Corrección del ratio P/E
Hubo un tiempo en que la relación precio-beneficio era un indicador más confiable que la relación precio-beneficio, especialmente para las acciones de industrias cíclicas: las ganancias por acción de dichas acciones pueden fluctuar. significativamente con los cambios en la prosperidad de la industria, la relación P/E hace unos años era a menudo más de cientos de veces, pero la relación P/E en los últimos años es menos de diez veces si la industria está extremadamente deprimida y la empresa está. en un estado de pérdida, la relación P/E estará fuera de discusión. Para este tipo de acciones, es muy difícil utilizar la valoración P/E.
En este momento, el indicador de relación precio-beneficio adquiere mucho valor. Después de todo, no importa si la industria está en auge o no, los activos netos por acción de las empresas que cotizan en bolsa generalmente no aumentan ni disminuyen bruscamente. Los activos netos por acción de las que tienen más ganancias aumentan más que los de las que tienen. menos ganancias aumentan más lentamente y los activos netos por acción de aquellos con pérdidas aumentan más lentamente. Debido a que los activos netos por acción no fluctúan mucho, la relación precio-valor contable obtenida por el precio de las acciones ÷ activos netos por acción fluctúa relativamente poco y tiene más valor de referencia en la valoración.
Sin embargo, las fluctuaciones en los activos netos por acción de muchas acciones han comenzado a intensificarse. Tomemos como ejemplo Nanjing Hi-Tech. En el informe anual de 2006, los activos netos por acción eran sólo de 4.108 yuanes. En 2007, comenzaron a crecer rápidamente, alcanzando 6.818 yuanes en el primer trimestre, 7.577 yuanes en el segundo trimestre. 10,724 yuanes en el tercer trimestre El informe anual llegó a 20,85 yuanes, pero los activos netos a un año llegaron a 20,85 yuanes. Un aumento de 407, esta tasa de crecimiento es realmente increíble.
La razón por la cual los activos netos por acción de Nanjing Hi-tech han experimentado un crecimiento tan vertiginoso, si se observa de cerca el informe anual, en realidad se debe a la inversión de capital financiero.
A finales de 2006, los activos no corrientes de Nanjing Hi-Tech ascendían a 2.655 millones de yuanes, incluidos 1.438 millones de yuanes en activos financieros disponibles para la venta y 540 millones de yuanes en inversiones de capital a largo plazo, totalizando 1.978 millones de yuanes, lo que representa el 74,5% de los activos no corrientes. Los activos netos de Nanjing Hi-Tech son sólo de 2.486 millones de yuanes, y los dos tipos de inversiones financieras representan hasta el 74,5% de sus activos netos.
A finales de 2007, los activos no corrientes de Nanjing Hi-Tech alcanzaron los 9.173 millones de yuanes, un aumento interanual de 245,50 yuanes. Entre ellos, los activos financieros disponibles para la venta ascendieron a 8.261 millones de yuanes y las inversiones de capital a largo plazo ascendieron a 532 millones de yuanes, por un total de 8.793 millones de yuanes, lo que representa el 96% de los activos no corrientes. Los últimos activos netos de Nanjing Hi-Tech son 7.303 millones de yuanes. De hecho, dos tipos de inversiones financieras representan el 120% de los activos netos.
Con respecto al aumento en la escala de activos financieros disponibles para la venta, el informe anual de Nanjing Hi-tech explica: “Durante el período del informe, se emitió y se emitió el holding Bank of Nanjing Co., Ltd. cotizadas, y se confirmó el patrimonio de la sociedad como activos financieros disponibles para la venta, así como el incremento del valor razonable de las participaciones accionarias de otras sociedades cotizadas poseídas por la sociedad."
Entonces, ¿qué empresas cotizadas en bolsa tiene Nanjing Hi-Tech que pueden aportarle una tasa de rendimiento tan alta? Si observamos el informe anual, podemos encontrar que incluye: 30,6 millones de acciones de CITIC Securities, 65,92 millones de acciones de Qixia Construction y 205,2 millones de acciones del Bank of Nanjing. Los cambios en los precios de las acciones de estas tres empresas debido a su cotización en 2007 provocaron un cambio en el valor razonable de casi 7.500 millones de yuanes.
Pero también debemos tener en cuenta que los datos del informe anual utilizaron el precio de las acciones el 28 de diciembre de 2007 para calcular el valor de las acciones antes mencionadas. Sin embargo, en poco más de tres meses, el precio de las acciones. de las acciones antes mencionadas ha sufrido cambios trascendentales. El 15 de abril de 2008, el precio de las acciones de CITIC Securities cayó 35,08 yuanes, lo que provocó una contracción de 107,3 millones de yuanes en el valor de mercado; en 7,82 yuanes, lo que resultó en una contracción de 515 millones de yuanes en el valor de mercado; el Banco de Nanjing cayó en 4,7 yuanes, lo que resultó en una contracción del valor de mercado de 515 millones de yuanes. El valor de mercado de las tres empresas se ha reducido en 964 millones de yuanes en. En 2007, los activos netos de Nanjing Hi-Tech eran sólo de 7.303 millones de yuanes. Esto significa que si solo se considera la reducción del valor de mercado de estas tres acciones, los activos netos de Nanjing Hi-Tech se reducirán en 34,94 y, por lo tanto, los activos netos por acción pasarán a ser 13,56 yuanes, lo que es significativamente mayor que los activos netos por acción. . Debido a que muchas empresas que cotizan en bolsa poseen grandes cantidades de capital en otras empresas que cotizan en bolsa, esto da lugar a enormes fluctuaciones en los activos netos por acción y en la relación precio-valor contable. Entonces, ¿hay alguna forma de guardar el análisis P/E? La respuesta es sí.
Si creemos que al valorar una empresa que cotiza en bolsa, sus participaciones accionarias en otras empresas cotizadas deben valorarse según el valor de mercado, entonces podemos excluir sus participaciones accionarias en otras empresas cotizadas después de calcular el valor de mercado de. la empresa que cotiza en bolsa, calcule la "relación precio-valor contable" y los "activos netos modificados" de la empresa que cotiza en bolsa, y luego calcule los "activos netos" de los dos.
Como alternativa, compare la "relación precio-beneficio modificada" con los "activos netos modificados" y calcule la relación entre ambos, que es la "relación precio-beneficios modificada".
Tomando nuevamente como ejemplo Nanjing Hi-Tech, el valor total de mercado el 15 de abril de 2008 era de 7.358 millones de yuanes. Los valores de mercado de CITIC Securities, Qixia Construction y Bank of Nanjing son 1.658 millones de yuanes, 999 millones de yuanes y 2.955 millones de yuanes respectivamente, con un valor de mercado total de 5.612 millones de yuanes, excluyendo estas tres empresas, Nanjing Hi. -El "valor de mercado neto" de la tecnología es de 1.746 millones de yuanes. Según los activos netos de 7.303 millones de yuanes a finales de 2007 y el precio de cierre del 28 de diciembre de 2007, los valores de mercado de CITIC Securities, Qixia Construction y Bank of Nanjing fueron 2.732 millones de yuanes, 1.515 millones de yuanes y 3.919 millones de yuanes. yuanes respectivamente, por un total de 8.166 millones de yuanes, si se excluye el valor de mercado de estas tres empresas, los activos netos propios de Nanjing Hi-Tech son -863 millones de yuanes. Esto también significa que si excluimos las participaciones accionarias de CITIC Securities, Qixia Construction y Bank of Nanjing, debemos adquirir una empresa con activos netos de -863 millones de yuanes con una "relación precio-valor contable" de 1.746 millones de yuanes. Si tal transacción es razonable y rentable es una cuestión de opinión. Los métodos de análisis relativos comunes incluyen la relación precio-beneficio, la relación precio-valor contable y la relación precio-ventas. Fórmula de corrección: factores clave de la fórmula de cálculo del modelo básico de la relación precio-beneficio corregida. modelo de margen de beneficio neto Corrección de la relación precio-beneficio = relación precio-beneficio real/(tasa de crecimiento esperada × 100) (1) Valor por acción de la empresa objetivo = relación precio-beneficio promedio corregida (2) Valor. por acción de la empresa objetivo = relación precio-beneficio modificada de empresas comparables × tasa de crecimiento × 100 × beneficio neto por acción de la empresa objetivo (2) Valor por acción de la empresa objetivo = relación precio-beneficio corregida de empresas comparables × Crecimiento tasa × 100 × beneficio neto por acción de la empresa objetivo El factor clave es la tasa de crecimiento. Por lo tanto, la tasa de crecimiento se puede utilizar para corregir la relación P/E real y colocar a empresas pares con diferentes tasas de crecimiento en un rango comparable. Modelo de relación precio de mercado/activos netos Relación precio-beneficio modificada = relación precio-beneficio real / (rendimiento sobre el capital x 100) Valor por acción de la empresa objetivo = relación precio-beneficio promedio modificada x rendimiento sobre el capital de la empresa objetivo x 100 x El factor clave de los activos netos por acción de la empresa objetivo es el rendimiento sobre el capital. Por lo tanto, la relación P/E real puede corregirse mediante el rendimiento sobre el capital para colocar a empresas pares con diferentes rendimientos sobre el capital en un rango comparable. Modelo de relación precio-beneficio de mercado multiplicador de ingresos modificado = multiplicador de ingresos reales / (tasa de ventas netas x 100) Valor por acción de la empresa objetivo = multiplicador de ingresos promedio modificado x tasa de ventas netas de la empresa objetivo x 100 x El factor clave en los ingresos por acción de la empresa objetivo la participación es la tasa de ventas netas. El factor clave es el margen de ventas neto. Por lo tanto, el multiplicador de ingresos real puede corregirse mediante el margen de beneficio de ventas netas para llevar a empresas pares con diferentes márgenes de beneficio neto de ventas a un rango comparable.