El capital privado tiene la intención de tomar prestados fondos públicos para lanzar la nueva junta de innovación científica y tecnológica, y los "recursos fantasma" de los fondos públicos se han convertido nuevamente en un bien de moda.

El lanzamiento de la Junta de Innovación Científica y Tecnológica es inminente En los últimos dos meses, el mercado se muestra optimista sobre el lanzamiento de nuevos proyectos en la Junta de Innovación Científica y Tecnológica que están inundando los fondos públicos. Las corazas de los fondos públicos se han convertido en un bien de moda. Ambas partes negocian a la escala esperada las estrategias para las posiciones bajas y otros aspectos. Una persona de capital privado dijo: "Hay muchas personas en el sector de capital privado que quieren ingresar a nuevos mercados a través de canales de financiamiento público. Ha sido relativamente popular recientemente. A juzgar por los amigos con los que me he puesto en contacto, especialmente aquellos que entienden la junta de innovación científica y tecnológica. , están más entusiasmados por participar."

Decenas de miles de millones de dólares de capital codician la innovación de la Junta de Innovación Científica y Tecnológica

Muchos capital privado Los administradores de fondos dijeron que han comenzado a contactar con frecuencia algunos fondos públicos pequeños y medianos en los últimos dos meses y planea participar en la junta de innovación científica y tecnológica a través del fondo recaudado por su esposo.

El 28 de mayo, una fuente de capital privado dijo: “Comenzamos los preparativos en abril y finalmente reservamos varios fondos públicos antiguos, con una escala limitada a entre 70 y 100 millones, que es similar a la de fondos públicos. Es un poco difícil hablar de ello”.

El 30 de mayo, una persona de capital privado en Guangzhou dijo: “Empezamos a hablar sobre financiación encubierta con el fondo público en los últimos dos meses, y Ahora estamos hablando de ello. Todo estará finalizado a mediados de junio”.

El mismo día, otro inversor de capital privado también dijo que la empresa está casi en conversaciones con una oferta pública, y más que eso. Se recaudarán 100 millones de yuanes mediante suscripción pública.

Además, algunas personas de fondos públicos dijeron en el círculo de amigos que la empresa tiene varios depósitos de fondos públicos antiguos que se pueden utilizar para crear nuevos proyectos en la Junta de Innovación Científica y Tecnológica. a ellos.

Entonces, ¿por qué de repente una gran cantidad de dinero acudió a fondos públicos? ¿Cuáles son las ventajas de la junta de innovación científica y tecnológica financiada con fondos públicos?

El 28 de mayo, Zhan Haitao, director general de Abama Assets, presentó que hay dos formas de asignar nuevos puntos en línea y fuera de línea. Según las reglas, la escala de nuevas asignaciones en línea es de aproximadamente 10-. 20% y fuera de línea 70-80%. Alrededor del 10-20% de la porción fuera de línea se asigna a inversores estratégicos, y el otro 50-60% se asigna principalmente a inversores de Clase A, inversores de Clase B y inversores de Clase C. Los inversores de la categoría A se refieren principalmente a ofertas públicas de fondos públicos y fondos de seguridad social; los inversores de la categoría B se refieren principalmente a instituciones de seguros, para cumplir con las calificaciones; de fondos de capital privado.

Zhan Haitao dijo a los periodistas que, según el índice de asignación actual, la Clase A es mayor que la Clase B, y se estima que se espera que el índice de asignación de la Clase A sea entre 3 y 5 veces mayor que el de la Clase DO. Los fondos públicos de clase A se han convertido en un buen canal para que la Junta de Innovación Científica y Tecnológica cree nuevas empresas. Esta es también la razón principal por la que el capital privado está actualmente ansioso por cooperar con el capital público.

Cabe señalar que, para los fondos públicos de Clase A, el índice de asignación se basa en el número de cuentas, no en el valor de mercado de las posiciones. Por lo tanto, el capital privado busca cooperar con productos de fondos públicos, con la esperanza de que la escala de los productos de fondos públicos sea menor.

"Se espera que el ritmo de emisión de nuevas acciones sea por lotes en los primeros meses, lo que hace que la distribución temporal a lo largo del año sea desigual, y la tasa de rendimiento se concentra principalmente en los primeros meses. La escala del producto tiene una gran influencia, porque los fondos públicos Hay suscripciones de alto nivel. Según nuestras estadísticas históricas, desde 2018, el número de suscripciones de alto nivel de menos de 100 millones ha representado más del 75%. los fondos con menos de 100 millones son más rentables y la nueva tasa de rendimiento de los fondos con una escala de 200 millones se diluirá a la mitad y así sucesivamente”, dijo Gao Fengyong, director ejecutivo de Liding Capital.

Zhan Haitao presentó: "El viernes pasado (24 de mayo), algunos patrocinadores propusieron que el valor de mercado de la última posición de la Junta de Innovación Científica y Tecnológica fuera de 10 millones, pero se dijo que fue rechazado. El más aceptable actualmente es 6.000. El valor de mercado de una posición de 10.000 yuanes requiere un promedio de 20 días de negociación por día. También se propone que el valor de mercado de la posición sea de 80 millones de yuanes, lo que no es fácil de lograr.

En el caso del capital privado, no hay muchos fondos públicos que sean adecuados para nuevas inversiones, el capital privado favorece los fondos públicos de pequeña escala.

Según las regulaciones, la escala de los fondos públicos debe ser superior a 50 millones, de lo contrario se enfrentará al destino de la liquidación. "Cuanto menor sea la escala de la nueva oferta pública, mejor, y sólo 50 millones es lo mejor", afirmó una fuente de capital privado.

Para los mini fondos públicos, cuantos más fondos suscriba, más tarifas de gestión podrá cobrar, lo cual también es bueno.

El foco de las negociaciones entre las dos partes es la escala.

“Esperamos que se liberen más fondos a través de la recaudación de fondos públicos, pero no es rentable para nosotros liberar más fondos, porque si liberamos demasiados fondos inactivos, solo podremos hacer ingresos fijos. Por eso esperamos poder hablar de comparaciones relativas a una escala aceptable", afirmó una fuente de capital privado. Según lo entendido por el periodista, algunos de los fondos alcanzados ascienden a unos 100 millones de yuanes. Sin embargo, se informa que algunos fondos públicos requieren actualmente una inversión de 200 millones o incluso 250 millones, y no harán menos.

En términos de coste, el coste de utilizar fondos públicos para invertir son las comisiones de suscripción, las comisiones de gestión y las comisiones de reembolso. Una persona de capital privado le dio a un periodista un cálculo simple: "Una sola suscripción cuesta decenas de millones de yuanes, el tiempo de tenencia es de un año y el costo aproximado es de aproximadamente 1 centavo". dijo: "El retorno de año nuevo es pesimista entre 6 y 10 y optimista entre 10 y 20".

Sin embargo, la Junta de Innovación Científica y Tecnológica no está exenta de riesgos. La clave para ocupar fondos es comprar un. acciones con un valor de mercado de 50 millones, y este riesgo está expuesto si la posición inferior no está cubierta, la posición inferior puede caer y el riesgo de nuevas cotizaciones en la Junta de Innovación Científica y Tecnológica está principalmente en la posición inferior ". El día 30 de mayo, dijo Chen Xi, presidente de Kaina Capital.

Por ello, la estrategia de posiciones bajas se ha convertido en la clave para controlar los riesgos. Chen Xi presentó que el método de operación específico es: "Utilice fondos de capital privado para empaquetar una capa primero, es decir, los fondos del cliente se transfieren a los fondos de capital privado, los fondos de capital privado luego compran fondos de capital público y luego el capital privado Los fondos utilizan futuros sobre índices bursátiles como cobertura".

En términos de ideas de diseño de productos, Gao Fengyong sugirió: Para el tipo de fondos colectivos, recomendamos la estrategia de suscribirse a capital privado, capital privado y luego suscribirse a las ofertas públicas pequeñas el tamaño de la oferta pública no debe exceder los 100 millones, y las suscripciones y reembolsos de grandes cantidades deben cerrarse; las posiciones del tipo de índice de oferta pública son 6.000 índices de venta en corto sincronizados de colocación privada para cubrir el riesgo de la posición más baja. Por supuesto, todo el mundo piensa que está bien hacer variedades mejoradas si el riesgo de la posición es pequeño.

Algunos inversores de capital privado dijeron que no es fácil encontrar nuevas ofertas públicas adecuadas para la Junta de Innovación Científica y Tecnológica.

“Hace algún tiempo no era difícil encontrar fondos públicos adecuados para nuevos emprendimientos. Con el aumento en el número de instituciones que quieren participar en la Junta de Innovación Científica y Tecnológica, ahora puede ser más difícil. ”, dijo una fuente del fondo de capital privado.

Además, el capital privado prefiere productos de oferta pública pasiva basados ​​en índices. Sin embargo, la autoridad de gestión del fondo recae en el administrador del fondo, por lo que los fondos de capital privado deben encontrar estructuras para los fondos públicos que estén en línea con la operación de su producto. ideas y al mismo tiempo de menor escala. No es muy fácil.

Algunas personas bien informadas de la industria señalaron que la Junta de Innovación en Ciencia y Tecnología se lanzará oficialmente el 1 de julio, y hay rumores de que la fecha de lanzamiento de la Junta de Innovación en Ciencia y Tecnología es a partir del principios de julio hasta finales de julio.

Si se implementa el requisito de un "valor de mercado diario promedio de 60 millones durante 20 días hábiles", entonces, para ponerse al día con el primer lote de nuevos proyectos en la Junta de Innovación Científica y Tecnológica, habrá No quedará mucho tiempo para que los fondos públicos construyan posiciones, y deben comenzar a principios de junio. (21st Century Business Herald)

El entusiasmo por la innovación fuera de línea de capital privado está aumentando

Está previsto que se lance el segundo lote de fondos de la Junta de Innovación en Ciencia y Tecnología el 5 de junio. Esta vez, cinco empresas, Penghua, Huaan, Guangfa, Fuguo y Wanjia, fueron aprobadas como fondos cerrados a tres años con temas de innovación científica y tecnológica, y participarán en la asignación estratégica de acciones en la Junta de Innovación Científica y Tecnológica y innovación fuera de línea.

Si la asignación estratégica es "gran venta al por mayor", entonces la innovación fuera de línea es "venta al por menor". Dado que la mayoría de las compañías de fondos aún no han emitido fondos de colocación estratégica, también es una opción recaudar nuevos fondos a través de fondos públicos. "Los fondos generales pueden hacer lo mismo, por lo que todos se están preparando activamente", dijo una fuente de fondos públicos en Shenzhen.

No solo el capital público, sino también el capital privado, los fideicomisos y otras instituciones también están aprovechando activamente nuevas oportunidades de inversión fuera de línea en la Junta de Innovación Científica y Tecnológica. "También estamos desarrollando nuevos productos en la Junta de Innovación Científica y Tecnológica y trabajando con capital privado. El capital privado pertenece a la categoría C y se puede dividir en aproximadamente 30. Nuestra escala es pequeña, un producto equivale a aproximadamente 100 millones". en el sur de China también se expresó.

De acuerdo con las "Medidas de implementación para la emisión y suscripción de acciones en la Junta de Innovación Científica y Tecnológica de la Bolsa de Valores de Shanghai" emitidas por la Bolsa de Valores de Shanghai el 1 de marzo, la emisión fuera de línea de Ciencia y La Junta de Innovación Tecnológica es bastante diferente del sistema actual. Después de que la emisión fuera de línea de la Junta de Innovación Científica y Tecnológica "excluya" a las personas y las instituciones ordinarias, la proporción de instituciones profesionales de tipo C aumentará considerablemente.

A medida que la proporción de emisiones fuera de línea ha aumentado significativamente, el índice de asignación general fuera de línea aumentará significativamente.

“En comparación con el sistema de innovación actual, el capital privado está más interesado en la innovación en la Junta de Innovación Científica y Tecnológica, y también nos estamos preparando activamente”, dijo la persona del South China Trust.

Muchos entrevistados dijeron que cotizar en la Junta de Innovación Científica y Tecnológica probablemente resulte en un cierto grado de prima, especialmente en la etapa inicial, cuando hay mucho espacio para la especulación.

Un analista de capital privado dijo que la etapa inicial de especulación en la Junta de Innovación Científica y Tecnológica será seria, la tasa de rendimiento de una sola acción será muy alta y la tasa de rendimiento disminuirá gradualmente en las etapas media y tardía. "Se espera que el número de emisiones anuales supere las 200 y que el índice de emisiones en los primeros tres meses alcance aproximadamente 50. Se recomienda participar con antelación. La tasa de retorno de la participación temprana será mayor y el nivel de ingresos disminuirá gradualmente después de eso".

La persona de confianza antes mencionada También dijo que suponiendo que la escala de un solo producto sea de 90 millones, de los cuales entre 10 y 15 millones se utilizarán para pagar nuevas acciones. , y se utilizarán entre 75 y 80 millones para la asignación de la posición más baja, la tasa de retorno anualizada calculada llegará a 30.

“Si la tasa de crecimiento es 1 veces, la tasa de retorno que un producto a escala de 100 millones puede aportar a nuevos productos es aproximadamente 7. Por lo tanto, la tasa de retorno de nuevos productos en la Junta de Innovación Científica y Tecnológica "Es probable que en los primeros meses sea alto y luego disminuya. Esta situación también es similar a la situación en las primeras etapas de la creación del GEM y de la Junta de Pequeñas y Medianas Juntas", también los analistas de capital privado antes mencionados. dicho.

Según los expertos del fondo de capital privado antes mencionados, la Comisión Reguladora de Valores de China no tiene requisitos especiales para las consultas a la Junta de Innovación Científica y Tecnológica, y cada institución no puede declarar más de tres niveles de suscripción propuesta. precios. Dado que cualquier desviación de la cotización esperada por consenso correrá el riesgo de ser eliminada, la diferencia en la investigación tiene poco impacto, especialmente en la etapa inicial de la emisión de la Junta de Innovación Científica y Tecnológica, las instituciones seguirán cotizando los precios de una manera que sí lo haga. no superar el "techo" de la relación precio-beneficio de 23 veces.

“Para empresas relativamente maduras, como las que cumplen con los requisitos de la Junta de Pequeñas y Medianas, la Junta Principal y el Mercado de Empresas en Crecimiento, sus valoraciones no deberían desviarse demasiado de las valoraciones especiales; Hablamos de empresas que solo existen en etapas especiales, en lugar de empresas con modelos de ganancias maduros que han pasado el período de rápido desarrollo, a menos que sean particularmente grandes, como algunas empresas de chips, para la mayoría de las empresas, las ganancias son de más de 40 millones a. 50 millones, estima PE. El método del valor es un mejor método de valoración", afirmó.

China Business News también ha observado que, según los materiales de solicitud actuales para la Junta de Innovación Científica y Tecnológica, el PE es un indicador de valoración importante a la hora de declarar la valoración y el precio de las empresas.

Por ejemplo, el prospecto de Hangzhou Hongquan Internet of Things reveló que en septiembre de 2015, la Universidad de Pekín Qianfang adquirió 55 acciones por 88 millones de yuanes, lo que corresponde a la valoración total de la empresa de 160 millones de yuanes, según el compromiso prometido. rendimiento en 2015. Calculado en 17 millones de yuanes, el múltiplo PE es 9,41; en junio de 2017, la Universidad de Pekín Qianfang transfirió el 12,49% del capital social de la empresa a un precio de 81,1888 millones de yuanes, correspondiente a la valoración total de la empresa de 650 millones de yuanes. Según el rendimiento prometido de 26,5 millones de yuanes en 2017, el múltiplo PE es 24,53.

"La fijación de precios es un asunto muy complicado y definitivamente no basta con mirar el PE. Por ejemplo, las empresas que generan pérdidas no tienen PE y las empresas con bajos beneficios no tienen PE. Desde la perspectiva actual, el sistema de valoración está diversificado y no se puede tratar de forma sencilla", dijo el gestor de fondos públicos antes mencionado a China Business News.

Muchos analistas han afirmado que se utilizarán diferentes métodos de valoración para distintos tipos y etapas de las empresas de innovación tecnológica.

El capital privado extranjero está acelerando su entrada

En opinión de muchos inversores extranjeros, las fuertes fluctuaciones recientes de los fondos en dirección norte no afectarán el largo plazo. inversión de capital extranjero en el mercado de acciones A Diseño estratégico, a medida que la proporción de acciones A en múltiples índices internacionales continúa aumentando, seguirán llegando más fondos de gestión activa y pasiva que siguen índices relacionados.

Zhou Ping, director de inversiones cuantitativas de Neuberger Berman, dijo que, a juzgar por la situación actual, la mayoría de los fondos institucionales extranjeros, como los fondos de pensiones y los fondos de dotación universitaria, aún no han entrado plenamente en el mercado de acciones A, y Las acciones A se encuentran en los activos de muchas instituciones. La proporción en la asignación también es bastante pequeña, por lo que se puede decir que el impacto de las fluctuaciones del mercado a corto plazo en este tipo de fondos es mínimo.

“Muchos fondos extranjeros que ingresan al mercado de acciones A provienen ahora de fondos de cobertura. Esta parte de los fondos comerciales tiene una tasa de rotación relativamente alta y con frecuencia se comercializan dentro y fuera.

Sin embargo, en el futuro habrá más entradas de capital de asignación a largo plazo provenientes de grandes instituciones y, por lo general, son relativamente estables. ", Dijo un administrador de capital privado extranjero en Shanghai.

Yang Delong, economista jefe del Fondo Qianhai Kaiyuan, dijo que las acciones A se han incluido en el índice MSCI de mercados emergentes, el índice internacional FTSE Russell y el S&P. Índice Dow Jones Después del gran sistema de índices internacionales, la demanda de asignación de capital extranjero para las acciones A aumentará significativamente. Por lo tanto, la tendencia a largo plazo de las entradas de capital extranjero hacia las acciones A no cambiará. El director de negocios de valores de China, Dong Ming, cree que en 2018 en el extranjero la proporción de todas las acciones A en poder de los inversores será de aproximadamente el 6,7%. En el futuro, a medida que aumente el peso de las acciones A en el índice MSCI, se espera que esta proporción aumente. A juzgar por la experiencia de otros mercados, las acciones A están "totalmente incluidas" en el sistema de índice correspondiente. Puede llevar varios años, pero se espera que con el paso del tiempo, las acciones A pasen de ser un "mercado minorista". " a un "mercado institucional" (Shanghai Securities News)

(Yunshui Changhe)