Cómo gestionan las fusiones y adquisiciones los gigantes extranjeros de seguros
Fuente: Financier Magazine, junio de 2016
Autor: Jonathan Kandel
Una tienda centenaria da la bienvenida a un nuevo propietario
En el verano de 2015, la naciente industria de seguros ACE lanzó la transacción de adquisición más grande de la historia, dijo la compañía El ex director ejecutivo y presidente de ACE, Evan Greenberg, se encuentra en Washington, Nueva Jersey, semanas después de que se anunciara que adquiriría Chubb Corp. La transacción se anunció a todos en el atrio del cuarto piso de la sede de Chubb. Las expresiones de los empleados de Chubb eran serias y solemnes. Acababan de enterarse oficialmente de esto. noticias repentinas e importantes de su nuevo jefe
Unos meses más tarde, el engreído Greenberg fue entrevistado por Institutional Investor en el piso 45 del edificio de su sede en el centro de Manhattan. Durante la entrevista de dos horas, su buen humor La emoción , la pasión y el humor vanguardista son evidentes. "Seguimos siendo los mismos Anders que éramos. Pero seguiremos creciendo bajo el paraguas de Chubb", bromeó. Puede que haya sido un viaje extraordinario para el hijo de la leyenda de los seguros Morris Hank. Greenberg, que trabajó para su padre en AIG durante veinticinco años y esperaba dominar el conocido grupo de seguros mundial, pero su plan no se materializó, Ivan Greenberg, enojado, dejó AIG en 2000 y permaneció inactivo en el mercado. más de un año.
"9-11 "Terror. Después del ataque, regresó a la industria de seguros y se unió a Chubb Insurance, una agencia de reaseguros de tamaño mediano en las Bermudas. Bajo el liderazgo de Ivan, Chubb completó 16 adquisiciones, incluida Chubb Company, convirtiéndose en la reaseguradora número uno del país. La empresa emergente de seguros se ubica detrás de State Farm, Liberty Mutual, Allstate Corp. Hathaway y Travelers Cos. en términos de ingresos totales por seguros.
Vale la pena señalar que la ola de adquisiciones de Chubb se produjo poco después de la crisis financiera mundial. En este momento, la mayoría de las compañías de seguros están más dispuestas a devolver el capital a los accionistas en lugar de utilizarlo para transacciones de fusiones y adquisiciones. Hablando de competidores cautelosos, Greenberg dijo: "En el camino hacia la grandeza, nunca puedes dar marcha atrás.
De hecho, es probable que la adquisición de Chubb acelere toda la industria. El año pasado estuvo marcado por una ráfaga de Acuerdos de fusiones y adquisiciones, especialmente en el ámbito de los reaseguros, aunque ningún otro acuerdo se acerca a las adquisiciones de Chubb en términos de escala, incluidas algunas de Andersen Insurance. Los rivales perdieron oportunidades, por ejemplo, la adquisición del grupo británico RSA Insurance por parte de Zurich Insurance. Al mismo tiempo, AIG también enfrentó la oposición de los accionistas del inversionista activista Carl Icahn, quien exigió que se redujeran los costos y el negocio.
Dado que Greenberg no solo escaló con éxito ACE sino que también aportó a la empresa fuertes beneficios operativos, los inversores naturalmente tenían confianza en él. Laurence Fink, director ejecutivo y presidente de BlackRock, uno de los mayores accionistas de Chubb, dijo: "Aunque Ivan está muy familiarizado con la industria de seguros, nunca sigue las reglas; no solo eso, también puede tomar decisiones estratégicas acertadas sobre los riesgos de Chubb". "
Si bien todos los ojos están puestos en la adquisición de Chubb, Greenberg señaló que dos tercios del crecimiento de su empresa proviene de ella. Dentro de la organización, la adquisición de Chubb complementará en gran medida la transacción original de la compañía. La adquisición de Mexican seguros acelerará el negocio de seguros de propiedad comercial y de accidentes, de salud y de accidentes de Chubb al sur de la frontera, Chubb podrá expandir su negocio de seguros de salud, de accidentes y de propiedad comercial al sur de la frontera. La adquisición de la aseguradora mexicana acelerará el negocio de seguros de propiedad comercial y de accidentes, salud y accidentes de Chubb al sur de la frontera, y Chubb podrá solidificar su mercado de clientes agrícolas en Estados Unidos mediante la adquisición de un seguro de cosechas multirriesgo. agencia.
Detrás de la expansión de alto riesgo, la persistente búsqueda de negocios de suscripción por parte de Chubb Company. En los últimos 12 años, el índice combinado promedio de la compañía, una medida de la relación entre las primas de seguros de propiedad y accidentes y los costos, ha sido aproximadamente un 7% más bajo que el promedio global de las principales aseguradoras.
A este respecto, Greenberg dijo: "Primero somos suscriptores de seguros. En una era de bajas tasas de interés, este ratio mejorará en gran medida los resultados de Andersen y aumentará su negocio de cartera de seguros hasta cierto punto. en los primeros nueve meses de 2015, los ingresos por suscripción de Andersen Insurance fueron de 1.500 millones de dólares, casi iguales a sus ingresos netos por inversiones de 1.700 millones de dólares; al mismo tiempo, los ingresos netos de la compañía fueron de 2.150 millones de dólares, más que antes de 2014: 2.300 millones de dólares en el tercer trimestre; con una caída del 6,5% en los cinco años comprendidos entre 2010 y 2014, el rendimiento total de la inversión de los inversores de Arthur Andersen fue del 124%, mientras que las tasas de rendimiento de Chubb y Travelers Insurance fueron de 113 y 123 respectivamente. "Además de estas fusiones y adquisiciones, Anda también ha comenzado a implementar otra estrategia importante: ingresar a los mercados emergentes no sólo son dinámicos, sino también relativamente maduros y de bajo rendimiento", sin duda Ivan ha reconocido el hecho de que son emergentes. Mercados como Tailandia, México y Brasil tienen una clase media en crecimiento. No se puede subestimar su importancia como motores del crecimiento futuro. Dijo Fink. Sin embargo, según los datos publicados el 1 de julio de 2015, el monto total de esta transacción de adquisición anticipada actualmente representa solo una pequeña parte del valor de la transacción de adquisición de Chubb.
Las primas operativas totales de Anda Insurance aumentaron repentinamente de 23.400 millones de dólares a 37.000 millones de dólares. Esto se debe a que el negocio de la empresa adquirida es muy complementario a todos los negocios anteriores de Chubb. Chubb Insurance se centra principalmente en grandes clientes corporativos y grupos de negocios de alto patrimonio en Estados Unidos. Chubb Insurance también es conocido por su gran base de clientes, pero es significativamente más fuerte que Chubb cuando se trata de medianas empresas y clientes individuales. Ambas aseguradoras mantienen carteras relativamente conservadoras, con índices combinados entre los más altos de la industria. Durante los primeros tres trimestres de 2015, el índice combinado de Chubb fue de 87,2 y el de Chubb de 87,5. "Ambos somos conocidos como empresas de suscripción de seguros", dijo Greenberg. En comparación, el ratio combinado de AIG para los primeros nueve meses de 2015 fue de 99,6.
En general, las adquisiciones siguen siendo riesgosas. "Hay mucho trabajo por hacer para finalizar este acuerdo", dijo Joshua Stirling, analista de seguros de Sanford Bernstein Co. en Nueva York. Las dos grandes empresas tuvieron que superar sus culturas, estructuras organizativas y operaciones comerciales duales muy diferentes. y sistemas de personal.
"En los meses posteriores al anuncio del acuerdo, Chubb Insurance Co. experimentó una serie de incidentes de cambios de puestos de ejecutivos, y los altos directivos eligieron irse en lugar de aceptar y adaptarse a sus nuevos roles en el negocio combinado.
Times Hasta el día de hoy, muchos analistas todavía recuerdan vívidamente la fusión de Citigroup por 70 mil millones de dólares con Travelers Insurance Company en 1998, y cuatro años más tarde las dos compañías se dividieron nuevamente en dos entidades separadas.
Greenberg no rehuyó los riesgos , diciendo: "La adquisición de Chubb y la integración de Advanta y Chubb son dos cosas completamente diferentes y no se pueden comparar. La verdadera pregunta que tengo ante mí es: ¿está listo mi negocio? ¿Podrá nuestro equipo directivo hacer frente a posibles escenarios futuros? Creo que podemos hacerlo todo.
La confianza es el rasgo innato de Ivan Greenberg. Al igual que su padre Hank y su hermano Jeffrey, Ivan parecía destinado a hacer carrera en seguros. Su padre, Maurice Hank Greenberg, era un líder en la industria de seguros. Cuando era joven, Iván tomó muchos desvíos. A los 17 años terminó la secundaria y se embarcó en una gira de tres años por Estados Unidos. Durante este tiempo, Iván tuvo muchos trabajos de corta duración, el más largo de los cuales fue como cocinero en un asilo de ancianos en Colorado. Aunque estudió brevemente en la Universidad de Nueva York y en el Instituto de Seguros, nunca realizó estudios superiores.
En 1975, Ivan Greenberg, de 20 años, consiguió un trabajo con un salario anual de 7.800 dólares en New Hampshire Insurance Company (posteriormente adquirida por American International Group). Su responsabilidad era evaluar las pólizas de seguros de automóviles. Unos meses más tarde, se incorporó a AIG como vendedor de seguros médicos y de accidentes. En los siguientes 25 años, Ivan fue ascendido paso a paso a presidente del grupo y director de operaciones, y puede convertirse en el próximo sucesor de su padre.
"Soy un producto fabricado por AIG, y el negocio de seguros de distribución es de lo que se trata. Eso es cierto para cualquier negocio de seguros". Dijo Greenberg.
Los antiguos compañeros de Ivan todavía recuerdan ese pasado polvoriento. Daniel Glaser, director ejecutivo de Vistancen (Marsh & Mclennan Cos.) y ex ejecutivo de AIG, dijo: "Si no puedes adaptarte a una atmósfera de alto desempeño, altas expectativas y alta competencia, entonces simplemente no puedes trabajar para Ivan". Nunca podrías superarlo.
Pero todo quedó claro cuando Hank Greenberg anunció que no tenía intención de retirarse pronto. Ivan estaba tan enojado que renunció y dejó AIG. Otras compañías de seguros dudaron en extender una oferta al veterano de los seguros, temiendo no poder ofrecerle su puesto y función anteriores. Sin embargo, Chubb Insurance Co., su director ejecutivo, fue una excepción. que trabajaba en American International Group, pasó más de un año invitando a Ivan Greenberg a unirse a Chubb Insurance.
Comienza su propia aventura.
Los ataques terroristas del 11 de septiembre de 2001 hicieron que Greenberg finalmente decidió aceptar la invitación de Dupreet para unirse oficialmente a Chubb Insurance como vicepresidente de la compañía. Sin embargo, los ataques terroristas provocaron una reducción significativa en la capacidad de suscripción de muchas instituciones de seguros en todo el mundo, Chubb Insurance consolidó y reorganizó sus instalaciones centrales en las Islas Caimán. y Bermudas y recaudó más de mil millones de dólares en capital para operaciones de mercado. Duperreault, ahora director ejecutivo de Hamilton Insurance Group en Bermudas, recordó: "El 11 de septiembre. Después de que sucedió, llamé a Ivan nuevamente y le dije: 'Tenemos una reunión única'. -oportunidad de toda la vida. No quiero que pierdas esta oportunidad.
Después de que Greenberg dejó AIG para unirse a ACE, muchos pensaron que su vida estaba en declive, pero rápidamente disipó esas sospechas. "Lo que hace es completamente diferente de lo que alguna vez fue, el segundo hombre en la agencia de seguros más grande del mundo", dijo Duperreault. "Agacha la cabeza y trabaja duro, y eso es exactamente lo que esperaba. Porque yo. Quiero que Chubb sea mejor bajo su liderazgo." Sube un piso ".
Esta compañía de seguros y reaseguros, fundada en 1985, está formada por 34 empresas y cuenta con varios directores y altos directivos que se han comprometido a ampliar las capacidades de suscripción del mercado. Cuando Greenberg llegó a la empresa en 2001, Andersen todavía estaba tratando de digerir el negocio de seguros de propiedad y accidentes que había adquirido de Cigna por 3.450 millones de dólares dos años antes, un acuerdo que involucró a más de 50 filiales en el extranjero y empujó a Andersen a ir más allá de lo tradicional. límites del negocio de reaseguro. Duperrot y Greenberg están entusiasmados con el potencial de la empresa para construir un negocio de seguros global. "Estamos entrando en un mercado de seguros cada vez más difícil, como rara vez hemos visto antes", dijo Greenberg sobre el mercado de seguros posterior al 11 de septiembre. "Afortunadamente, hemos esquivado una bala". , compartir riesgos personales y ampliar nuestro alcance comercial.
La llegada de Greenberg ciertamente ha entrado en una era de fusiones y adquisiciones a gran escala, algunas adquisiciones también provocaron disputas legales. En 2004, Ivan se convirtió en el director ejecutivo de la empresa. Ese mismo año, Chubb fue investigado por el Fiscal General del Estado de Nueva York, Eliot Spitzer, por presuntos asuntos con otras instituciones de seguros **, incluida Visteon Corp. El caso fue legalmente controvertido porque el director ejecutivo de Visteon Trust en ese momento era el hermano de Ivan, Jeffrey. , y AIG estaba dirigida por Hank Greenberg. En 2006, los fiscales también investigaron otra transacción de liquidación por un total de 80 millones de dólares. Chubb admitió que la transacción era su prioridad y acordó cambiar la forma en que realizaba sus negocios. Deal se declaró culpable de cargos penales, pero Ivan Greenberg negó los cargos de fraude de los fiscales. Poco después de que Spitzer iniciara la investigación, el presidente y director ejecutivo de Vedder Trust, Jeffrey Greene Berg, anunció su renuncia en 2004. Un año después, el presidente y director ejecutivo de AIG, Hank Greenberg, se retiró oficialmente. Desde el cargo que ocupó durante 27 años, AIG se vio expuesta a escándalos de primas de seguros graves y contables.
La investigación de Spitzer sobre Ivan Greenberg muestra que las acusaciones en Anders Insurance no eran infundadas. Los 12 años anteriores a la adquisición de Chubb Insurance completaron 15 fusiones y adquisiciones bajo su liderazgo. Estas transacciones demuestran la diversidad de modelos de negocios y geografías, que van desde compañías asiáticas de seguros de propiedad y accidentes hasta seguros de automóviles latinoamericanos y seguros personales de alto patrimonio en Estados Unidos. negocios de seguros.
El estatus fiscal de Chubb Insurance en los mercados extranjeros ha acelerado su ritmo de expansión. Debido a la frecuente reestructuración empresarial en los mercados extranjeros, Chubb Insurance tiene ventajas fiscales más significativas que las compañías de seguros con sede en los Estados Unidos. ha comenzado a invertir más en los mercados extranjeros, pero la compañía no tardó mucho en darse cuenta de que seguir consolidando el negocio de seguros de las Islas Caimán estaba demasiado fragmentado, explicó Greenberg: "Como compañía de seguros global, tenemos que considerarlo plenamente. rendimiento, racionalización y estabilidad y otras cuestiones, y las Islas Caimán no son buenas en estos aspectos.
Por lo tanto, Chubb comenzó a reestructurar sus operaciones en el mercado de Zurich conservando su sede en Nueva York. Zurich no es solo un mercado. actor global en la industria de seguros, y la tasa impositiva corporativa es mucho más baja que en los Estados Unidos, de sólo 7,83, en comparación con la tasa impositiva nominal en los Estados Unidos de 35 porque la contabilidad de ganancias de Zurich requiere el uso de límites entre ellos. diferentes tramos impositivos, es probable que el monto real del impuesto comercial sea menor
Con respecto al reciente debate económico en los Estados Unidos, Greenberg dijo: "No nos estamos desvaneciendo. Nunca hemos sido una empresa estadounidense. Si Chubb fusiona sus operaciones en el mercado estadounidense, puede enfrentarse al riesgo del impuesto sobre la renta de los activos". Greenberg ha sido un feroz crítico de las políticas fiscales corporativas estadounidenses. Dijo: "Debo ser responsable ante los accionistas de la empresa porque es mi deber . responsabilidad. Por lo tanto, no tiene sentido discutir el lugar donde está registrada la empresa."
Con o sin ventajas fiscales, el CEO decidió empezar a construir negocios completamente nuevos en los mercados internacionales, convirtiendo la empresa en una compañía de seguros global. Durante la crisis financiera, mientras otras compañías de seguros recortaban sus balances o buscaban rescates de deuda pública, Andersen continuó expandiéndose mediante adquisiciones. El antiguo empleador de Greenberg, American International Group, sobrevivió a la crisis de 2008-2009 porque recibió una cifra récord de 182.500 millones de dólares en fondos de rescate de los contribuyentes. (Estos fondos de ayuda a la deuda eventualmente tendrán que ser reembolsados, y se espera que pierda más de 20 mil millones de dólares en ingresos por ganancias, por lo que AIG necesitará vender miles de millones de dólares en activos para llenar el agujero).
En ese momento, incluso las compañías de seguros como Travelers y Chubb luchaban por controlar el tamaño de las adquisiciones y preferían devolver el exceso de capital a los inversores.
Desde 2009, las dos compañías de seguros han recomprado más del 30% de sus acciones, mientras que el índice de recompra de acciones de AIG es sólo del 5%. "La gran mayoría de las compañías de seguros han sobrecompensado a sus accionistas desde 2008", afirmó Sterling de Bernstein.
Fusiones y adquisiciones
En 2013 y 2014, Chubb Insurance recompró un total de 3.000 millones de dólares en acciones, lo que fue sólo una cuarta parte del gasto total en adquisiciones en la década anterior, dijo Meyer Shee, analista de KBW en Baltimore (Keefe, Bruyette & Woods). "Greenberg ha sido sincero con los accionistas sobre el intercambio de fondos para adquisiciones", dijo Meyer Shields. , director ejecutivo de la empresa.
"La forma en que Ivan analiza posibles adquisiciones es similar a la forma en que lo hace en el negocio de suscripción de seguros", dijo Thomas Mitchell, analista de Miller Tabak & Co. en Lake Placid, Nueva York. De la misma manera. Si cree que la relación riesgo-rendimiento es aceptable (existe una cierta garantía de retorno de la inversión dentro del tiempo esperado), definitivamente intervendrá e iniciará transacciones de adquisición.
Los mercados emergentes siempre han sido el centro de Ivan. expansión en el extranjero, quien se desempeñó como director ejecutivo de AIG Far East de 1991 a 1994. Desde que se unió a Chubb, adquirió la compañía de seguros generales de Malasia Jerneh Insurance, New York Life Insurance Company en Corea y Hong Kong en 2010, 2011 y 2012. división y. 80 acciones de la agencia de seguros indonesia AJP (Asuransi Jaya Proteksi)
John Keogh continuará desempeñándose como director global de seguros de propiedad y accidentes y director de operaciones de New Chubb Insurance. "Todas nuestras adquisiciones fuera de los EE. UU. "El mercado tiene una clara estrategia histórica de crecimiento y cada transacción identifica oportunidades para mejorar las capacidades operativas de la organización", afirmó.
Por ejemplo, aunque Chubb ha establecido negocios de seguros en muchas grandes empresas comerciales en Malasia, no ha podido expandir rápida y completamente su alcance comercial a clientes de clase media y pequeñas empresas comerciales, que son es la principal fuerza impulsora del rápido crecimiento económico de Malasia. A medida que escapan de la pobreza, los malayos buscan protegerse a sí mismos y a la riqueza de sus familias a través de seguros de salud y de propiedad. Entrar en este mercado de clase media requirió una vasta agencia y una red de marketing, que Chubb tardó décadas en construir. Por eso, cuando surgió la oportunidad de adquirir Cherner Insurance Company, Chubb Insurance Company no dudó y actuó con decisión. Chioghar, que ahora tiene 50 años, había trabajado con Ivan en AIG*** e Ivan le dejó una profunda impresión. Keoghale se unió a Chubb Insurance Company en 2006 después de dejar AIG, donde trabajó durante dos décadas, ascendiendo hasta convertirse en vicepresidente de la compañía en 2010 y asumiendo el cargo de director de operaciones de Chubb un año después. Actualmente, es el segundo al mando en New Chubb Insurance Company. "Necesitamos una agencia de seguros con una red de marketing y un sistema de agencia completos en Malasia. Puede que sean necesarias décadas de esfuerzos para establecer estas redes operativas por nuestra cuenta". dijo.
Aunque Chubb Insurance generalmente se considera una compañía de seguros internacional, sus ingresos por primas del mercado norteamericano representaron más de la mitad de sus ingresos totales por primas en 2015. Chubb opera principalmente productos de seguros de accidentes y de salud en el mercado estadounidense, y está menos involucrado en productos de seguros de propiedad y de accidentes. "Antes de la adquisición de Chubb, Ivan había estado buscando oportunidades para entrar en mercados diversificados de alto rendimiento a través de organizaciones de pequeñas y medianas empresas", dijo Sterling de Bernstein. "Había trabajado incansablemente durante mucho tiempo para construir la plataforma operativa de Arthur Andersen Insurance".
Anda adquiere Combined Insurance Co. de Aon Insurance Group En 2008, Anda adquirió Combined Insurance Co. of America de Aon Insurance Group por 2.560 millones de dólares, una medida que hizo que su negocio de seguros de salud y accidentes casi se haya duplicado. con su base de clientes que incluye propietarios únicos independientes y pequeños establecimientos de servicios de alimentos. Estos grupos están muy preocupados por su salud y su situación laboral, de lo contrario sus medios de vida se verán amenazados. En 2008, Chubb adquirió Atlantic Cos. Dos años más tarde, Chubb gastó 1.100 millones de dólares para adquirir una participación del 80 % en Rain & Hail, la segunda aseguradora de seguros de cosechas más grande de EE. UU.
Y Chubb es muy bueno evitando O eliminar estos negocios de bajo margen", dijo John Lupica, vicepresidente de operaciones del mercado norteamericano de New Job: "Una vez que veamos signos de disminución de las ganancias del mercado, definitivamente tomaremos medidas de inmediato". Continuar sirviendo como vicepresidente de la combinación Negocio de seguros especiales en el mercado norteamericano de la nueva Chubb Insurance.