La salida a bolsa de Xpeng en EE. UU.: sin miedo al caos de Ruixing, pero sí a otra puñalada de Tesla

NetEase, JD.com, Ctrip, Baidu... En este verano de acciones conceptuales chinas, se está representando un drama de fuga en Wall Street.

Pero también hay guerreros que nadan contra la corriente.

El 1 de junio, según "36Kr", Xpeng Motors presentará documentos de oferta pública inicial al mercado de valores de EE. UU., planea recaudar 500 millones de dólares y se espera que cotice de julio a septiembre de este año. En la actualidad, Xpeng Motors ha contratado bancos de inversión como JPMorgan Chase y Goldman Sachs, siendo JPMorgan Chase el principal asegurador.

Aunque Xpeng Motors no dejó una posición clara sobre este informe, respondió que "no comenta rumores del mercado". Sin embargo, a partir de muchos detalles se puede ver que Xpeng Motors está cerca de salir a bolsa en los Estados Unidos.

Sin embargo, sujeto a umbrales de cotización cada vez más estrictos en Estados Unidos y múltiples presiones de demandas, la actual Xpeng Motors se encuentra en una situación completamente diferente a la de Azalea, que aterrizó en la Bolsa de Nueva York hace dos años.

Sincronización

De hecho, ya en 2019, la noticia de que Xpeng Motors estaba a punto de salir a bolsa en Estados Unidos ya no era nueva. Sólo que ahora esto es lo más cerca que están de las acciones estadounidenses.

Podemos ver la urgencia inminente de Xpeng Motors en los siguientes tres desarrollos.

Primero, se ha completado la estructura de VIE.

Quizás algunas personas no sepan qué es una arquitectura VIE. En términos sencillos, la estructura VIE se parece más a un concepto financiero.

Se refiere al establecimiento de una empresa fantasma en el extranjero o en el extranjero, que controla completamente la empresa nacional mediante la firma de una serie de acuerdos con la empresa nacional. De esta manera, las empresas nacionales pueden seguir operando en el país como capital nacional, evitando la supervisión de la entrada de capital extranjero por parte de las agencias reguladoras nacionales, mientras que la identidad extranjera de la empresa fantasma puede empaquetar sus activos generales y, por lo tanto, utilizarse en los Estados Unidos u otros países. mercados de capitales extranjeros.

Empresas como Sina, NetEase, Baidu, Alibaba y Weilai han ingresado con éxito al mercado de valores estadounidense mediante el establecimiento de estructuras VIE. Por lo tanto, a los ojos de los conocedores de la industria, construir una estructura VIE es básicamente el paso más obvio para que las empresas chinas coticen en bolsa en Estados Unidos.

En los últimos meses, mucho de lo que ha hecho Xpeng Motors es obviamente construir una estructura VIE.

Desde diciembre del año pasado, los 47 accionistas de Guangzhou Chengxing Intelligent Automotive Technology Co., Ltd. se han retirado de las filas de accionistas.

Desde diciembre del año pasado, los 47 accionistas de Guangzhou Chengxing Intelligent Automotive Technology Co., Ltd. se han retirado de las filas de accionistas.

Esto significa que Chengxing es propiedad total de Guangdong Xiaopeng Automobile Technology Co., Ltd.

Guangdong Xpeng Automotive Technology Co., Ltd. es propiedad total de Xinpeng (Hong Kong) Co., Ltd. registrada en Hong Kong.

Este método de operación consiste en construir una estructura VIE desnuda.

El segundo son las calificaciones de producción que se acaban de lanzar.

El 19 de mayo, la original Guangdong Fudi Automobile Co., Ltd. cambió oficialmente su nombre a Zhaoqing Xiaopeng New Energy Investment Co., Ltd.

Obviamente, esta es una buena historia que gusta al mercado de capitales y también da a los inversores espacio para la imaginación para valoraciones más altas.

En tercer lugar, la cadena de capital es estrecha.

La última financiación de Xpeng Motors fue en noviembre de 2019, Serie C, por valor de 400 millones de dólares.

Desde entonces hasta ahora han pasado 7 meses y no se ha recibido financiación. Al mismo tiempo, la fábrica de Xpeng Motors en Zhaoqing ha invertido 4 mil millones de yuanes y el recién lanzado Xpeng P7 ha comenzado la producción en masa del recién lanzado Xpeng P7.

No hace mucho, "New Fortune" anunció la lista de ricos New Fortune 500 de 2020, y He Xiaopeng quedó directamente fuera de la lista.

Construir coches es un juego para quemar dinero. Por lo tanto, cotizar y financiar es una medida que Xiaopeng tomará tarde o temprano.

De hecho, para todas las nuevas fuerzas fabricantes de automóviles, 2020 es un año de vida o muerte. Se han vuelto cada vez más impopulares entre el capital de riesgo y el capital privado. Se les deben salarios, están en quiebra y son anónimos. Incógnito. Incluso Dujuan, que cotizó en Halo en 2018, ha visto caer el precio de sus acciones en un 10% en los últimos dos años (calculado en función del precio de las acciones el día de su cotización en 2019, incluso estuvo a punto de salir de la lista). por un yuan.

Pero, por otro lado, es precisamente por esto que a medida que el auge del automóvil retrocede, cuanto más persisten empresas como Xpeng Motors hasta el final, más dominan las tecnologías centrales y las ventajas en el campo de vehículos de nueva energía. Una empresa poderosa: la llamada "lo que sobra es el rey".

Así que ahora es el momento de hacerlo público.

Detrás de las oportunidades, hay más desafíos.

Por un lado, tras el fraude de Luckin Coffee, los obstáculos explícitos e implícitos para las empresas chinas a la salida a bolsa en Estados Unidos han aumentado considerablemente, por otro lado, la demanda por “robo de secretos comerciales” entre Tesla y; Peng Xiaofeng también es invisible y desempeña el papel de sofocar las oportunidades.

Tesla: una bomba de relojería

La batalla legal entre Tesla y Cao Guangshi, empleado de Xpeng Motors, dura más de un año.

En marzo del año pasado, Tesla demandó al ex empleado Cao Guangshi en California por "robo comercial", alegando que Cao Guangshi se llevó una gran cantidad de información confidencial sobre la conducción autónoma cuando dejó la empresa, y que después Al unirse a Xpeng Motors, Cao Guangshi ha estado trabajando en el departamento de conducción autónoma, por lo que le pidieron a Xpeng Motors, como empleador actual de Cao Guangshi, que cooperara con la investigación como tercero.

Aunque Xpeng Motors dijo que no tenía conocimiento del "robo" y que no robaría ninguno de los secretos comerciales de Tesla, sí cooperó con la investigación.

Sin embargo, el conflicto entre ambos bandos no ha disminuido.

En la última solicitud de Tesla, exigen a Xpeng Motors que revele casi 30 elementos, incluido el código fuente de Autopilot, copias de seguridad de archivos informáticos de todos los empleados y la información del empleado Zhang Xiaolang.

Sin embargo, Xpeng Motors cree que estos proyectos están seriamente fuera de su alcance, y Tesla parece estar más interesada en utilizar el litigio para perturbar sus operaciones comerciales en lugar de luchar por su causa. Acusaron a Tesla de "intimidación" en su moción de oposición ante el tribunal.

Si lo piensas detenidamente, Autopilot es una de las tecnologías centrales de la empresa automovilística. ¿Cómo puede entregar el código fuente a sus competidores?

El 27 de mayo, el tribunal estadounidense aprobó parte de la moción de objeción de Xpeng Motors.

Como resultado, la demanda interpuesta como tercero entre Tesla y Xpeng Motors aún está pendiente.

Le preguntamos a un profesional legal sobre el posible impacto de esta demanda en la cotización de Xpeng Motors. La otra parte nos dijo que debido a que esta demanda no es una disputa ordinaria, sino que involucra el robo de tecnología central y secretos comerciales, inevitablemente afectará el proceso de diligencia debida de la cotización. Y una vez que Tesla dé un duro golpe en vísperas de su salida a bolsa, las consecuencias serán aún más impredecibles.

En los últimos años, ha habido muchos casos de empresas que retrasaron o no salieron a bolsa debido a disputas como patentes y litigios durante el proceso de IPO, incluso OPI a gran escala como Facebook, Pinduoduo, JD. com, Sogou y EHI Car Rental. La empresa también se ha enfrentado a demandas por disputas sobre marcas comerciales, patentes, derechos de autor, activos, operaciones, etc. antes de salir a bolsa.

Si estas demandas que involucran contenido comercial principal tendrán un impacto en la cotización de la empresa depende principalmente del impacto sustancial de la demanda en las operaciones de producción de la empresa y los derechos de los accionistas. Tomando a Xpeng Motors como ejemplo, depende principalmente de si el resultado de la demanda afectará la producción y las ventas de Xpeng Motors y si, en última instancia, causará un daño importante a los derechos de los accionistas debido a una enorme compensación.

En cuanto a cómo juzgar el alcance del impacto, el intercambio tiene una gran discreción y es difícil de cuantificar. Pero a juzgar por los resultados, si el impacto es muy grande, no se incluirá en la lista; si el impacto es mínimo, se llevará a cabo normalmente; si está en algún punto intermedio, la inclusión se suspenderá después de la rectificación;

Por ejemplo, Pinduoduo recibió una demanda de un fabricante de pañales antes de salir a bolsa y se le "ordenó" que hiciera rectificaciones antes de salir a bolsa.

Aunque esta demanda apenas ralentizó el ritmo normal de cotización de Pinduoduo en ese momento, sí tuvo un gran impacto en la valoración de Pinduoduo.

Este es también el peligro oculto actual de Xiaopeng. Una vez que Tesla lo ataque nuevamente en vísperas de su cotización y los medios estadounidenses una vez más agreguen más leña al fuego, bajo la enorme crisis de confianza, incluso si Xpeng Motors supera el umbral para la revisión de calificación de cotización, la valoración de mercado se verá muy afectada. .

Tesla es como una bomba de tiempo en camino al lanzamiento de Xpeng Motors. Una vez que explota, puede causar una hemorragia masiva.

Luckin: El rey de las patas traseras

Sin embargo, incluso sin Tesla, ¿es ahora un buen momento para que Xpeng Motors salga a bolsa en Estados Unidos?

No exactamente.

Originalmente, la intensificación de la fricción comercial entre China y Estados Unidos desde 2019 ha sido un obstáculo importante para que las empresas chinas coticen en bolsa en Estados Unidos.

El 23 de mayo de 2019, Trump declaró directamente que "impediría que todas las empresas chinas hicieran ofertas públicas iniciales en Estados Unidos y, al mismo tiempo, restringiría la inversión y la financiación de empresas chinas por parte de Wall Street".

Septiembre de 2019 El 29 de marzo, Trump también declaró que estaba considerando excluir a las empresas chinas de las bolsas de valores estadounidenses.

Los mercados de capitales reaccionaron a la noticia y la mayoría de las acciones chinas cayeron.

Después de que se expuso el incidente de fraude de Luckin este año, las acciones conceptuales chinas y las empresas chinas se enfrentan a una era más oscura. Tanto la historia como el modelo de negocio están comenzando a ser más cuestionados en términos de emisión y precio de las acciones. , financiación y valoración, las inversiones en valor y otros aspectos están a punto de afrontar o corren el riesgo de debilitarse.

No sólo ha empeorado la actitud de las autoridades estadounidenses hacia las empresas chinas que cotizan en Estados Unidos, sino que los vendedores en corto también han comenzado a buscar acciones chinas.

El 23 de abril, Jay Clayton, presidente de la Comisión de Bolsa y Valores de Estados Unidos (SEC), recordó públicamente a los inversores en los medios de televisión que no invirtieran directamente en acciones chinas. Esta es la primera vez.

El 21 de mayo, el Senado de Estados Unidos incluso aprobó la Ley de Responsabilidad de Empresas Extranjeras. El proyecto de ley estipula que se prohibirá a los emisores extranjeros que no cumplan con los requisitos de inspección de firmas contables de la Junta de Supervisión de Contabilidad de Empresas Públicas de EE. UU. (PCAOB) durante tres años consecutivos, así como a los emisores extranjeros que no puedan demostrar que no están controlados por un gobierno extranjero. de la venta de valores en el comercio de Estados Unidos.

Sin embargo, no se indica cómo se determina el llamado "control gubernamental".

No hay duda de que estos riesgos políticos son un enorme factor negativo para el mercado de valores chino.

Esto es especialmente cierto para Peng Xiaofeng. Originalmente, el impacto del litigio previo a la cotización en una oferta pública inicial era muy vago y el resultado estaba completamente en manos de la otra parte. Sumado a la incertidumbre de las políticas actuales, el riesgo de cotización ha aumentado considerablemente.

Esto es un poco como el mercado de valores de EE. UU. en 2010. Debido a que un concepto de acción chino fue expuesto como un fraude, otros conceptos de acciones chinos comenzaron a sufrir ventas en corto y caza en el mercado de capitales de EE. UU., y fueron muy rebajado. Por ejemplo, Vipshop, que cotizó en 2012, era una famosa "cotización sangrante" en ese momento, con una valoración extremadamente baja. No fue hasta 2014 que volvió a un nivel de valoración más normal.

Entonces, después de "Luckin Gate", además de la caída de muchas acciones conceptuales chinas, también se suspendieron los planes originales de muchas empresas de salir a bolsa en los Estados Unidos.

Recientemente, empresas chinas como JD.com, Baidu y Ctrip se están preparando para solicitar cotizaciones secundarias. Li Bin de Dujuan también expresó recientemente la posibilidad de una cotización secundaria en el mercado de capitales chino.

Por supuesto, no todas las empresas que salieron a bolsa en los Estados Unidos después del "Rising Gate" fueron eliminadas.

Kingsoft Cloud, que aterrizó en Nasdaq el 8 de mayo, es el único superviviente del "Rising Gate". El día de la cotización, el director ejecutivo de Kingsoft Cloud, Wang Yulin, declaró con confianza que el proceso de cotización de la empresa no fue tan difícil como imaginaban los forasteros y que no estaba sujeto a una revisión de procedimiento adicional por parte de la Comisión Reguladora de Valores de EE. UU. o Nasdaq "El incidente de Rising fue un Fenómeno aislado y que no afectó a los inversores." Interés general y confianza en las acciones conceptuales chinas. "

Sin embargo, sólo 11 días después de que Kingsoft Cloud aterrizara en el Nasdaq, hubo nuevas turbulencias en el mercado de valores estadounidense.

El 19 de mayo, Nasdaq volvió a presentar nuevos requisitos para las empresas que salen a bolsa por primera vez, como exigir a las empresas que recauden al menos 25 millones de dólares en IPO, o al menos una cuarta parte del mercado posterior a la cotización. valor. Las empresas contables deben garantizar que los estados financieros cumplan con las normas contables internacionales, etc.

Esta es la primera vez que Nasdaq estipula la cantidad mínima para el tamaño de la IPO, y su impacto en las empresas chinas no puede subestimarse.

Según Refinitiv, un proveedor de infraestructura y datos del mercado financiero global, 40 de las 155 empresas chinas que cotizan en Nasdaq desde 2000 han recaudado menos de 2.500 millones de dólares en financiación de IPO. Esto ilustra el umbral detrás de este número.

Entonces, ¿puede Xpeng Motors, que ya ha enfrentado problemas internos y externos, realmente cruzar este umbral esta vez?

Érase una vez un dicho popular en el Nasdaq: cualquier empresa puede cotizar, pero el tiempo lo dirá.

Ahora, al menos para las empresas chinas, la primera mitad de esta frase parece haber sido reescrita.

Simplemente, ¿y qué? Después de todo, vivimos en la década de 2020, durante la recesión económica, y si no salimos activamente a bolsa, la supervivencia será problemática. Incluso si nos superan en número, al final tendremos que luchar ~

Este artículo proviene del autor de Autohome y no representa la posición ni las opiniones de Autohome.