlina en el transcurso de un año. Si el tipo de cambio al contado de las libras al final del año es de $2,40/libra, debido a la depreciación de la libra, 35,7 libras sólo se pueden cambiar por $85, lo que deja una ganancia neta de $60 por $45. dólar estadounidense, lo que muestra que cuando los arbitrajistas realizaron operaciones de arbitraje a principios de año, compraron libras al contado sin vender simultáneamente libras a plazo a un año al tipo de cambio, y estaban dispuestos a asumir el riesgo de las fluctuaciones del tipo de cambio, lo que resultó en una pérdida neta de intereses de US$15. Se puede ver en este ejemplo que cuanto mayor es la depreciación de la libra, mayores son las pérdidas para los arbitrajistas. Por supuesto, si el tipo de cambio al contado de las libras al final del año es de $3/libra, el arbitrajista tiene suerte y tiene aversión al riesgo, y su beneficio neto será de $67 [($35,7 × 3) = 40]. Compensación del arbitraje Los movimientos del tipo de cambio también crean riesgos para los arbitrajistas. Para evitar este riesgo, los arbitrajistas pueden cambiar monedas con tasas de interés más bajas por monedas con tasas de interés más altas al tipo de cambio al contado y depositarlas en los bancos del país o comprar bonos del país. También pueden cambiar monedas con tasas de interés más altas al tipo de cambio al contado. El cambio a una moneda con una tasa de interés más baja se llama arbitraje de compensación. Tomando como ejemplo el Reino Unido y los Estados Unidos, si la tasa de interés en los Estados Unidos es más baja que la tasa de interés en el Reino Unido, los estadounidenses están dispuestos a convertir dólares en libras al tipo de cambio al contado y depositarlos en el Banco. de Inglaterra. 下篇: Cómo obtener el valor de contribución a nivel de Dole