Historial de colocaciones privadas
1. La historia del desarrollo de los fondos de capital privado en mi país
En la primera mitad de la década de 1990, el mercado de valores de China se formó y desarrolló gradualmente y los fondos de capital privado comenzaron a brotar. En esta etapa, las compañías de valores principalmente existe una forma irregular de relación de confianza con los principales clientes; con el desarrollo del mercado de valores de China, el número de compañías que cotizan en bolsa aumentó. A mediados y finales de la década de 1990, algunas compañías que cotizan en bolsa confiaron fondos inactivos a aseguradores. para inversiones y muchos consultores La compañía se convirtió en un comerciante de fondos de capital privado durante el mercado bajista en el mercado de valores de China que se ajustó rápidamente después de 2001 y duró más de cuatro años, los métodos operativos originales y las filosofías de inversión de los fondos de capital privado fueron desafiados por el mercado y un gran número de fondos de capital privado colapsaron.
En esta etapa, la industria de fondos de capital privado ha experimentado ajustes y transformaciones dolorosos. Afectados por los ajustes del mercado y el desarrollo de los fondos de inversión en valores, la gestión financiera y otros negocios encomendados a las compañías de valores se han rectificado y han comenzado a aparecer fondos de capital privado legales. Al mismo tiempo, los fondos de capital privado que operan de manera tradicional todavía se están desarrollando. en silencio. 2. ¿Cuál es el proceso de desarrollo histórico de los fondos de capital privado de valores?
1993-1995: etapa embrionaria, durante la cual las compañías de valores y los principales clientes formaron gradualmente relaciones de confianza atípicas. 1996-1998: etapa de formación, durante; que las empresas cotizadas confiaron a los aseguradores fondos inactivos para inversiones y muchas empresas consultoras se convirtieron en comerciantes de fondos de capital privado 1999-2000: etapa de desarrollo ciego, debido a la popularidad de las empresas de gestión de inversiones, un gran número de élites en la industria de valores cambiaron de trabajo; Con conocimiento profesional familiar y excelente marketing, podemos responder a cada llamada.
Después de 2001: etapa de estandarización y ajuste gradual, su estrategia operativa cambió del negocio de preservación de capital a una estrategia de inversión concentrada, y su método operativo cambió de la creación de acciones con banqueros a una combinación de promoción de capital y descubrimiento de valor. En 2004, los fondos de capital privado comenzaron a cooperar con compañías fiduciarias y lanzaron planes de inversión fiduciaria, lo que marcó el inicio oficial de las operaciones de capital privado bajo el sol.
En 2006, la Comisión Reguladora de Valores de China emitió un borrador para recibir comentarios sobre las medidas piloto para la gestión financiera de cuentas especiales, estipulando que si una compañía de fondos maneja negocios de gestión de activos específicos para un solo cliente, los activos de cada uno El negocio no debe ser inferior a 50 millones de yuanes. Las empresas de fondos pueden compartir hasta el 20% de los ingresos netos de los activos bajo gestión. Dado que la gestión financiera de cuentas especiales sólo está abierta a clientes específicos y tiene barreras de entrada, no puede promocionarse específicamente en los medios. De hecho, es como el negocio de capital privado de una empresa de fondos.
En 2007 se promulgó la "Ley de Sociedades" y los fondos de capital privado comenzaron a establecer asociaciones, lo que marcó una aceleración significativa en la internacionalización de los fondos de capital privado. 3. La historia del desarrollo del capital privado
Los fondos de capital privado se originaron en Estados Unidos.
A finales del siglo XIX, muchos banqueros privados ricos invirtieron fondos en industrias emergentes de riesgo como el petróleo, el acero y los ferrocarriles mediante la introducción y acuerdos de abogados y contadores. Este tipo de inversión estaba totalmente basada. Los inversores toman decisiones individuales sin una organización especializada que las organice. Este es el prototipo de los fondos de capital privado. La industria internacional del PE ha experimentado cuatro importantes períodos de desarrollo.
En el período inicial de PE, de 1946 a 1981, algunas pequeñas inversiones en activos privados y la exposición de las pequeñas empresas al capital privado dieron a la PE un comienzo. La primera depresión económica y el ciclo de auge de 1982 a 1993 llevaron el desarrollo del PE al segundo período. Este período se caracterizó por una gran ola de adquisiciones utilizando bonos basura como apalancamiento financiero, y en la década de 1980. A finales de la década de 1990 y principios de la de 1990, A pesar del casi colapso de la industria de compras apalancadas, la empresa se volvió loca al comprar la famosa empresa estadounidense de alimentos y tabaco RJR Nabisco (RJR Nabisco).
El PE fue lavado en el segundo ciclo económico (1992~2002) y vivió su tercer periodo de evolución. A principios de este período, a principios de la década de 1990, surgieron gradualmente una serie de fenómenos financieros y económicos, como la crisis de ahorro y préstamo, los escándalos de uso de información privilegiada y la crisis inmobiliaria.
Durante este período, surgieron empresas de inversión de capital privado más institucionalizadas y alcanzaron su punto máximo de desarrollo durante el período de la burbuja de Internet de 1999 a 2000. El período de 2003 a 2007 se convirtió en el cuarto período importante para el desarrollo del capital privado. La economía global se debilitó gradualmente debido a la anterior burbuja de Internet y las compras apalancadas también alcanzaron una escala sin precedentes. Como resultado, la institucionalización de las empresas de capital privado también alcanzó un nivel sin precedentes. desarrollo.
Lo confirmamos suficientemente con la salida a bolsa del Grupo Blackstone en Estados Unidos en 2007. Después de más de 50 años de desarrollo, los fondos de inversión de capital privado internacionales se han convertido en un método de financiación importante, superado sólo por los préstamos bancarios y las OPI.
Los fondos de inversión de capital privado internacionales son de gran escala, tienen amplios campos de inversión, una amplia gama de fuentes de financiación y diversas instituciones participantes. La participación de los fondos de inversión de capital privado en el PIB de los países occidentales ha alcanzado entre el 4% y el 5%.
Hasta la fecha, existen miles de empresas de inversión de capital privado en todo el mundo, siendo Blackstone, KKR, Carlyle, Bain, Apollo, Texas Pacific, Goldman Sachs, Merrill Lynch y otras instituciones las mejores entre ellas. La trayectoria de desarrollo de los fondos de inversión de capital de mi país se puede dividir aproximadamente en tres etapas, y cada etapa tiene sus propios antecedentes y características de mercado únicos.
1. En la etapa inicial del desarrollo de la industria, se formó un nuevo concepto de inversión. En 1999, la Corporación Financiera Internacional (IFC) adquirió una participación en el Banco de Shanghai, lo que marcó el comienzo del capital privado. modelo de inversión entró en China. Este fue un paso significativo para China en ese momento. Un concepto de inversión muy nuevo. El primer grupo de fondos establecidos fueron principalmente fondos de inversión extranjeros, y su estilo de inversión se basó principalmente en el modelo de capital de riesgo (VC). Afectados por el floreciente desarrollo de la industria mundial de TI en ese momento, el capital extranjero reconoció el desarrollo de la TI de China. industria, y sus proyectos de inversión se concentraron principalmente en la industria de TI.
Sin embargo, debido a la crisis de Internet que comenzó en 2001, la gente comenzó a reexaminar el desarrollo sobrecalentado de la industria de TI. El capital de riesgo nacional de TI se vio muy afectado por el primer lote de fondos de inversión de capital. para entrar en China no sobrevivió. En consecuencia, el mercado de valores de mi país era imperfecto en ese momento, las acciones de los promotores no podían circular y había obstáculos en los canales de salida de las inversiones, lo que se convirtió en factores que restringieron el desarrollo de los fondos de inversión de capital en esa etapa.
Después de que Shang Fulin se convirtiera en presidente de la Comisión Reguladora de Valores de China en 2002, comenzó a llevar a cabo una reforma del comercio de acciones de las empresas que cotizan en bolsa de mi país en 2004. Esta es una de las medidas de reforma de mayor alcance. desde el establecimiento del mercado de valores de China proporcionó garantía para el desarrollo saludable a largo plazo del mercado. No fue hasta el 9 de octubre de 2006 que el logotipo de la acción "G" se despidió oficialmente de los mercados de valores de Shanghai y Shenzhen. el mercado de valores realmente entró en la era de la "plena circulación" y comenzó a tomar el camino correcto. El acontecimiento histórico que puso fin a esta etapa: la reforma de la estructura de acciones divididas, entró en la era de plena circulación.
2. La etapa de rápido desarrollo de la industria y el rápido desarrollo de los fondos de acciones nacionales A partir de la reforma de división de acciones de acciones A, los fondos de inversión de acciones de mi país han entrado en una etapa de rápido desarrollo. Las características en esta etapa se reflejan en: Primero, cotización La reforma del comercio de acciones de la empresa se ha completado básicamente. La estandarización del mercado de valores de mi país y la alta valoración del mercado secundario han hecho de las acciones A una plataforma de cotización favorita para las empresas nacionales. Los canales de salida de los fondos de inversión en acciones son fluidos. Los fondos de inversión en acciones nacionales tienen ventajas locales en las cotizaciones en acciones A. , haciendo inversiones en acciones nacionales El fondo se ha desarrollado rápidamente; en segundo lugar, existe una fuerte expectativa de apreciación del RMB.
Después de 2006, las reservas de divisas de mi país continuaron aumentando y las expectativas del mercado internacional sobre la apreciación del RMB se hicieron cada vez más fuertes. La Administración Estatal de Divisas impuso restricciones al cambio de divisas después de cotizar en el extranjero. las empresas recaudaron fondos en el extranjero, existe el riesgo de depreciación de la moneda y se restringe el desarrollo de fondos extranjeros. La tercera es la política de restricciones a los fondos extranjeros. Tanto el gobierno como el mercado están preocupados por impedir que las destacadas marcas nacionales que China ha trabajado arduamente para crear durante los últimos 30 años de reforma y apertura sean adquiridas y controladas por capital extranjero en agosto de 2006, encabezado por el Ministerio de Comercio. , seis ministerios y comisiones emitieron conjuntamente el "Reglamento sobre fusiones y adquisiciones de empresas nacionales" Nº 10 "Acerca de los inversores extranjeros", cuya idea central es restringir la cotización de las empresas nacionales en el extranjero. los fondos de inversión y el desarrollo de los fondos extranjeros se ha visto gravemente obstaculizado desde entonces.
En estos cortos tres años, la política monetaria interna ha sido relativamente laxa y se ha reprimido el desarrollo de fondos extranjeros, lo que ha liberado espacio y oportunidades para el rápido desarrollo de los fondos de inversión en acciones nacionales. En la primavera del desarrollo de los fondos de inversión en acciones nacionales, apareció una gran cantidad de fondos de inversión en acciones en RMB y lograron un rápido desarrollo. El número de instituciones aumentó rápidamente y la escala del fondo se expandió gradualmente. En esta etapa, el precio general de las acciones del mercado se encuentra en una relación precio-beneficio de 6 a 10 veces, que es ligeramente superior al nivel internacional.
3. El desarrollo de la industria está sobrecalentado e incluso loco. A partir de la segunda mitad de 2009, el mercado primario ha seguido estando activo y el precio general del mercado ha estado por encima de 10 veces el precio. Incluso ha habido proyectos que invierten en acciones a 20 veces la relación precio-beneficio. Esto es muy raro en el extranjero, lo que demuestra que el mercado está loco y se desvía mucho de la racionalidad del mercado.
El fenómeno del desarrollo irracional en esta etapa se debe principalmente a las siguientes razones: Primero, el efecto de correlación del mercado secundario.
Como downstream de los fondos de inversión de capital, el estado de emisión del mercado secundario afecta directamente el precio del mercado primario. En la segunda mitad de 2009, a medida que la crisis financiera disminuyó gradualmente, el mercado de valores de mi país también comenzó a caer. Ha habido una recuperación, aunque el nivel general del mercado no es alto. 4. ¿Quiénes son los administradores de fondos de capital privado más poderosos de la historia?
1. Huang Ping Chuangshixiang Fund Manager Chuangshixiang No. 1 La tasa de rendimiento en 2014 fue de 300.
80 % Motivo de la selección: en 2013, un campeón oscuro surgió de la nada y obtuvo un rendimiento súper alto del 125,55 %. En 2014, al rotar continuamente los sectores calientes en diciembre, logramos 57 en un solo mes.
42% de alto rendimiento, con ingresos anuales de hasta 300 en 2014. 80%, convirtiéndose en el primer campeón de capital privado en defender con éxito el título.
Boceto de personaje: Más de 15 años de experiencia en la industria de valores, rica experiencia en grandes operaciones de capital y logros sobresalientes. Es particularmente bueno explorando puntos calientes de alto crecimiento en informes anuales, desde Donghu High-tech, Sanan Optoelectronics hasta Guangsheng Nonferrous Metals, Sanaifu, LeTV, etc., han más que duplicado sus ingresos.
2. Xu Xiang Zexi Investment Fund Manager La tasa de rendimiento de la fase 3 de Zexi en 2014 fue de 216. 30% Motivo de la selección: aunque volvió a perderse el campeonato, siguió siendo el mayor ganador en 2014. Todos sus productos lograron altos rendimientos, y dos productos duplicaron sus rendimientos. El rendimiento promedio de los cinco productos de estrategia de acciones este año ha sido el mismo. alto como 112.
16%, los dos productos se unieron para entrar entre los diez primeros. Bosquejo del personaje: Como leyenda en la industria del capital privado, ingresó al mercado a la edad de 18 años y ha pasado por muchas rondas de mercados alcistas y bajistas en el mercado de valores. Aunque es el líder legendario del "Ningbo Daily Limit Death". Escuadrón", es extremadamente discreto.
Sus productos han estado incluidos en la lista de los diez primeros de acciones de capital privado durante muchos años consecutivos. 3. Razones por las que la cuenta de membresía Quality Life del administrador del fondo de inversión Wang Ruyuan Hongliu fue seleccionada exclusivamente para el primer lanzamiento de productos de capital privado: Aprovechando el mercado alcista que se avecinaba, Yijie se apresuró a vender múltiples productos de capital privado y creó el mito de comprar 1,6 mil millones en un día. Actualmente, el tamaño de sus activos ha alcanzado los 5 mil millones.
Dentro del día 13 de su establecimiento, el valor neto ha alcanzado 1. Se distribuyeron 4 yuanes y dos dividendos.
Bosquejo del personaje: durante el mandato de Wang Ruyuan como administrador del fondo, Baoying Core Advantage Fund creció rápidamente desde un fondo de "pequeño riesgo" con un valor neto de menos de 70 centavos por unidad y una escala de menos de 100 millones. yuanes a un crecimiento del patrimonio neto de más del 80%, un fondo estrella con el mejor rendimiento entre los productos híbridos y una escala superior a los 4 mil millones de yuanes. 5. ¿Cuál es la historia del desarrollo de la inversión de capital privado extranjero?
Después de 30 años de desarrollo, los fondos de inversión de capital privado extranjero se han convertido en un método de financiación importante, sólo superado por los préstamos bancarios y las OPI.
Los fondos de inversión de capital privado extranjeros son de gran escala, tienen una amplia gama de campos de inversión, una amplia gama de fuentes de financiación e instituciones participantes diversificadas. En la actualidad, la inversión de capital privado en los países occidentales representa entre el 4% y el 5% de su PIB.
Hasta la fecha, existen miles de empresas de inversión de capital privado en todo el mundo, siendo Blackstone, KKR, Carlyle, Bain, Apollo, Texas Pacific, Goldman Sachs, Merrill Lynch y otras instituciones las mejores entre ellas. yle='mso-ansi-language:EN-US;mso-fareast-language:ZH-CN'>, que se especializa en fusiones y adquisiciones, es la primera empresa de inversión de capital privado. 6. La historia del desarrollo de los fondos de capital privado que quiero saber
Como organización financiera emergente, el desarrollo de los fondos de capital privado también ha experimentado un proceso desde cero, de pequeño a grande.
Un breve recorrido por este proceso no sólo nos dará una comprensión completa de esta forma de organización financiera, sino que también nos permitirá sentir cómo el sistema financiero continúa innovando y mejorando con el desarrollo de la economía. Un vistazo a la historia puede tener implicaciones importantes para las decisiones que enfrentamos hoy.
La aparición y desarrollo de los fondos es el resultado inevitable del sistema financiero representado por Estados Unidos y centrado en la financiación directa en los mercados de acciones y bonos. Cuando la riqueza nacional se refleje principalmente en activos financieros y no en depósitos bancarios, la demanda de una gestión profesional de activos se fortalecerá, promoviendo así el desarrollo de los fondos como instituciones de gestión de activos de primera clase.
Los historiadores aún no han concluido el debate sobre el origen del fondo. Algunos creen que tuvo su origen en una sociedad de inversión cerrada establecida por el rey Williams en los Países Bajos en 1822, mientras que otros estudiosos creen que tuvo su origen en una. conocida empresa de inversiones La sociedad fiduciaria de inversiones fundada en 1774 por un empresario holandés llamado Adriaan Van Ketwich inspiró al rey. El Reino Unido es la cuna de los fondos de inversión modernos.
A mediados del siglo XVIII, después de la primera revolución industrial, Gran Bretaña acumuló una gran cantidad de riqueza mediante el desarrollo de la industria y la expansión externa. Como resultado, las tasas de interés internas continuaron cayendo y los fondos comenzaron. buscar maneras de agregar valor en el extranjero. Pero en ese momento, los propios inversores carecían de conocimientos de inversión en el ámbito internacional y no tenían una comprensión clara del entorno de inversión internacional.
Algunos especuladores y estafadores aprovecharon su afán por invertir en el extranjero y crearon un gran número de sociedades anónimas, incitando a los inversores a comprar sus acciones a precios elevados, para luego declarar la empresa en quiebra y huir con el dinero. Un gran número de inversores sufrieron graves pérdidas. Después de experimentar dolorosas lecciones, se les ocurrió la idea de confiar a una persona dedicada la inversión y la gestión de los fondos de muchos inversores.
Esta idea fue apoyada por el *** británico, que organizó una sociedad de inversión, confió a expertos financieros con conocimientos especializados para invertir en su nombre y distribuyó los riesgos para que los pequeños y medianos inversores pudieran competir. con grandes inversores También puede disfrutar de las generosas recompensas de la inversión internacional y, al mismo tiempo, confiar a un abogado la firma de un contrato escrito para garantizar la seguridad y el valor añadido de su inversión. Este método de inversión, en el que los fondos de todos se confían a expertos, obtuvo rápidamente una respuesta entusiasta por parte de los inversores.
Este fue el prototipo de la primera sociedad fiduciaria de inversión. En 1868, nació en el Reino Unido el primer fideicomiso de inversión del mundo, el Foreign and Colonial Government Trust (el Foreign and Colonial Government Trust), que fue el primer propósito de inversión para recaudar fondos específicamente para que pequeños inversores lograran economías de escala. mecanismo.
Este fideicomiso invierte principalmente en bonos corporativos en colonias extranjeras, con un monto total de 480.000 libras. El período del fideicomiso es de 24 años. Los inversores pueden lograr una tasa de retorno de más del 7% anual que los británicos*. ** bonos en ese momento. La tasa de interés anual del 3,3% es más del doble. Este tipo de fondo es similar a las acciones. Las acciones no se pueden retirar y las unidades no se pueden canjear. Los derechos e intereses se limitan a dividendos y dividendos.
Su método de operación es similar a los fondos contractuales cerrados modernos. La relación entre las partes está restringida a través de contratos, y se confía a un agente el uso y la gestión de los activos del fondo e implementa un sistema de tasa de interés fija. Algunas características de este fondo también reflejan las características de los fondos mutuos modernos, como un cargo de venta del 3% y una comisión de gestión de 25 puntos básicos.
El método de agrupar fondos para diversificar los riesgos de inversión rápidamente echó raíces en Gran Bretaña y se extendió a Estados Unidos en la década de 1890. El Boston Personal Property Trust, establecido en 1893, fue el primer fondo cerrado de los Estados Unidos.
El Alexander Fund, fundado en Filadelfia en 1907, se considera un hito importante en el desarrollo de los fondos abiertos modernos. El fondo emite acciones semestralmente y permite a los inversores rescatar sus inversiones.
Massachusetts Investors Trust (Massachusetts Investors Trust), fundado en Boston, está considerado el primer fondo mutuo abierto moderno en sentido completo. Comenzó invirtiendo en 19 acciones de primera línea, 14 acciones de ferrocarriles, 10 acciones de servicios públicos y 2 acciones de compañías de seguros, y controló efectivamente los gastos de ventas al 5%.
Fue fundada originalmente por 200 profesores de la Universidad de Harvard. Su objetivo es proporcionar a los inversores una gestión de inversiones profesional. Su agencia de gestión es la Corporación de Servicios Financieros de Massachusetts. Durante el primer año, los 32.000 fideicomisos unitarios del fondo valían 392.000 dólares. Hoy en día, sus activos han superado los mil millones de dólares y hay más de 85.000 inversores.
Los fondos abiertos realmente nacieron por primera vez en la historia como algo nuevo. Entre 1926 y marzo de 1928, se establecieron hasta 480 fondos corporativos en Estados Unidos. A finales de 1929, los activos de la industria de fondos alcanzaron los 7 mil millones de dólares, siete veces más que en 1926.
Sin embargo, debido a lo incompleto de las leyes pertinentes en ese momento, con el estallido de la crisis económica mundial y el colapso del mercado de valores mundial a fines de la década de 1920, la naciente industria de fondos estadounidense sufrió un severo revés. , y la mayoría de los fondos cerraron o cesaron sus operaciones. Los pocos supervivientes también fueron marginados por las sospechas de manipulación del mercado de valores de la Comisión de Bolsa y Valores de Estados Unidos. Los activos totales de la industria de fondos cayeron más del 50% entre 1929 y 1931.
Antes de 1929, el gobierno de Estados Unidos básicamente no impuso ningún control sobre la industria de fondos. La gran crisis provocó que el mercado de valores de Estados Unidos se desplomara y muchas compañías de fondos cerraron, especialmente compañías de inversión cerradas que recaudaban fondos. Emitir bonos. Para proteger los intereses de los inversores, el gobierno de Estados Unidos ha fortalecido la gestión macro de la economía, las finanzas y el mercado de valores, y especialmente ha regulado la industria financiera.
En 1932, Roosevelt fue elegido presidente de los Estados Unidos y comenzó a implementar la política regulatoria del Partido Comunista para reemplazar la política de laissez-faire del Partido Comunista y del Partido Comunista. El gobierno federal ha trabajado arduamente para implementar salvaguardias que frenarían muchos de los problemas causados por la anterior era del laissez-faire en los servicios financieros.
Con el desarrollo de las actividades legislativas en la industria financiera, el Congreso aprobó cuatro leyes importantes que afectan a la industria de fondos: ? La Ley de Valores fue promulgada en 1933, cubriendo un área más amplia que los fondos mutuos y estableciendo reglas para la emisión pública de valores. ? En 1934 se promulgó la Ley de Bolsa de Valores, que propone reglas de negociación para los valores negociados en bolsa; establece reglas que las agencias de venta y los agentes deben registrarse en las agencias gubernamentales correspondientes;
? En 1940 se promulgó la "Ley de Sociedades de Inversión", que especificaba los requisitos para la composición y gestión de los fondos de inversión, prestando especial atención a cuestiones tales como los efectos adversos sobre los intereses públicos nacionales y los inversores que se producían en la práctica, y proporcionaba a los inversores una completa Dharma. 7. Cómo determinar el valor neto más alto histórico de un fondo de capital privado
El valor neto más alto histórico se utiliza generalmente para calcular la compensación por desempeño (tarifa de gestión flotante) de los administradores de Sunshine Private Equity Fund, lo que significa que el administrador del fondo solo puede cobrar la comisión de rendimiento correspondiente (generalmente del 20%) solo cuando el valor neto del fondo excede el valor máximo histórico.
Por ejemplo: el valor neto de un fondo cuando se creó a principios de año era de 1,00 yuanes por acción. Al final del primer año, el valor neto del fondo aumentó a 1,20 yuanes. por acción. La comisión de gestión flotante adeudada al administrador del fondo durante el primer año es del 20% de 0,2 yuanes/acción (suponiendo que la comisión de rendimiento sea del 20%), es decir, 0,2*20%=0,04 yuanes/acción.
Al final del segundo año, el valor neto del fondo cayó a 1,10 yuanes por acción y no se pudo retirar ninguna compensación por rendimiento. Al final del tercer año, el patrimonio neto aumentó a 1,30 yuanes/acción, y la fórmula para calcular la compensación por desempeño al final del año fue (1,30-1,20)*20%=0,02 yuanes/acción, no (1,30- 1,10)*20%=0,04 yuanes/acción.
En este momento, 1,20 yuanes es el límite máximo del fondo y, para el cuarto año, el límite máximo del fondo ha cambiado de 1,20 a 1,30.