¿Qué significa exactamente la relación P/E (la diferencia entre la relación P/E estática y la relación P/E dinámica)?

En primer lugar, me gustaría recordarles a todos que al invertir en acciones, es mejor no fijarse únicamente en la relación precio-beneficio (PE), de lo contrario, definitivamente morirá miserablemente.

Relación precio-beneficio (P/E), este término profesional parece razonable, pero puede engañar fácilmente al público. Veamos primero la definición de relación P/E: relación P/E = capitalización de mercado total/beneficio neto. Hay otro algoritmo, que en realidad es el mismo. Relación precio-beneficio = precio de las acciones/beneficio por acción.

En términos sencillos, la relación precio-beneficio es el número de años que le tomará a una empresa ganar dinero en función de su beneficio neto actual y el valor de mercado actual de sus acciones. Por ejemplo, si la empresa tiene un valor de mercado de 20 mil millones de dólares y un beneficio neto de 500 millones de dólares, entonces la relación precio-beneficio es 40 veces. Según la situación actual, el beneficio neto en 40 años es suficiente. por el valor de mercado de las acciones de la empresa.

Piénselo desde otra perspectiva, si compra una empresa por 20 mil millones, le darán 500 millones al año y el capital se reembolsará en 40 años. ¿Lo consideraría? En segundo lugar, hay que prestar atención a un punto importante: parámetros como la relación precio-beneficio, la capitalización total del mercado y el beneficio neto son todos indicadores flotantes. En otras palabras, el beneficio neto de la empresa es flotante y el precio de las acciones en el mercado también es flotante, por lo que la relación precio-beneficio también debe ser flotante.

Dado que la relación precio-beneficio es un valor flotante, existe un llamado rango de fluctuación que oscila hacia arriba y hacia abajo. El mercado generalmente cree que cuanto menor es la relación P/E, menor es el coeficiente de riesgo; cuanto mayor es la relación P/E, mayor es el coeficiente de riesgo. A juzgar por la fórmula, no parece haber ningún problema, pero en esencia sí hay un problema con el beneficio neto variable.

El beneficio neto de una empresa es flotante y el valor de mercado bajo la misma relación precio-beneficio también cambia, lo que significa que la relación precio-beneficio no tiene un significado absoluto. Esto se extiende a la relación precio-beneficio estática y a la relación precio-beneficio dinámica. Estático significa convertir la relación P/E en función de la utilidad neta divulgada en el informe anual, y dinámica significa convertir la relación P/E en función de la utilidad neta divulgada en el informe trimestral.

Por ejemplo, después de publicar el informe semestral, el beneficio neto semestral × 2 se convierte en el beneficio neto del año y se calcula la relación dinámica precio-beneficio. En consecuencia, la relación P/E del primer informe trimestral es ×4 y la relación P/E del tercer informe trimestral es ×4/3, para medir la relación P/E actual de la acción. Parece que la relación dinámica precio-beneficio parece ser más confiable, pero en realidad no lo es. La relación dinámica precio-beneficio también tiene un gran "pozo".

Por ejemplo, para una empresa cuyos ingresos principales representan el 80% en el primer semestre del año, habrá errores en la conversión dinámica de la relación precio-beneficio. Porque después de que se publique el informe semestral, el beneficio neto se descuenta al 80% × 2 = 160% y la relación precio-beneficio será baja, lo que hará que parezca una buena inversión. De hecho, en la segunda mitad del año, debido a la disminución de las ganancias netas, la relación P/E dinámica se mantendrá sin cambios.

Por lo tanto, ya sea la relación precio-beneficio estática o la relación precio-beneficio dinámica, es sólo un indicador de referencia y no puede usarse como estándar para medir si la valoración de una acción es alto o bajo. Cuando el desempeño de una empresa crece, la relación P/E seguirá cayendo, y cuando el precio de las acciones sube, la relación P/E aumentará.

De manera similar, incluso si el beneficio neto de la empresa continúa disminuyendo, si el precio de las acciones cae demasiado, la relación precio-beneficio también disminuirá, pero esto no significa que la empresa se vuelva más valiosa y el riesgo de inversión es menor. Este es sólo un proceso de ciclo positivo y negativo, y la relación precio-beneficio es sólo un indicador auxiliar del valor de referencia. No es realista tener una creencia supersticiosa en la relación P/E y simplemente confiar en comprar con una relación P/E baja y vender con una relación P/E alta. Esta forma lógica de ganar dinero no es realista.

La lógica de inversión de altos ratios precio-beneficio

¿Se puede comprar con altos ratios precio-beneficio? Aquí es donde mucha gente se confunde. Algunas personas ven algunas acciones que han ganado mucho y tienen relaciones P/E de 80, 100 o incluso 200 o 300 veces. Sin embargo, las acciones que han caído tienen una relación precio-beneficio de sólo 10 a 20 veces, lo cual es desconcertante.

En primer lugar, permítame darle una conclusión: se pueden comprar acciones con una alta relación precio-beneficio y hay muchas oportunidades. Todas las acciones de alta calidad crecieron cuando la relación precio-beneficio era alta. Cuando la relación precio-beneficio cayó, encontraron a alguien que las tomara. Para entender esta lógica, necesitamos entender el crecimiento dinámico de la empresa.

Como ejemplo, es un poco complicado, a ver si lo entiendes. Se espera que el rendimiento de una empresa sea de 200 millones este año, 400 millones el próximo y 600 millones el año siguiente. Esto corresponde a un valor de mercado actual de 20 mil millones y una relación precio-beneficio de 100 veces. Suponiendo que la capitalización de mercado siempre ha sido de 10 mil millones, entonces si el rendimiento es de 400 millones en un año, la relación P/E correspondiente será 50 veces; si el rendimiento es de 600 millones en 2 años, la relación P/E correspondiente será 50 veces mayor; ser sólo 33 veces.

Existen expectativas de crecimiento dinámico en el desempeño, y el valor de mercado de los fondos otorgados a la empresa es generalmente la relación precio-beneficio promedio de la industria después del desempeño x 3 años.

Si la relación P/E promedio de la industria es 33 veces, entonces es razonable darle a esta empresa un valor de mercado de 20 mil millones. Si la relación precio-beneficio promedio de la industria es 50 veces mayor, entonces el valor de mercado de la empresa todavía tiene espacio para aumentar de 20 mil millones a 30 mil millones.

Entonces, ¿por qué los accionistas dicen que acepté la oferta 50 veces, pero el precio de las acciones no subió?

Debido a que la relación precio-beneficio de la empresa ha vuelto a ser 50 veces mayor, existe una alta probabilidad de que la tasa de crecimiento del rendimiento se reduzca significativamente. Suponiendo que el rendimiento anual en el futuro sea de 200 millones, será completamente incapaz de soportar el valor de mercado actual de 20 mil millones y el precio de las acciones puede caer a 10 mil millones. Para las acciones cuyo rendimiento se espera que aumente, una relación precio-beneficio alta representa expectativas de crecimiento del rendimiento futuro, lo que conduce a sobregiros y especulación por adelantado.

Por supuesto, este estándar de referencia de relación precio-beneficio no es adecuado para acciones con mal desempeño. Para especulaciones maliciosas, solo es adecuado para empresas con excelente desempeño y expectativas de crecimiento obvias. Por lo tanto, si desea invertir en acciones con ratios P/E elevados, debe prestar atención a los siguientes puntos.

1. La relación precio-beneficio promedio de la industria.

Para determinar la relación precio-beneficio, primero debemos dividirla en sectores. Por ejemplo, en la industria de la tecnología, la relación precio-beneficio de esta industria es intrínsecamente alta y es normal que supere 50 veces. Otro ejemplo son las finanzas, la banca, los seguros y los bienes raíces tradicionales. Las relaciones precio-beneficio en sí son muy bajas. Es normal tener una relación precio-beneficio de menos de 10 veces.

Las diferentes industrias tienen diferentes potenciales de desarrollo, poderes explosivos y tasas de crecimiento, por lo que las relaciones precio-beneficio son definitivamente diferentes. Cuando evalúa si la relación P/E de una acción individual es alta o baja, debe considerar la relación P/E promedio de la industria. Sólo consultando la relación P/E de la industria se puede evaluar realmente si las acciones que tiene en sus manos pueden estar sobrevaluadas o infravaloradas.

Por supuesto, con el promedio de la industria como comparación, un valor alto no significa que la acción sea mala y un valor bajo no significa que la acción sea buena. Después de todo, sólo los fondos dispuestos a especular pueden hacer subir los precios de las acciones y la relación precio-beneficio. En otras palabras, detrás de la elevada relación precio/beneficio se esconde en cierto sentido el fenómeno causado por la visión unánimemente alcista de los fondos.

2. Nivel de tasa de crecimiento esperado del desempeño.

Después de observar la industria, a lo que debemos prestar atención son en realidad a las expectativas de crecimiento de esta empresa. Como se mencionó anteriormente, las expectativas de crecimiento afectarán la relación precio-beneficio de una acción. En pocas palabras, cuanto mejores sean las expectativas de crecimiento, mayor será el nivel P/E.

Una empresa que cotiza en bolsa puede duplicarse cada año, 2 veces en un año, 4 veces en 2 años, 8 veces en 3 años y 16 veces en 4 años. Si realmente tiene este nivel, puede dar. una relación precio-beneficio de 200 o 300 veces no es una exageración. Porque después de unos años, la relación P/E disminuirá con el rendimiento. Por lo tanto, una relación P/E elevada está completamente justificada si va acompañada de una alta tasa de crecimiento.

Si el aumento de los precios de las acciones puede seguir el ritmo del crecimiento de los beneficios netos, entonces la relación precio-beneficio siempre seguirá siendo alta. En otras palabras, el crecimiento esperado de las ganancias es uno de los factores clave que determinan si una empresa puede tener una relación P/E alta.

3. La posición de la empresa en el sector.

El último elemento es la posición de la empresa en el sector en general. En una industria, hay dos tipos de empresas cuyas relaciones P/E pueden ser más altas que las de la misma industria. La primera categoría son las empresas con pequeña capitalización de mercado, alta tasa de crecimiento, base pequeña y gran potencial de crecimiento.

Los fondos están más dispuestos a involucrarse en empresas de pequeña capitalización bursátil, que tienen mayor margen de imaginación, por lo que ofrecen primas más altas. Por otro lado, hay empresas líderes que dominan tecnologías absolutamente fundamentales y disfrutan de valoraciones más altas gracias a la marca y la tecnología. El estatus de una empresa en la industria determina directamente una mayor atención del capital y un mayor espacio premium.

Las elevadas relaciones precio-beneficio conllevan grandes riesgos para las empresas que carecen de apoyo al rendimiento y no dominan las patentes tecnológicas fundamentales. Por lo tanto, las tres dimensiones anteriores son la clave para juzgar si una empresa con una alta relación precio-beneficio puede sobrevivir y si realmente tiene una prima alta.