¿Qué se puede hacer con los resultados de valoración del patrimonio de una empresa?
1. El modelo de negocio de la empresa determina el modelo de valoración.
1. Las empresas con muchos activos (como las manufactureras tradicionales) utilizan principalmente el método de valoración de activos netos y el método de valoración de beneficios. se complementa.
2. Las empresas con pocos activos (como la industria de servicios) utilizan principalmente el método de valoración de beneficios, complementado con el método de valoración de activos netos.
3. Las empresas de Internet toman el número de usuarios, los clics y la cuota de mercado como consideraciones a largo plazo, y la relación mercado-ventas es el factor principal.
4. Las industrias emergentes y las empresas de alta tecnología toman la participación de mercado como su consideración a largo plazo, y la relación mercado-ventas es el factor principal.
2. Valor de mercado y valor empresarial
1. No importa qué método de valoración se utilice, el valor de mercado es la referencia más eficaz.
2. El significado de valor de mercado no es el mismo que el significado de precio de las acciones.
Capitalización de mercado = precio de las acciones × número total de acciones
La capitalización de mercado se considera como el reconocimiento del valor corporativo por parte de los inversores del mercado, centrándose en la "magnitud" relativa en lugar del valor absoluto.
En el mercado internacional, el valor de mercado de 10 mil millones de dólares se utiliza generalmente como estándar de magnitud para empresas excelentes y maduras de gran escala, el valor de mercado de 50 mil millones de dólares es el estándar de magnitud para una superempresa internacional. gran empresa, y el valor de mercado de 100 mil millones de dólares estadounidenses simboliza tener el estatus supremo de la empresa. La importancia de la capitalización de mercado radica en la comparación de la magnitud, no en el valor absoluto.
3. Comparación del valor de mercado
A. Dado que el valor de mercado refleja la magnitud de una empresa, la comparación de la magnitud de empresas similares es de gran importancia para el mercado.
Por ejemplo, las empresas de producción y distribución de cine y televisión, los hermanos Huayi nacionales, tienen un valor de mercado de 41,9 mil millones de yuanes, equivalente a aproximadamente 6,8 mil millones de dólares estadounidenses, mientras que DreamWorks America (DWA) tiene un valor de mercado de EE.UU. 2.500 millones de dólares.
Además, los ingresos de Huayi Brothers en 2012 fueron de 1.300 millones de yuanes (212 millones de dólares estadounidenses), mientras que los ingresos de DreamWorks en el mismo período fueron de 213 millones de dólares estadounidenses.
Los ingresos de estas dos empresas están al mismo nivel, pero la capitalización de mercado no está al mismo nivel. Se especula que los hermanos Huayi pueden estar seriamente sobrevalorados.
Por supuesto, una valoración alta refleja los precios esperados por el mercado. La sobrevaluación y la subvaluación no constituyen una base para comprar y vender, pero es una señal de advertencia. Los inversores inteligentes pueden emplear estrategias de arbitraje de cobertura.
B. Referencias comunes de comparación del valor de mercado:
a. Comparación de precios entre mercados de las mismas acciones y los mismos derechos, comparación del valor de mercado de la misma empresa en diferentes mercados. . Por ejemplo: comparación del precio de las acciones de AH.
b. Comparar el valor de mercado de empresas similares y comparar empresas con básicamente el mismo negocio principal. Por ejemplo, compare Sany Heavy Industry y Zoomlion Heavy Industry.
c. Comparar el valor de mercado de empresas comerciales similares. Si los negocios principales son en parte iguales, los negocios deben dividirse y compararse con el mismo tipo. Por ejemplo, compare Shanghai Jahwa y Unilever.
4. Valor empresarial (EV, EnterpriseValue)
Valor empresarial = valor de mercado + deuda neta
El valor absoluto del EV tiene poca importancia como referencia, y generalmente está relacionado con la rentabilidad. Combinación de indicadores utilizados para reflejar la relación entre las ganancias corporativas, la deuda neta y la capitalización de mercado.
Por ejemplo: el indicador EBITDA/EV se utiliza para comparar la rentabilidad de empresas con valores empresariales similares.
3. Método de valoración
1. Valor de mercado/activos netos (P/B), relación precio-valor contable
A. , es necesario aclarar si existen ítems que sean significativos dentro y fuera del informe.
B. Los activos netos deben eliminarse para reflejar la verdadera estructura de activos operativos de la empresa. La relación precio-valor contable sólo tiene sentido en comparación, y el valor absoluto no tiene sentido.
C. Encuentre los rangos históricos de relación precio-valor contable más bajo, más alto y promedio de la empresa durante un largo período de tiempo. El período de investigación es de al menos 5 años o un ciclo económico completo. Si se trata de una empresa de nueva cotización, debe tener un historial comercial de al menos 3 años.
D. Encuentre empresas con una larga trayectoria comercial en la misma industria para comparar y aclare los tres rangos de relación precio-valor contable.
2. /E), relación precio-beneficio
A. Al examinar el beneficio neto, es necesario determinar si hay elementos importantes en el estado de entrada y salida.
B. Es necesario eliminar el beneficio neto para reflejar el beneficio neto real de la empresa. La relación precio-beneficio sólo tiene sentido en comparación, y el valor absoluto no tiene sentido.
C. Descubra el rango histórico de relación precio-beneficio de tres niveles más bajo, más alto y promedio de la empresa durante un largo período de tiempo. El período de investigación es de al menos 5 años o un ciclo económico completo. Si se trata de una empresa de nueva cotización, debe tener un historial comercial de al menos 3 años.
D. Encuentre empresas con una larga trayectoria comercial en la misma industria para comparar y aclare los tres rangos de relación precio-beneficio.
3. , relación precio-ventas
A. El volumen de ventas debe identificar claramente su composición comercial principal y si hay elementos importantes que entran y salen del informe.
B. Encuentre el rango histórico de relación precio-ventas de tres niveles más bajo, más alto y promedio de la empresa durante un largo período de tiempo. El período de investigación es de al menos 5 años o un ciclo económico completo. Si se trata de una empresa de nueva cotización, debe tener un historial comercial de al menos 3 años.
C. Encuentre empresas de la misma industria con un largo historial de transacciones para compararlas y aclare los tres rangos de relaciones precio-ventas.
4. PEG refleja la relación entre la relación precio-beneficio y la tasa de crecimiento del beneficio neto
PEG=relación precio-beneficio/tasa de crecimiento del beneficio neto
Es Generalmente se cree que este ratio =1 significa que la valoración es razonable, un ratio >1 significa sobreestimación y un ratio <1 significa subestimación. Este método sólo se utiliza como indicador auxiliar de la relación precio-beneficio en la práctica de inversiones y tiene poca importancia práctica.
5. Fórmula de valoración de acciones de crecimiento de Benjamin Graham
Valor = ingreso anual × (8,5 + tasa de crecimiento anual esperada × 2)
En la fórmula El ingreso anual es el ingreso del último año, que puede ser reemplazado por el beneficio por acción TTM (el ingreso de los últimos doce meses), y la tasa de crecimiento anual esperada es la tasa de crecimiento de los próximos tres años. Supongamos que las ganancias por acción TTM de una empresa son 0,3 y la tasa de crecimiento esperada en los próximos tres años es del 15%, entonces el precio de las acciones de la empresa = 0,3*(8,5+15*2)=11,55 yuanes. Esta fórmula tiene un valor práctico relativamente fuerte y los resultados del cálculo deben combinarse con otros indicadores de valoración y no pueden usarse solos.
6. También existe un método de valoración comúnmente utilizado: el método de valoración de la tasa de interés, ver más abajo.
7. Ninguno de los métodos anteriores se puede utilizar solo. Deben combinarse con al menos dos estudios conjuntos. Sus valores absolutos no tienen importancia práctica. El objetivo de la valoración es la comparación, especialmente la comparación de empresas similares, y no tiene sentido entre industrias.
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Margen de seguridad
1. Tasa de interés del mercado
1. costo de financiación y también es una medida del mercado. Un indicador eficaz de capital.
2. Sistema de tipos de interés de doble vía.
Debido a razones institucionales, las tasas de interés de mi país aún no se han comercializado completamente, por lo que las tasas de interés oficiales y las tasas de interés privadas existen en paralelo.
Las tasas de interés oficiales (tasas de interés bancarias) no pueden reflejar plenamente los verdaderos costos de financiamiento y la oferta y demanda de capital del mercado.
3. La tasa de interés de los depósitos a plazo fijo bancario a un año (actualmente 3%) se considera el estándar de referencia para los rendimientos libres de riesgo a corto y mediano plazo. Su recíproco representa el precio-beneficio estático actual del mercado. relación, es decir: 1/0,03= 33,33.
Cuando la relación precio-beneficio integral del mercado de valores es inferior a este valor, significa que invertir en el mercado de valores puede generar mayores rendimientos.
4. La tasa de oferta interbancaria de Shanghai (Shibor) y la tasa de recompra de bonos del Tesoro (recompra), estas dos tasas de interés reflejan más fielmente las fluctuaciones del capital de mercado y tienen una importancia de referencia práctica relativamente alta.
Por lo tanto, estos dos indicadores de tipos de interés suelen considerarse como el estándar de referencia para la tasa de rendimiento libre de riesgo a corto plazo. Su recíproco refleja el rango P/E dinámico del mercado.
5. La tasa de rendimiento de los productos financieros del banco también es un muy buen estándar de referencia para la tasa de rendimiento libre de riesgo del mercado.
6. El valor integral de las tasas de interés de mercado antes mencionadas refleja el margen de seguridad de los fondos de mercado en general, lo que afecta directa o indirectamente las preferencias de riesgo de los inversores.
2. Método de valoración de tipos de interés
1. Método de valoración de tipos de interés, el margen de seguridad del mercado
Rendimiento = ingreso/precio de compra
"El precio de compra determina la tasa de rendimiento." Convierta la fórmula de cálculo anterior, precio de compra = ingreso/rendimiento.
Esta ecuación les dice a los inversores el siguiente hecho: supongamos que las ganancias de una empresa son de 0,3 yuanes por acción y, para obtener un nivel equivalente al rendimiento libre de riesgo del mercado (que se supone es del 4%), entonces, el precio de compra de acciones El precio debe ser inferior a 7,5 yuanes (precio de compra = 0,3/0,04 = 7,5).
En otras palabras, cuando el precio de las acciones es inferior a 7,5 yuanes, los inversores pueden obtener rendimientos superiores a la tasa de interés del mercado.
El resultado calculado de 7,5 yuanes puede considerarse como el margen de seguridad de la acción.
2. Método de valoración de tasas de interés múltiples
Incorpore la tasa de interés de los depósitos bancarios a un año, la tasa de interés Shibor a largo plazo, la tasa de interés de recompra de bonos gubernamentales y la tasa de interés de la gestión financiera bancaria. la fórmula respectivamente, y puede obtener un rango de tasa de rendimiento libre de riesgo relativamente razonable.
Este rango representa el rango de margen de seguridad del mercado. El valor afecta directamente las estrategias de asignación de activos de los inversores y también afecta indirectamente la ubicación de los fondos generales del mercado.
3. Descuento y prima
La valoración debe determinarse de acuerdo con las características específicas de la industria y la empresa, ya sea la relación precio-beneficio o la relación precio-valor contable. , la relación precio-ventas, o el método de valoración de Graham o el método de valoración de la tasa de interés, sin importar qué método de valoración se utilice, de acuerdo con el principio de "el precio de compra determina la tasa de rendimiento", cuanto menor sea el precio de compra, mayor será la tasa de rendimiento futura.
1. El principio de entrada y salida por etapas: no intentes ser un hada
Nadie puede calcular con precisión el valor de una acción y nadie puede comprarla en un mínimo absoluto y vender en un punto máximo absoluto.
Por lo tanto, el principio de ampliar adecuadamente el margen de seguridad y entrar y salir por etapas es la estrategia operativa más eficaz, que puede evitar perder oportunidades y prevenir trampas profundas.
2. Estrategia escalonada de entrada y salida basada en valoración (adecuada para empresas con características financieras estables a largo plazo)
Por ejemplo, la relación precio-valor contable mínima a largo plazo. El rango de una empresa es aproximadamente 1,2 veces. Los radicales pueden hacer un plan de compra paso a paso cuando la relación precio-valor contable es 1,5 veces, como por ejemplo: 1,5 veces, 1,3 veces, 1,1 veces, 1 vez, 0,9 veces. .. El propósito de ampliar el margen de seguridad en pasos es "no fallar, no profundizar". La situación específica de los niveles depende de la situación.
A diferencia de la estrategia de compra, suponiendo que el rango de relación precio-beneficio más alto a largo plazo de una empresa es 20 veces mayor, se puede establecer un plan de venta paso a paso a partir de 18 veces el precio-beneficio. ratio (0,9 veces prima), tales como: 0,9 veces prima, 1,0 veces prima, 1,1 veces...
3. Estrategia de entrada y salida basada en los "Cuatro principios básicos del análisis gráfico"
4. Estrategia simple de gestión de fondos
Entrada y salida de grados. Puede ser entrada y salida de cantidades iguales, o puede ser una compra piramidal o una venta piramidal invertida. Desde una perspectiva de control de riesgos, una sola posición de acciones no debe exceder el 30% de los activos totales de la cuenta.
1. Doble clic y doble muerte
Las ganancias por acción EPS reflejan la rentabilidad de la empresa, y la relación precio-beneficio P/E refleja las expectativas de los inversores sobre la rentabilidad de la empresa. Uno es la realidad. El otro es la visión.
Davis Double Click se refiere a comprar acciones cuando el mercado está a la baja, cuando el EPS y el P/E son relativamente bajos y antes de que se espere que la empresa alcance un punto de inflexión en las ganancias, y esperar a que sus ganancias mejoren. .
Cuando el clima empresarial mejora, las EPS corporativas se recuperan y el P/E aumenta gradualmente a medida que mejoran las expectativas del mercado. La realidad y la visión aumentan simultáneamente, lo que puede traer a los inversores un efecto multiplicador sobre los precios de las acciones y obtener enormes retornos de la inversión.
Lo contrario de la situación anterior es un doble play de Davis. Los dobles éxitos y dobles asesinatos de Davis son difíciles de cuantificar. A menudo, cuando se reflejan en los datos, el precio de las acciones ha cambiado más allá del reconocimiento.
Por lo tanto, es necesario realizar juicios previos basados en el análisis de la información. Ésta es la parte difícil y la que mejor pone a prueba las habilidades del inversor. Por supuesto, debe haber huellas a seguir.
2. Las buenas acciones no temen esperar tres años
Para una empresa de alta calidad, todo lo que tenemos que hacer es seguir prestando atención y esperar oportunidades de desajuste del mercado. . Este tipo de oportunidad requiere factores perfectos y multifacéticos para estimular la cooperación, incluidos factores integrales del mercado, prosperidad de la industria, eventos del cisne negro, etc.
Para los inversores prudentes, la oportunidad que tiene Davis de hacer doble clic es una oportunidad "única en la vida", al menos una vez cada pocos años. Una vez que el doble clic sea exitoso, el precio de las acciones aumentará al menos 1 vez y las empresas líderes de alta calidad pueden aumentar varias veces o docenas de veces.
Una vez que se pierde la oportunidad de hacer doble clic para comprar, es posible que el precio de las acciones nunca vuelva al nivel anterior al doble clic. ¡Lo divertido de invertir es encontrar esas acciones y disfrutar del interés compuesto!