¿Cómo entender una industria a través de estados financieros?

En teoría, los informes financieros los prepara la empresa, pero de hecho, la mayoría de los informes financieros son aceptados por la empresa y el auditor los emite en su propio nombre después de completar la auditoría (porque el departamento de finanzas de la mayoría de las empresas no tiene la capacidad de preparar informes financieros profesionales, al igual que el departamento de TI de una empresa a menudo no puede desarrollar su propio software).

La reunión de auditoría adopta dos ideas al mismo tiempo, que se pueden resumir en dos frases: (1) Descomponer el balance y la cuenta de resultados de arriba a abajo y encontrar los datos verdaderos, completos y precisos. que respaldan estas declaraciones, mientras que el estado de flujo de efectivo se calcula con base en los detalles del balance y la cuenta de resultados. (2) Lea los datos de los estados financieros basándose en la lógica empresarial y compárelos con datos históricos y datos de otras empresas de la misma industria para ver si hay alguna irracionalidad obvia en los estados financieros. Si es así, explore más a fondo a través del método (1). (Suplemento: Si hay fraude, entonces la auditoría y el fraude son una competencia de "quién lo hace con más cuidado". Que el auditor pueda detectarlo depende del grado de fraude y de la profundidad de la auditoría).

El objetivo del pensamiento de auditoría es comprobar y corregir errores, lo cual es diferente desde la perspectiva de los inversores.

En segundo lugar, la perspectiva del inversor

No sé cómo hacen los análisis los inversores institucionales profesionales, pero personalmente creo que el objetivo principal de leer informes financieros es sopesar y juzgar una empresa. por usted mismo La valoración absoluta se multiplica por un múltiplo apropiado, se convierte en un valor de mercado comparable mediante el "efecto de amplificación de riqueza" del mercado de valores y se compara entre diferentes acciones para formarse su propia opinión sobre qué acciones están sobrevaluadas o infravaloradas.

Pero no importa qué tan profundamente analice y utilice los informes financieros, primero debe comprender y estar familiarizado con los informes financieros de una empresa. Estoy acostumbrado a navegar tan rápidamente por el informe financiero de una empresa desconocida (esto no es una idea planificada y estructurada, sino un hábito natural de navegar rápidamente):

(1) Primero busque los ingresos, costos, y estructura de gastos del estado de resultados, observe cuánto dinero ganó la empresa en los últimos dos años. Si una empresa gana mucho dinero, como los ingresos anuales de Tencent de más de 40 mil millones y el beneficio neto de más de 100 mil millones, dudaría que su saldo de efectivo también supere los 100 mil millones. Si ese es el caso, es posible y realmente rentable. De lo contrario, miraré el estado de flujo de efectivo para ver dónde gastó el dinero, o si lo ganó pero lo confiscó, si el dinero se gastó en la compra de activos fijos o en fusiones y adquisiciones corporativas, y luego veré si estos activos han sido; se agregan al balance en consecuencia y se ve además si estos grandes activos nuevos se pueden extraer o si el propósito de la fusión y adquisición es razonable (es más probable que el controlador real de la empresa infle activos o transacciones relacionadas implícitas) transferencia de beneficios ).

(2) Explore los detalles y cambios de las partidas de ingresos, costos y gastos en las notas. En términos de ingresos, por ejemplo, si nos fijamos en el recién lanzado Forgame, revelará el desglose, la proporción y los cambios anuales de sus juegos desarrollados y operados por él mismo y los ingresos por promoción y operación de 91wan, así como el número y distribución de lanzamientos y eliminaciones de juegos, e incluso informarle el desarrollo. La participación en las ganancias entre los desarrolladores y los operadores de promoción es de aproximadamente 2:8 (también verá que los ingresos de los juegos desarrollados por Forgame lanzados en otras plataformas son mucho mayores que los ingresos liberados en su propia plataforma, y ​​luego buscar más información y costos, principalmente Mire la estructura y el contenido. Por ejemplo, para Forgame, miraré sus costos laborales (principalmente divididos en I + D y operaciones 91wan) y gastos de promoción (o si se da cuenta). que ha habido muchos anuncios de juegos en línea en los últimos dos años, los gastos de promoción de Forgame han aumentado mucho) Rápidamente, la tasa de crecimiento de los gastos de promoción ha excedido la tasa de crecimiento de los ingresos en los últimos uno o dos años)

(3) Explore la estructura del balance y la distribución de ingresos y gastos del estado de flujo de efectivo para los dos años. Divida el saldo de las cuentas por cobrar por el ingreso operativo mensual promedio y verá que las cuentas por cobrar son. aproximadamente equivalente a varios meses de ingresos (las cuentas por pagar también son similares) y sabrá el resultado final. El monto neto de las cuentas por pagar puede considerarse como los activos en efectivo determinables de una empresa (nota: las empresas individuales de acciones A a menudo realizan contabilidad). (Errores, como que los activos fijos prepagos se incluyan en los activos corrientes). La diferencia es grande y debe separarse. La maquinaria y el software, los gastos diferidos a largo plazo y el fondo de comercio pueden considerarse la mayoría de las veces como activos sin valor porque no pueden venderse. y su rentabilidad ya está incluida en la rentabilidad reflejada en la cuenta de resultados.

Mirar el estado de resultados significa saber cuánto efectivo ha ganado la empresa en los últimos años, y luego se puede calcular de manera aproximada e irrazonable cuánto dinero ganará en los próximos 10 años. Mirar el balance significa saber qué tipo de activos en efectivo tiene actualmente la empresa. La suma de estos dos es la valoración absoluta de la empresa, que no es exacta, pero se puede confiar en ella. Se necesita mucho más tiempo para mirar el estado de resultados que el balance, porque el balance refleja el hecho de que los activos netos ya existen, y que son muchos. La parte central y más difícil es observar los ingresos, costos y gastos del estado de resultados, comprender las operaciones comerciales detrás de él, así como las perspectivas de la industria, la competencia y la competitividad de la empresa, y luego predecir las perspectivas de ganancias futuras de la empresa y índice de crecimiento. )

(4) Sobre el estado de flujo de efectivo: Sólo aquellos que estudian contabilidad saben que el estado de flujo de efectivo se calcula en base al balance y la cuenta de resultados, en lugar de un resumen de cada flujo de efectivo (esto es Según las normas contables, pocas empresas clasificarán cuidadosamente las categorías de flujo de efectivo al realizar la contabilidad). En otras palabras, el estado de flujo de efectivo no es importante porque los hechos que refleja ya están dispersos entre los detalles del balance y el estado de resultados. Sólo juega un papel de apoyo. (Por ejemplo, una empresa gana mucho dinero, pero su efectivo no ha aumentado. Si no hay un estado de flujo de efectivo, necesito observar los gastos y los aumentos y disminuciones de los activos para comprender dónde se gasta el efectivo de la empresa; con el Estado de flujo de efectivo, podemos pensar en el estado de flujo de efectivo como un catálogo y podemos localizar rápidamente el aumento o disminución del efectivo. Además, el estado de flujo de efectivo implica muchos procesos de cálculo y es fácil de realizar para el preparador. Errores Es fácil para los preparadores cometer errores ya sea que estos elementos estén listados como "brutos" o "netos", y las personas que lean los estados financieros naturalmente estarán menos seguras o confiables. Por lo tanto, en mi opinión, el estado de flujo de efectivo es sólo. una función de "estado de flujo de efectivo" "Tabla de contenido", tenga cuidado si el cálculo es correcto.

(5) Cosas que ignoraré en los informes financieros: (1) Impuestos: los impuestos son uno de los tratamientos contables más complejos. Pero tal vez soy diferente, casi nunca lo miro porque las empresas que cotizan en bolsa son relativamente respetuosas de la ley, siempre que paguen impuestos de acuerdo con las regulaciones, ya conoces la ley fiscal, no importa qué. la rentabilidad y la capacidad de crecimiento de una empresa son; (2) Ganancias y pérdidas no recurrentes: las ganancias y pérdidas no recurrentes están relacionadas con la competencia central de una empresa no tiene nada que ver con eso y sus consecuencias únicas se han reflejado. en el balance (por ejemplo, el gobierno compensó a la empresa con 6,5438 millones de yuanes, que se ha convertido en el valor actual del efectivo de la empresa. En la cuenta de resultados, haré como si nunca hubiera sucedido, solo miraré el valor principal); Ganancias y pérdidas no recurrentes, como Astor, que vende marihuana en el mercado de acciones A. Debido a que el gobierno compensó cientos de millones en efectivo por la tierra, quiero saber cómo gastará esta empresa una gran suma de dinero. y si puede promover la innovación y la investigación y el desarrollo. (3) Otras partidas menores de los estados financieros, como otras cuentas por cobrar, se ignorarán por completo. (4) La mayoría de las políticas contables: Habrá políticas contables más largas en el informe financiero. Solo mire selectivamente algunas cosas únicas, como la política de depreciación de la industria manufacturera y los métodos de reconocimiento utilizados por las empresas cuyos costos de ingresos son difíciles de dividir. La mayoría de las demás cosas se ignorarán por completo. Al mirar el informe financiero de la empresa, a menudo siento que muchas cosas que quiero saber no se revelan en detalle, y muchas cosas que no necesito saber también se revelan, pero esto está fuera de nuestro control. En los estados financieros de una sola empresa, sólo podemos ver uno. Los hechos enumerados en los estados financieros carecen de un punto de referencia para la medición. Sólo mirando los estados financieros de la misma industria, industrias similares y diferentes industrias podemos tener una. mejor comprensión, por lo que aún necesitamos leer más.

Lo anterior es solo mi hábito personal de examinar rápidamente informes financieros para obtener una comprensión cualitativa. Tengo tiempo limitado y no puedo expresar mis pensamientos de manera estructurada y completa.

En tercer lugar, la perspectiva de los vendedores en corto<. /p>

En los últimos años, ha habido algunos incidentes de ventas en corto en el mercado de valores chino. El propósito de los vendedores en corto es encontrar. fallas en los informes financieros, analizar áreas que no se ajustan a la lógica contable o de negocios, y luego realizar investigaciones, recopilación de evidencia y análisis de racionalidad, supongo que deberíamos comenzar comparando los informes financieros de las empresas en la misma. Industria para descubrir dónde el posicionamiento no es razonable. Sin embargo, es muy difícil investigar y obtener pruebas. Consulte la información revelada en "El alto costo de excavar dentro de las empresas en China". Además, supongo que también podemos seleccionar algunas empresas que se involucran fácilmente en la lucha contra la falsificación para su investigación y análisis. Por ejemplo, para las empresas que venden bienes de consumo, los grandes distribuidores representan una alta proporción de los ingresos. Puede resultarles más fácil almacenar los productos en los distribuidores por adelantado y generar ingresos por ventas falsos y es posible que los auditores no puedan hacer nada; por ejemplo, algunas empresas agrícolas con muchos activos. A menudo resulta difícil calcular la cantidad y el valor de los activos agrícolas.

Si cotiza en el extranjero y se informa según las NIIF, también es fácil tener el problema de confirmar el valor de los activos mediante valoración, como en el caso de Sino-Forest. Si el responsable de la empresa tiene un nivel educativo bajo, puede haber más tendencia a dedicarse a falsificaciones, como por ejemplo Wanfu Biotech.