¿Qué significa ycc?
La política del YCC de Japón es que el Banco de Japón controlará las tasas de interés a corto plazo de Japón en -0,1% y la tasa de interés de los bonos del gobierno japonés a 10 años en 0,25%.
Después de la introducción del nuevo marco "QQE con YCC" en 2016, el rendimiento a 10 años se mantuvo por debajo del 0,1% durante la mayor parte del período de 2017 a 2021, pero desde 2022, los rendimientos aumentaron bruscamente hasta alrededor de 0,25%.
Vale la pena señalar que las posiciones cortas en bonos japoneses alguna vez elevaron el rendimiento por encima del 0,4% en junio de 2022, pero la compra récord de bonos gubernamentales por parte del Banco de Japón en junio finalmente hizo que el rendimiento volviera a rondar el 0,25%.
YCC ahora se ha derrumbado por completo:
Si no fuera por las ofertas ilimitadas de tasa fija del Banco de Japón y las políticas más amplias de flexibilización cuantitativa, toda la curva de rendimiento del JGB probablemente se habría movido significativamente. más alto .
La curva de rendimiento muestra no sólo el alcance de las distorsiones de la política del Banco de Japón, sino también sus limitaciones: dado que el Banco de Japón posee casi por completo estos tres bonos específicos, pasará mucho tiempo antes de que estos bonos Dejemos de operar por completo. Pronto llegará el momento en que este mercado dejará de existir. En ese momento, nadie estará dispuesto a vender estos bonos a diez años al "precio" de compra especificado por el Banco de Japón.
Cuando las ganancias del USD/JPY son impulsadas por las propias políticas del Banco de Japón, cualquier intervención cambiaria por parte de las autoridades japonesas no tendrá ningún efecto. Para cambiar la dirección del USD/JPY, sería necesario cambiar el Banco de Japón o la dinámica más amplia de paridad de riesgo del USD.
Si no se puede lograr ninguna de las dos cosas, entonces la intervención cambiaria parecerá inútil, especialmente si termina vendiendo reservas de divisas y, en cambio, elevando los rendimientos de los bonos globales.