Cody Dairy fue interrogado
El panorama competitivo de la industria láctea de China no ha cambiado mucho. La competencia entre las dos empresas líderes, Yili y Mengniu Dairy, sigue estancada. Sin embargo, la posición de liderazgo de Yili se ha vuelto más estable y hay más oportunidades. Sea el primero en alcanzar el objetivo de ingresos de 100 mil millones de yuanes. Si bien muchas empresas lácteas de segundo y tercer nivel luchan por avanzar, también se esfuerzan por ocupar un lugar en los segmentos del mercado
Zhou Yunxun, investigador de "Investment Times"
En el En el primer semestre de 2019, las empresas lácteas se metieron en problemas.
Debido al incumplimiento de los pagos de leche, Kedi Dairy (002770.SZ) ha sido cuestionada muchas veces por la Bolsa de Valores de Shenzhen e investigada por la Comisión Reguladora de Valores de China, la sucursal de Nanjing de Bright Dairy (600597.SH). ) también ha sido expuesta recientemente una situación de "ordeño" al lechero. Ausnutria (1717.HK), cuyo desempeño ha crecido rápidamente en los últimos años, ha sido "atacado" por instituciones de ventas en corto, y Mengniu Dairy (2319.HK), uno de los duopolios de la industria, también se ha separado de Junlebao.
Bajo la creciente corriente subyacente, el panorama competitivo de la industria láctea de China no ha cambiado mucho. La competencia entre las dos empresas líderes, Yili Co., Ltd. (600887.SH) y Mengniu Dairy, sigue estancada. Si bien las empresas lácteas de tercer nivel se esfuerzan por avanzar, también se esfuerzan por ocupar un lugar en los segmentos del mercado.
La temporada de divulgación de informes provisionales de 2019 ha terminado. Los investigadores del "Investment Times" revisaron los datos financieros de 17 importantes empresas lácteas en acciones A y acciones de Hong Kong y notaron que, en comparación con Mengniu, Yili. La primera posición es más estable, tanto en términos de operaciones como de ingresos, ganancias, gastos de venta y rendimiento de los activos netos, la tendencia líder de Yili es muy obvia. Las empresas lácteas de segundo nivel están en mejor situación en términos de indicadores como el margen de beneficio de las ventas brutas, el margen de beneficio de las ventas netas y la proporción de los gastos de ventas con respecto a los ingresos totales.
“Lograr ingresos de 100 mil millones en 2020” es una declaración audaz hecha tanto por Yili como por Mengniu. Los analistas de la industria creen que, dado el rápido y continuo crecimiento de la participación de mercado, los ingresos y las ganancias de Yili, y su capacidad para avanzar y retroceder, es muy probable que alcance su objetivo de 100 mil millones antes que Mengniu.
Hengqiang de primera línea y recuperación de segunda línea
El informe provisional de 2019 muestra que los tres primeros en la industria láctea de China todavía están ocupados por Yili, Mengniu Dairy y Bright Dairy. y las tres empresas han estado operando durante medio año. Los ingresos totales superaron los 10 mil millones de yuanes, alcanzando 45,071 mil millones de yuanes, 39,948 mil millones de yuanes y 11,090 mil millones de yuanes respectivamente. Las tasas de crecimiento interanual de los ingresos totales fueron 12,84, 15,60 y 3,36. respectivamente.
Los ingresos totales de Sanyuan Shares (600429.SH), Ausnutria, New Dairy (002946.SZ) y Modern Dairy (1117.HK) en el primer semestre de 2019 superaron los 2 mil millones de yuanes, cada uno. logrando 4,173 mil millones de yuanes, 3,153 mil millones de yuanes, 2,710 mil millones de yuanes y 2,574 mil millones de yuanes. Yashili International (1230.HK), Beingmate (002570.SZ) y China Shengmu (1432.HK) fueron 1,754 mil millones de yuanes, 1,296 mil millones. Le siguieron de cerca unos ingresos de 100 millones de yuanes y 1.201 millones de yuanes respectivamente, ubicándose en el escalón de más de 1.000 millones de yuanes.
Y Huangshi Group (002329.SZ), Tianrun Dairy (600419.SH), Miao Ke Landuo (600882.SH), Zhongdi Dairy (1492.HK), Yantang Dairy (002732) .SZ), Kedi Dairy y Manor Ranch (002910.SZ) lograron ingresos totales de 983 millones de yuanes, 823 millones de yuanes, 714 millones de yuanes, 706 millones de yuanes, 699 millones de yuanes, 635 millones de yuanes y 397 millones de yuanes respectivamente.
Aunque las otras 16 empresas lácteas, excepto Huangshi Group, lograron un crecimiento positivo en el primer semestre de 2019, si ampliamos el eje temporal y observamos los indicadores de los últimos tres años, podemos encontrar que pueden continuar lograr superaciones semestrales. Solo hay tres empresas lácteas con una tasa de crecimiento de ingresos del 10%. Además de las acciones de Yili antes mencionadas, Ausnutria y Tianrun Dairy son las otras dos empresas.
Ausnutria, que es relativamente líder en el campo de la leche de cabra en polvo, ha experimentado un rápido crecimiento de ingresos en los últimos años. Las tasas de crecimiento de ingresos totales para el primer semestre de 2017 a 2019 fueron 35,73, 52,35 y 21,44 respectivamente. .
Quizás debido a un crecimiento tan rápido, la empresa fue atacada dos veces seguidas por la agencia de ventas en corto Blue Orca Capital en agosto de este año. Después de que se publicara el primer informe de ventas en corto el 15 de agosto, el precio de las acciones de Ausnutria Dairy se desplomó un 20%. Desde entonces, la compañía emitió una suspensión de emergencia y emitió tres anuncios para aclarar la situación, y el precio de sus acciones también se recuperó. Al 9 de septiembre, Ausnutria Dairy cerró a 12,24 dólares de Hong Kong por acción, un aumento del 26% desde el día de. la primera ronda de ventas en corto.
Además, la tasa de crecimiento de los ingresos totales de la empresa láctea de Xinjiang, Tianrun Dairy, ha superado el 10 durante muchos años consecutivos. Sin embargo, las tasas de crecimiento semestrales de 38,42, 20,47 y 13,42 han mostrado una tendencia a la baja. por año, y el crecimiento de sus ingresos es ligeramente débil.
Desde la perspectiva del beneficio neto, Yili y Mengniu Dairy dejaron muy atrás a otras empresas lácteas, con unos beneficios netos semestrales de 3.781 millones de yuanes y 2.077 millones de yuanes respectivamente, Bright Dairy, que ocupa el tercer lugar en el ranking. El beneficio neto semestral fue de sólo 367 millones de yuanes, mientras que el beneficio neto de Sanyuan Shares fue de 184 millones de yuanes. A juzgar por las dos principales empresas, las ganancias de Yili siguen siendo casi el doble que las de Mengniu Dairy, pero esta tendencia se ha reducido.
En términos de margen de beneficio de ventas brutas, la principal ventaja de los dos gigantes no es tan obvia. Solo en el primer semestre de 2019, los márgenes de beneficio de ventas brutas de Ausnutria, Beingmate y Yashili International están por encima de 40, alcanzando 52,07, 51,49 y 44,01 respectivamente. Mengniu Dairy, Yili, China Shengmu, Yantang Dairy y New Dairy también lo tienen. Mantenido en niveles altos de 39.09, 38.12, 37.02, 34.88, 34.16.
En términos de margen de beneficio de ventas netas, en el primer semestre de 2019, los indicadores relevantes de Kedi Dairy, Yantang Dairy, Tianrun Dairy, Yili Shares y Ausnutria superaron los 8, que fueron 12,66, 9,90, 9,79, 8,49 y 8,08 respectivamente.
La industria láctea siempre ha sido un mercado con la competencia más feroz en marketing y promoción. Cuanto más líderes son las empresas, más pueden ejercer sus economías de escala. A juzgar por los gastos de ventas en el primer semestre de 2019, los indicadores relevantes de Mengniu y Yili superaron los 10 mil millones de yuanes, y la inversión en ventas de Bright Dairy y Sanyuan Shares también superó los mil millones de yuanes.
En términos de la proporción de gastos de ventas e ingresos totales, Mengniu, cuyos ingresos totales están muy por detrás de los de Yili, ha aumentado gradualmente su inversión en gastos desde 2011. En 2018 y el primer semestre de 2019, los gastos de ventas representaron para los ingresos totales, todos los índices son superiores a 28, y Yili siempre ha mantenido un índice de inversión en ventas de alrededor de 25.
Sin embargo, los indicadores de Beingmate y Yashili International son mucho más altos que los de Yili y Mengniu. Desde el primer semestre de 2017 hasta el primer semestre de 2019, la relación entre los gastos de ventas y los ingresos totales de Beingmate fue. 51,55, 36,13 y 43,66 respectivamente. Los indicadores también alcanzaron 50,66, 37,97 y 35,07 respectivamente. La inversión semestral en gastos de ventas de ambas empresas fluctúa alrededor de 500 millones de yuanes.
En términos de rendimiento sobre los activos netos, las acciones de Yili volvieron a ocupar el primer lugar. Desde el primer semestre de 2017 hasta el primer semestre de 2019, el rendimiento sobre los activos netos de las acciones de Yili fue 14,68, 13,89 y. 14,18 respectivamente, siendo el tercer año consecutivo la única empresa láctea con este indicador superior a 10.
Yili tiene una alta probabilidad de tomar la iniciativa para lograr el objetivo de 100 mil millones
Al observar los datos semestrales de 17 empresas lácteas, podemos notar que, en general, la estructura del mercado de la industria láctea no ha cambiado mucho. Las acciones de Yili continúan consolidando su posición como el merecido líder en el mercado lácteo, independientemente de los ingresos, las ganancias o el espacio de crecimiento futuro, tiene una fuerte competitividad que otras empresas no pueden igualar. Sin embargo, no se puede subestimar el firme objetivo de Mengniu Dairy. Ambas empresas se han fijado el objetivo de alcanzar 100.000 millones de ingresos en 2020. En las circunstancias actuales, ¿quién será el primero en conseguirlo?
Los datos muestran que en el primer semestre de 2019, Yili logró unos ingresos de 45.071 millones de yuanes y un beneficio neto de 3.798 millones de yuanes; Mengniu Dairy logró unos ingresos de 39.857 millones de yuanes y un beneficio neto de 2.077 millones de yuanes. En términos de ingresos, la diferencia entre los dos es de más de 5 mil millones de yuanes; en términos de ganancias, la diferencia entre los dos es casi el doble. Desde la perspectiva de los segmentos de negocio, Yili también lidera el camino en general.
Los investigadores de "Investment Times" señalaron que en el primer semestre de este año, el crecimiento de Mengniu Dairy provino principalmente de los dos principales negocios de leche líquida y leche en polvo. Sus ingresos comerciales de leche líquida alcanzaron 33,11 mil millones de yuanes. aumento interanual del 14,4%, el negocio logró ingresos de 4,24 mil millones de yuanes, un aumento interanual del 43,8%, mientras que los ingresos del negocio de helados alcanzaron 2,19 mil millones de yuanes, una disminución interanual de 2,4%. %. Durante el mismo período, los ingresos por ventas de productos clave de Yili como "Jindian", "Anmuxi", "Changqing", "Meiyitian", "Joy Day", "Jinlingguan", "Qiaolezi", "Zhenxi" y "Changyi 100 "El aumento interanual llega a 30. Al mismo tiempo, los ingresos por ventas de nuevos productos representaron el 17,4%, un aumento de 2,6 puntos porcentuales con respecto a 2018, y el negocio de comercio electrónico también aumentó un 31,94% interanual.
Algunos análisis muestran que el crecimiento sustancial de los ingresos de Mengniu Dairy en el primer semestre de este año se debió a su sólida estrategia promocional. El nuevo presidente de Mengniu, Lu Minfang, inició nuevas medidas de reforma después de asumir oficialmente el cargo en septiembre de 2016: reparar los márgenes de beneficio bruto, mejorar el poder de la marca, fortalecer el hundimiento de canales y compensar las deficiencias de los grandes productos individuales. Desde 2017, el margen de beneficio bruto de Mengniu ha seguido recuperándose y se han logrado resultados en términos de fortaleza de marca y deficiencias del canal.
Sin embargo, para Mengniu, compensar la brecha de ingresos con Yili será una batalla prolongada.
Por un lado, la red de canales de Yili es más sofisticada. Yili, que implementó anteriormente un modelo de distribución multinivel, tenía una tasa de penetración en el mercado de 83,9 leches líquidas a temperatura ambiente en junio de 2019, un aumento interanual de 2,7 puntos porcentuales. Entre ellos, la tasa de penetración en terceros y países. las ciudades de cuarto nivel fueron 86,2, un aumento interanual de 2,3 puntos porcentuales.
En cambio, la distribución internacional y diversificada de Yili es más completa. A juzgar por la experiencia de los gigantes lácteos internacionales como Nestlé, la internacionalización es la única manera de que una empresa pase de ser grande a ser fuerte. La red "Global Resources", principalmente en Nueva Zelanda, y la red "Global Innovation", principalmente en Europa. y Estados Unidos, se encuentran principalmente en el sudeste asiático. La red "Global Market" ha sentado una base sólida para la estrategia internacional de Yili.
Yili Co., Ltd. planea alcanzar el top cinco en la industria láctea mundial para 2020, con ingresos por ventas superiores a los 100 mil millones de yuanes, lo que significa que los ingresos de la industria láctea de Yili superarán a los de Fonterra. (Fonterra), FrieslandCampina (Royal Holanda Filipinas) Las principales empresas lácteas del mundo, incluidas Theland), Arla Foods (Dinamarca) y Saputo (Canadá). A juzgar por los ingresos de más de 45 mil millones de yuanes en el primer semestre de este año, es muy probable que Yili alcance ingresos de 90 mil millones de yuanes en 2019. Sobre esta base, se puede decir que se alcanzará la meta de 100 mil millones de yuanes en 2020. para estar estable.
Comparado con la calma de Yili, Mengniu parece un poco urgente. Desde la perspectiva de los ingresos de Mengniu Dairy de menos de 40 mil millones de yuanes en la primera mitad del año, para lograr el objetivo de 100 mil millones de yuanes, su tasa de crecimiento compuesto anual en 2019 y 2020 debe ser superior a 20. Esto no es fácil para Mengniu, sin mencionar la pérdida de Junlebao.
En 2010, Mengniu gastó 470 millones de yuanes para adquirir el capital de Junlebao 51. En 2018, Junlebao logró unos ingresos de 13.000 millones de yuanes. Entre ellos, Junlebao aportó 6.630 millones de yuanes en ingresos y 300 millones de yuanes en ganancias netas a Mengniu, lo que representó aproximadamente el 10% de los ingresos totales y las ganancias netas de Mengniu, respectivamente.
Recientemente, Mengniu ha anunciado la venta de 51 acciones de Junlebao a un precio de 4.011 millones de yuanes. Una vez completada la transacción, Mengniu ya no poseerá acciones en Junlebao. Sin la ayuda de Junlebao, a Mengniu Dairy le resultará más difícil alcanzar su objetivo de 100 mil millones en 2020.
El analista lácteo independiente Song Liang dijo que la separación de Junlebao de Mengniu tendrá un impacto en los ingresos de Mengniu. En la actualidad, se ha formado una competencia entre los dos principales actores de la industria láctea nacional y la competencia en el mercado es muy feroz si Mengniu quiere alcanzar su objetivo de ingresos de 100 mil millones, además de depender del crecimiento orgánico, las fusiones industriales y la industria. Las adquisiciones también son formas importantes.