¿Por qué Buffett concede tanta importancia al indicador de rentabilidad sobre el capital?

Buffett ha dicho muchas veces: "Elijo empresas con una rentabilidad sobre el capital superior al 20%". Hay una premisa importante implícita aquí: para obtener ROE, primero se deben tener activos netos. Es decir, primero hay que tener dinero para que el viejo indicador maestro de selección de empresas (el rendimiento sobre los activos netos) sea significativo.

¿Qué es el retorno sobre el capital? En términos sencillos, es el rendimiento de los activos netos invertidos por la empresa. Se abrevia como ROE y se calcula como ROE = Beneficio Neto/Activos Netos. Por ejemplo, si inviertes 1 dólar y ganas 0,2 dólares, entonces su ROE es 0,2/1=20%. 01Quién es más importante

¿El ROE proviene de los activos netos? Sí, pero no del todo y no es lo más importante.

En 1990, Warren Buffett dijo en un discurso en la Escuela de Negocios de Stanford: "La empresa verdaderamente ideal es aquella que puede operar sin proporcionar ningún capital. Porque se ha demostrado que en competencia con tales empresas, "el dinero "No le da a nadie una ventaja, por lo que este tipo de negocio es un gran negocio".

En otras palabras, idealmente, "las empresas que pueden sobrevivir sin invertir capital" califican como grandes empresas. Ante una empresa así, es inútil por mucho dinero que tengas. El dinero ha vuelto por completo a su esencia de "un trozo de papel". Esto es un poco como la posición del dinero frente a la Tierra: la Tierra seguirá girando sin dinero.

Por lo tanto, el foco del rendimiento sobre el capital no es la cantidad de activos contables en los estados financieros, sino otros activos (activos ocultos) que no se reflejan en los estados financieros de la empresa. Por ejemplo, Apple tiene el cerebro. de Steve Jobs Tesla tiene un nombre de oro…. Si el dinero por sí solo puede lograr un alto rendimiento sobre el capital, quien tenga más dinero y mayores capacidades se convertirá en el líder. "Cuanto más dinero, mejor", esto obviamente no tiene sentido.

El alto rendimiento del capital no se debe a que los activos netos en los libros hayan creado una gran cantidad de ingresos, sino a que hay otros activos en juego que no están registrados en los libros o no pueden reflejarse en los estados financieros. salen los estados financieros. Un bajo rendimiento sobre el capital indica que parte de los activos netos de la empresa se han destruido y su valor no se puede realizar.

Buffett acuñó el concepto de fondo de comercio económico para describir "activos ocultos que no se registran en los activos netos pero que en realidad generan ganancias para la empresa".

Por ejemplo, si administra un restaurante y tienes mesas, sillas y bancos en tus libros, pero no puedes confiar en ellos para mantener el negocio. Tienes que confiar en las habilidades del chef. Aunque esto no puede registrarse como un activo, puede generar enormes ganancias. el restaurante. "Buena voluntad económica". 02 Dos preguntas

¿Cuál es el estándar para un alto rendimiento del capital? ¿Por qué existe tal estándar?

Marx escribió en "Das Kapital": "Si hay un beneficio del 20%, el capital estará listo para moverse; si hay un beneficio del 50%, el capital correrá riesgos desesperados; si hay un beneficio del 100%, el capital se atreverá a correr el riesgo de ser ahorcado. El peligro es: si hay una ganancia del 300%, el capital se atreverá a pisotear todas las leyes del mundo."

La búsqueda de ganancias es la naturaleza del capital. Donde hay enormes ganancias, fluirá más capital... Y cuando Si ingresa suficiente capital, la tasa de rendimiento inevitablemente disminuirá hasta que la tasa de rendimiento converja, es decir, la tasa de rendimiento que los activos mismos pueden generar es realmente consistente; de ​​lo contrario, se producirá arbitraje. ¿Cuál es la tasa de rendimiento que el capital mismo puede generar? Es la tasa de rendimiento libre de riesgo, que puede considerarse como la tasa de rendimiento de los bonos del tesoro, los bonos con calificación AAA o los productos financieros garantizados por los bancos. Límite. El rendimiento de la inversión que excede la tasa de rendimiento libre de riesgo se puede llamar alto, y viceversa 03 Una fórmula

El rendimiento del capital no depende de la cantidad de activos netos. los libros, sino en los activos ocultos. La cantidad de activos. Esta es la razón principal por la que Buffett concede gran importancia al indicador de "rendimiento sobre el capital".

(Activo neto A + Fondo de comercio económico B) * Constante C = Beneficio neto = Activo neto A * ROE

Es decir, los activos netos y el fondo de comercio económico contribuyen conjuntamente al Patrimonio Neto de la empresa. beneficio, y el beneficio neto a su vez contribuye al ROE de la empresa, y la relación correspondiente entre el fondo de comercio económico B es la siguiente:

Este es un buen ejemplo de que el beneficio neto de la empresa se compone de activos netos contables. determinado por la cantidad, no por los activos ocultos

Por eso Buffett valora tanto el ROE. Corresponde a:

Fondo de comercio económico B = (ROE/C constante? -1)*Activo neto A

Cuando el ROE es mayor que C constante, el fondo de comercio económico es positivo en este momento. La empresa tiene activos ocultos que no se registran en los estados financieros; cuando el ROE es menor que la tasa de rendimiento libre de riesgo C, algunos de los activos netos de la empresa no tienen su valor debido. Si el rendimiento de la inversión es menor que la tasa de rendimiento libre de riesgo C, entonces una parte de los activos netos de la empresa no se está utilizando como debería.