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"El hombre que conquistó todos los mercados" | Interpretación de Yu Liqiang
"El hombre que conquistó todos los mercados" | Interpretación de Yu Liqiang
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Sobre el autor
Edward Thorpe era matemático, pero sus logros más aclamados se produjeron en los campos del juego y la inversión. Es el dios de los jugadores que domina los principales casinos de Las Vegas y también es el padrino de la inversión cuantitativa, que ha cambiado por completo la industria mundial de la inversión en valores.
Acerca de este libro
Estas son las memorias de Edward Thorpe. En este mundo aparentemente irracional, Thorp siempre piensa racionalmente y es un gran ganador en todo, desde el campus hasta los casinos y Wall Street. Demostró que el juego, la inversión e incluso diversos problemas de la vida pueden reducirse a problemas científicos que pueden resolverse mediante un conjunto de algoritmos simples. En el libro, Thorp revela su proceso de resolución de problemas y sus modelos de pensamiento. Estos modelos le ayudarán a pensar y tomar decisiones de forma más inteligente cuando se enfrente a diversos problemas de la vida.
Contenido principal
Ya sea un casino o el mercado de valores, existe la opinión generalizada de que no se puede vencer a las casas de apuestas ni al mercado. Si realiza inversiones y su rendimiento es bastante bueno, existe una alta probabilidad de que simplemente tenga suerte. Pero sólo encontrando una ventaja estadísticamente significativa y siendo capaz de obtener ganancias repetidamente se puede llamar "ganarle al mercado". Entonces ¿es esto posible? Si es así, ¿qué se debe hacer? ¿Qué modelos mentales se deben utilizar?
Este número de audio lo guiará a través del proceso de responder tres preguntas para ayudarlo a comprender el modelo de pensamiento de Thorpe.
1. ¿Cómo ganarle al casino?
2. ¿Cómo ganarle al mercado?
3. ¿Cómo gestionar los riesgos?
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Página de inicio
Hola, bienvenido a escuchar este libro todos los días. El libro de esta audiointerpretación es "El hombre que conquistó todos los mercados". Este libro es la autobiografía de Edward Thorpe. El propio Thorpe era matemático, pero sus logros más aclamados se produjeron en los campos del juego y las inversiones. Es el dios de los jugadores que domina los principales casinos de Las Vegas y también es el padrino de la inversión cuantitativa, que cambia el panorama de la industria de la inversión en valores.
Ya sea en un casino o en la bolsa de valores, existe la opinión generalizada de que no se puede vencer a las casas de apuestas ni al mercado. Tenga en cuenta que superar al mercado no es lo mismo que vencer al mercado. El buen rendimiento puede deberse simplemente a la buena suerte. Sólo cuando encuentre una ventaja estadísticamente significativa y pueda obtener ganancias repetidamente podrá vencer al mercado. Por lo tanto, si invierte y obtiene un buen rendimiento, existe una alta probabilidad de que sólo pueda considerarse buena suerte, pero no necesariamente significa que le gane al mercado.
Sin embargo, Edward Thorpe, biógrafo y autor de este libro, cree que tanto el juego como la inversión pueden reducirse a problemas científicos, más precisamente, a problemas matemáticos. Utilizó métodos matemáticos para demostrar que los jugadores pueden vencer al crupier y los inversores pueden vencer al mercado. Después de probarlo en teoría, lo verificó en la práctica uno por uno: primero mató a todos en la ciudad de los casinos de Las Vegas y ganó una gran suma de dinero. También publicó el método al público y miles de jugadores lo utilizaron. Método Ir al casino a buscar oro de forma común, lo que obliga al casino a cambiar las reglas. Más tarde, dirigió con éxito un fondo de cobertura y los ingresos por inversiones que obtuvo fueron comparables a los del dios de las acciones Buffett. En sus 29 años de carrera, no perdió dinero en un año, lo que Buffett no hizo.
Por eso, Thorp se atreve a decir que es “el que gana a todos los mercados”. Los modelos y métodos de pensamiento que resumió se pueden utilizar no sólo en los campos del juego y la inversión, sino también en otras áreas de la vida.
En esta edición de audio, le explicaré tres preguntas para ayudarle a comprender el modelo de pensamiento de Thorpe.
La primera pregunta, ¿cómo se puede vencer al casino?
La segunda pregunta es, ¿cómo podemos ganarle al mercado?
La tercera pregunta, ¿cómo gestionar los riesgos?
Primera parte
Veamos primero cómo Thorpe derrotó al casino.
Muchos científicos se centran en investigar teorías y prestan menos atención a la aplicación de las teorías.
Pero Thorpe era diferente. Estudió teoría, pero estaba más preocupado por utilizar la teoría para resolver problemas prácticos.
Thorpe ha sido extremadamente inteligente desde que era un niño. Lo que más le interesaba era realizar varios experimentos químicos. Cuando era adolescente, preparaba sus propios explosivos por diversión. Provenía de una familia pobre. Para poder ir a la universidad, pasó varios meses estudiando por su cuenta. Ganó el primer lugar en el concurso nacional de física y obtuvo una beca universitaria. Completó su licenciatura y maestría en física y luego continuó su doctorado en física. Debido a que escribir una tesis requiere mucho conocimiento matemático, el interés de Thorp cambió nuevamente cuando estaba estudiando matemáticas por su cuenta. En lugar de eso, obtuvo un doctorado en matemáticas y en el camino se convirtió en profesor de matemáticas.
Además de enseñar en la universidad, Thorp está interesado en estudiar problemas matemáticos prácticos, especialmente problemas de juego relacionados con la probabilidad. Cuando estaba en la escuela secundaria, escuchó el dicho de que es imposible que los jugadores ganen al casino porque, desde una perspectiva de probabilidad, el casino tiene la garantía de ganar a largo plazo. El diseño de probabilidad de todos los juegos de azar significa que la probabilidad de ganar del casino es ligeramente superior a 50, que es unos pocos puntos porcentuales más alta que la del jugador. Mientras sigas jugando, el casino eventualmente se quedará con tu dinero.
Hay muchos matemáticos famosos en la historia que están interesados en estudiar cuestiones de probabilidad en los juegos de azar. Pero antes de Thorpe, estos matemáticos básicamente llegaron a la conclusión de que no se puede vencer al crupier.
Pero hay algo especial en Thorpe. Lo que otros dicen no cuenta. Tienes que probarlo tú mismo para saber si es posible o no. Después de estudiar un círculo de proyectos de juegos de azar, Thorp descubrió que entre todos los juegos de casino, el que tiene la menor ventaja para la casa y el más amigable para el jugador es un juego llamado blackjack. Pero en este juego, la tasa de ganancia del crupier sigue siendo ligeramente superior a la del jugador.
Las reglas del blackjack son realmente simples: cada uno recibe dos cartas primero, y luego elige seguir cogiendo cartas o no. Los puntos de las cartas en la mano se suman y los jugadores intentan mantener las cartas en la mano cerca de 21 puntos. 21 puntos es el más alto, pero no puede exceder los 21 puntos. Si excede los 21 puntos, el jugador será. "explotó" y salió.
Al estudiar esta regla, descubrió que la probabilidad de que un jugador gane no es fija, sino que cambia a medida que se reparten las cartas. Una baraja de cartas de póquer se reparte una tras otra. Si se reparten primero las cartas pequeñas, habrá más cartas grandes en la pila restante y tener demasiadas cartas altas es perjudicial para el repartidor. Porque la regla es que los jugadores pueden dejar de pedir cartas en cualquier momento, pero si el crupier tiene menos de 17, debe seguir pidiendo cartas. Cuantas más cartas grandes queden, más probabilidades habrá de que el crupier se pierda y mayor será la tasa de ganancia del jugador.
Esto fue todavía en 1959. Thorp utilizó la computadora central IBM, que en ese momento tenía una potencia de cálculo extremadamente limitada, para deducir la distribución de probabilidad en todas las circunstancias y descubrió que la tasa de ganancia del jugador podía ser de hasta 5 puntos porcentuales superiores a los del banquero. En teoría, si solo realiza una apuesta cuando su tasa de ganancias es mayor que la del crupier, definitivamente vencerá al crupier.
Pero en el combate real, obviamente no basta con calcular probabilidades teóricas. El casino no le permite traer una computadora ni le permite demorarse. Los jugadores solo pueden confiar en su propio cerebro para contar las cartas rápidamente. Thorpe simplificó aún más este problema y ideó un método de conteo de cartas sencillo y sencillo llamado "Método alto y bajo". Déjame darte una breve introducción: las cartas bajas son 2, 3, 4, 5, 6, que cuentan como 1; las cartas del medio son 7, 8, 9, que cuentan como 0; Q, K, A, que cuentan Resta 1 y suman la puntuación total. Cuanto mayor sea el resultado, más cartas pequeñas habrán aparecido antes y más beneficiosas serán las cartas restantes para el jugador.
Después de que Thorpe desarrolló una estrategia ganadora, fue a un casino de Las Vegas para probarla y demostró que la estrategia era factible. Más tarde, publicó un artículo que también atrajo la atención de los medios. Pero en ese momento, la mayoría de la gente no creía que realmente hubiera una manera de vencer al crupier. No solo los medios lo cuestionaron, sino que el casino también se rió de Thorpe por ser solo un nerd.
Pero entonces el casino dejó de reírse. Thorpe tomó 10.000 dólares y llegó al "Casino City" de Las Vegas. En sólo 30 horas, duplicó con creces sus ingresos. Esta era una cantidad relativamente grande en ese momento y atrajo la atención del casino. El casino comenzó a utilizar varios métodos para ponerle las cosas difíciles, como aumentar la frecuencia de barajar las cartas, cambiar las cartas, no venderle grandes cantidades de fichas e incluso enviarle crupieres tramposos. A pesar de estas distracciones, Thorpe todavía ganó dinero. Al final, el casino usó su carta de triunfo para prohibir a este general siempre victorioso. Por favor, sal y deja de apostar aquí. Thorpe ha estado en la lista negra de muchos casinos.
Pero la pesadilla del casino acaba de comenzar.
Posteriormente, Thorpe escribió un libro que revela su estrategia ganadora en el blackjack, titulado "Beat the Dealer". Después de la publicación de este libro en 1962, rápidamente se convirtió en un éxito de ventas. Miles de contadores de cartas utilizaron el método de Thorpe para ir a Las Vegas y jugar únicamente al blackjack, sacudiendo los cimientos de los casinos. Los jefes del casino se reunieron y algunas personas propusieron matar a Thorpe directamente, pero al final optaron por una forma más civilizada, modificando las reglas del juego y recuperando la ventaja de probabilidad.
Después, Thorpe se disfrazó y fue muchas veces a los casinos. Pero mientras continúa ganando dinero, no puede evitar escapar de la atención del casino. En el libro registró dos experiencias emocionantes: una fue después de ganar dinero continuamente, bebió el vino proporcionado por el casino y desarrolló síntomas de intoxicación, la otra fue en el camino de regreso, en el camino cuesta abajo, la velocidad del auto era igual; de más de 100 millas y los frenos fallaron. Casi volcado.
Ganar dinero está genial, pero arriesgar la vida no merece la pena. El propio Thorp todavía era profesor de matemáticas y tenía que tomar clases para realizar investigaciones científicas, por lo que abandonó el juego. Además, estaba satisfecho de que su estrategia había sido completamente verificada.
Además del blackjack, Thorpe también utilizó métodos matemáticos para estudiar otros juegos de azar. Por ejemplo, en la ruleta, adivina en qué cuadrícula de números terminará la bola que gira en la ruleta.
La ruleta es originalmente un juego de apuestas puro y el casino tiene una ventaja absoluta en probabilidad. Pero Thorpe cree que la pelota que cae desde un lugar alto y finalmente se detiene es en realidad un problema físico. Siempre que se pueda registrar la trayectoria y la velocidad de la pelota, se puede calcular dónde cayó.
Thorpe y su colega Claude Shannon, el "padre de la teoría de la información", colaboraron para desarrollar la primera computadora portátil de la historia de la humanidad. Esta computadora tiene sólo el tamaño de una caja de cigarrillos y está incrustada en un zapato. Los dedos de los pies controlan los botones. La computadora calculará la trayectoria de la bola de la ruleta y dará un resultado previsto. Llevaron este equipo al casino para un uso práctico y demostraron que era factible. Sin embargo, debido a la tecnología y el equipo inmaduros en ese momento, era más probable que funcionara mal, por lo que lo guardaron.
Por cierto, el profesor Shannon, que colaboró con Thorpe, es el fundador de la teoría de la información y la teoría de la comunicación y propuso la aplicación binaria en los ordenadores. Al igual que Thorpe, Shannon es un científico muy interesante. Escucho este libro todos los días, interpreto la "Biografía de Shannon" y analizo la forma de pensar de Shannon. Te recomiendo que lo leas.
Resumamos brevemente el contenido de la primera parte. Thorpe utilizó el pensamiento probabilístico para descifrar con éxito el secreto del blackjack y lograr una victoria estadística sobre el crupier.
Al mismo tiempo, también sabemos que los casinos constantemente parchean y corrigen errores para restablecer su ventaja de probabilidad. En general, para la gran mayoría de las personas, la mejor opción si no quiere perder en el casino es no apostar.
Segunda parte
Después de derrotar al casino, el interés de Thorp comenzó a virar hacia el mercado financiero.
Algunas personas dicen que el mercado de valores es un casino. Aunque esto puede no ser cierto, la inversión y el juego sí tienen algo en común. Ambos se basan en análisis matemático y probabilístico, ambos requieren equilibrar el riesgo y el rendimiento, ambos requieren gestión de posiciones y ambos requieren un alto grado de racionalidad. Hasta cierto punto, el juego es una versión simplificada de la inversión. Dado que es posible ganar a través de las matemáticas en el mercado de juegos de azar de los casinos, ¿pueden los matemáticos ganar aún en el mercado de juegos de azar más grande del mundo en Wall Street?
La primera experiencia de Thorpe con la inversión financiera no fue buena. Mientras continuaba enseñando, invirtió el dinero que ganaba jugando a las cartas en los casinos y publicando libros en la bolsa de valores. Pero como la mayoría de los inversores minoristas, leía principalmente periódicos y escuchaba a los expertos seleccionando acciones. Como muchos inversores minoristas, rápidamente perdió la mitad de su dinero. Después de aprender de la dolorosa experiencia, Thorpe replanteó esta cuestión: ¿Cómo podemos invertir con éxito y ganarle al mercado en un sentido estadístico?
Existe una teoría popular en economía llamada teoría del mercado eficiente. Esta teoría sostiene que el mercado puede reflejar plenamente toda la información conocida y que los precios de las acciones pueden reflejar inmediatamente toda la información nueva. Cualquier ventaja de inversión en el mercado es limitada, pequeña y de corta duración. La conclusión es que, salvo unos pocos afortunados, los inversores no pueden superar el rendimiento medio del mercado si quieren altos rendimientos, sólo pueden asumir riesgos elevados;
Pero para Thorp, la afirmación "el mercado no puede ser derrotado" también debe ser probada por uno mismo.
Esta vez todavía utilizó métodos matemáticos.
La idea de Thorpe es la siguiente: para elegir acciones, es necesario estudiar los fundamentos, las noticias y la tecnología de la empresa, así como la macro y la microeconomía, algo en lo que no soy bueno. Entonces, ¿en qué soy bueno? Matemáticas, por supuesto. ¿Es posible que la inversión se convierta en un problema puramente matemático? ¿Existe alguna manera de evitar los riesgos de los altibajos del mercado de valores sin elegir acciones y aun así obtener rendimientos satisfactorios?
La respuesta son dos palabras: cobertura. Cobertura significa que cuando se predice la existencia de un determinado riesgo, se utiliza otro método para compensar y reducir ese riesgo. La tienda de ataúdes vende medicinas y gana dinero tanto si vives como si mueres. Esta es una especie de cobertura.
La cobertura de riesgos en la inversión financiera consiste en utilizar una inversión para reducir el riesgo de otra inversión. En términos generales, estas dos inversiones deben estar altamente correlacionadas para cubrir eficazmente los riesgos. Por ejemplo, si desea elegir acciones, General Motors y Coca-Cola son empresas muy diferentes y enfrentan riesgos diferentes. Es difícil realizar transacciones de cobertura entre las dos empresas. Pero si una es Coca-Cola y la otra es Pepsi-Cola, y los riesgos externos que enfrentan las dos empresas son muy similares, sólo hay que juzgar qué empresa es mejor en el mismo entorno externo, y luego comprar la buena y corto el malo. Puede cubrir la mayoría de los riesgos externos.
Y la estrategia de Thorpe lleva esta cobertura de riesgos al extremo, sin tener que elegir empresa alguna. Sólo necesita encontrar diferentes productos de valores emitidos por la misma empresa. Estos dos productos son muy similares, suben y bajan al mismo tiempo, pero existen diferencias en los precios. Esto equivale a vender lo mismo a dos precios en dos lugares con dos nombres diferentes. Con estos dos productos, un lado compra el más barato y el otro se queda corto en el caro. A medida que cambia el tiempo, el mercado seguirá siendo eficiente a largo plazo. Cada vez más personas descubren este error en los precios y los fondos, como el agua, fluirán de mayor a menor. A medida que la diferencia de precio entre los dos desaparece gradualmente, los inversores pueden obtener beneficios.
Thorp utilizó este método para negociar acciones nuevas y antiguas de AT&T y obtuvo enormes ganancias. En ese momento, el gigante de las comunicaciones AT&T Company estaba a punto de dividirse en una "nueva" empresa AT&T y siete "subsidiarias". Los accionistas originales recibirían acciones de las ocho nuevas empresas. Pero al mercado no le gustan las empresas antiguas y prefiere las nuevas, por lo que el precio de las mismas acciones antiguas es más bajo que el de las acciones nuevas. Luego, Thorp pidió prestada una gran cantidad de dinero para comprar 5 millones de acciones de la empresa AT&T original y, al mismo tiempo, puso en corto el número correspondiente de acciones de 8 nuevas empresas. Se trataba de un acuerdo con beneficios seguros y Thorpe ganó fácilmente 1,6 millones de dólares.
Esta estrategia de inversión no tiene nada que ver con si el mercado de valores sube o baja, por lo que se denomina estrategia "neutral al mercado". Y ese es efectivamente el caso. Thorpe no ha perdido dinero en ninguno de los 29 años, incluidas varias caídas importantes del mercado de valores, y su retorno compuesto anual promedio de la inversión es comparable al de Buffett.
Por supuesto, la mayor dificultad con esta estrategia es que hay que conocer el precio de estos dos valores para poder juzgar si existen oportunidades entre ellos.
Por ejemplo, las oportunidades más comunes se dan entre acciones y opciones. Una opción es un contrato que le otorga el derecho de comprar o vender un activo a un precio fijo dentro de un período de tiempo determinado. Por ejemplo, las opciones sobre acciones son como un billete de lotería que apuesta por el precio futuro de las acciones. Suben y bajan al mismo tiempo que el precio de las acciones, y la tendencia es exactamente la misma.
Pero antes de realizar operaciones de cobertura, es necesario saber cuánto vale realmente el billete de lotería. Este es otro problema matemático. Después de algunos cálculos, Thorpe encontró esta fórmula de precios de lotería. Después del cálculo, Thorpe descubrió que había una gran cantidad de opciones con precios incorrectos en el mercado y, siempre que se usaran de manera efectiva, podía ganarle al mercado. Este método de inversión que utiliza métodos matemáticos para encontrar oportunidades de inversión a partir de datos masivos es lo que a menudo escuchamos sobre "inversión cuantitativa". Después de "Beating the Banker", Thorpe escribió otro libro llamado "Beating the Market". Este libro es el pionero de la inversión cuantitativa y se ha convertido en una de las guías de inversión más influyentes de la historia.
Más tarde, Thorp siguió el modelo de Buffett y creó el primer fondo de cobertura del mundo que utiliza estrategias de inversión cuantitativa. Hoy en día, la inversión cuantitativa se ha convertido en una de las facciones más importantes del mercado mundial de inversión en valores.
Como pionero en la teoría y práctica de la inversión cuantitativa, Thorpe revolucionó la industria de la inversión en valores.
Más tarde, Thorpe mejoró aún más el método de valoración de opciones, pero esta vez no lo hizo público, sino que se quedó para hacer una fortuna en silencio. Más tarde, otros tres matemáticos se inspiraron en el libro de Thorpe y descubrieron esta fórmula de fijación de precios de opciones. Después de su publicación pública, ganaron el Premio Nobel de Economía. Thorpe, que se perdió el Premio Nobel, no se arrepiente. Siempre hay ganancias y pérdidas al elegir.
Desde su creación en 1969 hasta su cierre inesperado en 1988, los dos fondos gestionados por Thorp tuvieron una rentabilidad total de 27 y 15 veces respectivamente en 19 años, con una rentabilidad media anualizada de 18,8 veces respectivamente. y 15.1. A modo de comparación, el índice S&P se quintuplicó durante el mismo período, con una tasa de crecimiento anual promedio de 10,2. Sus rentabilidades superaron con creces las del índice S&P. Durante estos 19 años, se produjeron la primera crisis del petróleo en Oriente Medio en 1973, la segunda crisis del petróleo en Oriente Medio en 1979 y la caída del mercado de valores del Lunes Negro en 1987, la peor caída en un solo día de la historia. Thorp Nunca ha habido una pérdida trimestral, y mucho menos una pérdida anual. Thorpe demostró una vez más que puede vencer al mercado.
Para resumir la segunda parte, Thorpe utilizó una estrategia de cobertura de riesgos para ganarle al mercado y lograr altos rendimientos de la inversión con riesgos extremadamente bajos.
Sin embargo, la experiencia de Thorpe también demuestra que el mercado funciona hasta cierto punto. Cada vez más personas descubrirán y utilizarán la misma estrategia de inversión, y la tasa de rendimiento de la inversión disminuirá gradualmente y se acercará al promedio del mercado. A largo plazo, todavía es difícil ganarle al mercado. Thorpe también sugirió que los inversores comunes compren fondos indexados y se mantengan al día con los rendimientos promedio del mercado, y pueden vencer a la mayoría de las personas.
Tercera parte
En los últimos capítulos de este libro, Thorpe dio muchos consejos a los inversores comunes. Creo que el más importante de ellos es su método de gestión de riesgos.
El propio Thorpe es extremadamente reacio al riesgo. No olvide que fue a Las Vegas a jugar y luego administró fondos en Wall Street, ganando grandes sumas de cientos de millones de dólares en todo momento. Pero es una estrategia segura basada en un análisis racional. Para él, el juego y la inversión no son juegos de suerte, sino un experimento científico con riesgos muy bajos.
Como matemático, la ventaja de Thorp es que teóricamente puede derivar estrategias óptimas. Pero todavía existe una brecha entre la práctica y la teoría, que es la incertidumbre de la realidad. Aunque la probabilidad de perder es baja, las consecuencias serán graves si pierdes.
A principios de la década de 1960, Thorp hizo una inversión en plata. En ese momento, esperaba que los precios de la plata aumentaran bruscamente. Siguiendo el consejo del banco, pidió dinero prestado para comprar plata. Luego, la plata siguió subiendo y Thorpe ganó mucho dinero a corto plazo, pero el dinero no se recaudó. Durante las posteriores fluctuaciones a corto plazo de la plata, el precio cayó 1/3. Bajo la influencia del apalancamiento, la pérdida superó el capital. Thorpe liquidó su posición y perdió toda su inversión. Este incidente hizo que Thorp siempre considerara la gestión de riesgos como lo más importante en sus 50 años de carrera.
Mi juicio fue correcto, pero perdí todo mi dinero. ¿Cuál es el problema? Para los jugadores e inversores, si la estrategia de inversión es buena, la clave principal es cómo realizar las apuestas o la gestión de posiciones, que también es la cuestión central de la gestión de riesgos.
Si la apuesta es demasiado pequeña, la ganancia no será suficiente; si la apuesta es demasiado grande, la posición se liquidará en cualquier momento. Una vez que lo pierdes todo, incluso si tienes un 100% de posibilidades de ganar, no podrás regresar.
¿Existe una estrategia de apuestas óptima? Puede obtener rendimientos relativamente altos sin correr demasiados riesgos.
Realmente lo es. Mientras mejoraban juntos la estrategia de juego de blackjack, el profesor Shannon le recordó a Thorpe y aprendió sobre la fórmula de Kelly.
La Fórmula Kelly, descubierta por el físico John Kelly, es una estrategia sobre cómo realizar tus apuestas. La fórmula es la siguiente: Ratio de apuesta = Tasa de ganancia/Probabilidades. La tasa de ganancia es la ventaja que tiene sobre el crupier; las probabilidades son la ganancia esperada por 1 dólar. Según la fórmula de Kelly, siempre que calcules las probabilidades y la probabilidad de ganar, podrás saber qué proporción de tus fondos actuales apostar.
Así juega Thorpe. Tomó 10.000 dólares y se fue a Las Vegas.
Cuando la tasa de ganancia sea desfavorable, apueste de acuerdo con el monto de apuesta mínima del casino. Cuando la tasa de ganancia sea favorable, aumente la apuesta. La apuesta máxima es de $500, que es el 5% del monto total. En los casinos, los ganadores siempre son supersticiosos con respecto a la suerte y aumentan sus apuestas, mientras que los perdedores esperan regresar en la siguiente ronda. Pero Thorpe no creía en la suerte, sólo creía en las matemáticas y siempre insistía en utilizar la fórmula de Kelly para apostar. Este es el secreto para ganar dinero siempre. Las matemáticas demuestran que apostar según la fórmula de Kelly tiene dos beneficios principales: primero, puede obtener la tasa de crecimiento del interés compuesto más alta a largo plazo, segundo, nunca perderá todo su capital;
La fórmula de Kelly es muy importante, pero en este libro, Thorpe ni siquiera enumera las ecuaciones de la fórmula de Kelly en el texto. Especulo que esto se debe a que el pensamiento detrás de la fórmula es más importante que la fórmula misma. En la vida, las probabilidades y probabilidades pueden no ser tan claras como en la mesa de juego, pero puedes mejorar la efectividad de la toma de decisiones a través de los dos principios de la fórmula de Kelly:
Primero, basado en la tasa de ganancia y probabilidades Al realizar una apuesta, cuanto mayor sea la tasa de ganancia y menor el riesgo, mayor será la apuesta;
En segundo lugar, a menos que tenga una tasa de ganancia de 100, no apueste todo.
Thorpe aplicó esta fórmula a sus juegos e inversiones posteriores. Fue precisamente gracias a su uso y promoción que la fórmula de Kelly se hizo popular en el mundo financiero. El dios de las acciones Buffett, su socio Charlie Munger, el rey de los bonos Bill Gross y otros han dejado claro que utilizan la fórmula de Kelly en la gestión de riesgos.
Charlie Munger dijo: "Los inversores inteligentes hacen grandes apuestas cuando el mundo les ofrece oportunidades. Cuando tienen grandes posibilidades de ganar, hacen grandes apuestas. El resto del tiempo aquí, lo único que hacen es esperar". , es así de simple ". Las palabras de Munger son en realidad lo que expresa la fórmula de Kelly.
Pero no todos en Wall Street se dan cuenta de la importancia de la gestión de riesgos. Hay muchos casos de utilización de altos riesgos para obtener altos rendimientos, y de ellos se desprenden muchas lecciones dolorosas. La gestión de activos a largo plazo es un contraejemplo clásico.
Los activos a largo plazo alguna vez fueron el equipo de ensueño de Wall Street. Entre los socios se encuentran varios economistas de renombre, incluidos dos premios Nobel que descubrieron la fórmula de fijación de precios de opciones. Las personas con activos a largo plazo también le preguntaron a Thorpe si estaba interesado en participar o invertir, pero Thorpe se negó. Él cree que los líderes de los activos a largo plazo prefieren los riesgos altos, lo cual no le gusta, y cree que los socios de los activos a largo plazo carecen de experiencia real en inversiones, por lo que no hay garantía de que no estén hablando sólo sobre el papel.
Long-term Assets se fundó en 1994, con rentabilidades anuales superiores al 30% en los últimos años. Pero sus altos rendimientos se basan en un alto apalancamiento y un alto riesgo. Su índice de apalancamiento fluctúa entre 30 y 100 veces, y una ganancia de menos de 1 puede ampliarse a una ganancia de aproximadamente 40 veces. Pero una vez que el mercado caiga a 3, se perderá todo el capital. Según los cálculos de estos economistas, la probabilidad de perder dinero es inferior a una entre 10.000, pero este pequeño evento de probabilidad simplemente ocurre. En 1998, Long-term Asset Corporation perdió 4.600 millones de dólares en menos de cuatro meses, casi todo su principal, y posteriormente colapsó. La evaluación de Thorpe fue: "Estas personas apostaron demasiado y causaron una catástrofe".
Para aplicar completamente la fórmula de Kelly, es necesario conocer la probabilidad exacta del resultado de la devolución. En la mayoría de los casinos puedes estimar tus probabilidades por adelantado. En la inversión real, esta tasa de ganancia es difícil de estimar y los inversores son naturalmente demasiado optimistas y pesimistas. Una inversión que cree que tiene una tasa de ganancias de 70 puede que en realidad solo tenga una tasa de ganancias de 55. Ante esta situación, el planteamiento de Thorpe es ser más conservador y apostar con una proporción menor que el resultado calculado por la fórmula de Kelly.
Thorpe advirtió que hay que estar especialmente atento a proyectos que afirman ser 100% rentables y tener una alta tasa de retorno.
El propio Thorpe expuso tal estafa. En 1991, una empresa de inversiones pidió a Thorp que le ayudara a comprobar si había algún problema con la cartera de inversiones de la empresa. Después de revisarlo, Thorp descubrió que había algo inusual en un fondo de la cartera. Este fondo ha estado ganando más del 20% cada año durante 10 años y gana dinero todos los meses. Después de interrogar detalladamente al gestor del fondo sobre su estrategia de inversión, Thorpe concluyó que se trataba de una estafa. Según sus cálculos, según esta estrategia, el fondo no puede ganar dinero todos los meses y debe haber meses en los que pierda dinero.
Con sus propias sospechas, Thorp comparó los registros de compra y venta del administrador del fondo con el volumen real de operaciones en el mercado ese día y descubrió que los registros comerciales eran falsos y que muchas transacciones no existían en absoluto. La sociedad de inversión, siguiendo el consejo de Thorpe, recuperó el dinero. Debido a la indiferencia regulatoria, la estafa continuó durante otros 17 años y se hizo más grande. No fue hasta la crisis financiera de 2008 que el estafador quedó oficialmente expuesto porque se rompió la cadena de capital. Este es Madoff, la "estafa del siglo". Esta estafa defraudó más de 60 mil millones de dólares y perjudicó a 4.800 clientes, entre ellos numerosas celebridades y figuras políticas.
Para resumir la tercera parte, la principal herramienta de Thorpe para la gestión de riesgos es la fórmula de Kelly. En pocas palabras, cuanto mayor sea tu tasa de ganancias, mayor será tu apuesta, pero no vayas con todo. El pensamiento detrás de la fórmula es más importante que la fórmula misma, porque las opciones que enfrentamos en la vida, las tasas de ganancia y las probabilidades no son tan fáciles de calcular.
Resumen
Está bien. Para resumir esta edición de audio, utilizamos tres preguntas clave que le ayudarán a comprender la historia de Thorpe y su modelo de pensamiento.
Primero, ¿cómo derrotar al crupier? El principal modelo mental de Thorpe es la probabilidad y la estadística. Thorp nunca creyó en las conclusiones existentes, sino que las comprobó él mismo; tampoco creía en la suerte, sino que buscó soluciones estadísticas.
En segundo lugar, ¿cómo ganarle al mercado? El principal modelo mental de Thorpe es la cobertura de riesgos. Elimine situaciones que no puedan juzgarse, cubra riesgos que estén fuera de su control y utilice sus mejores métodos matemáticos para obtener ganancias con éxito.
En tercer lugar, ¿cómo controlar los riesgos? El principal modelo mental de Thorpe es la fórmula de Kelly. Cuanto mayor sea la tasa de ganancia, mayor será la apuesta, a menos que tengas una tasa de ganancia de 100, nunca vayas con todo. El mayor riesgo no es perder dinero, sino la liquidación.
La historia de Edward Thorpe ha sido contada anteriormente por el profesor Wang Shuo en "Preguntas universitarias" y "Campamento de entrenamiento cognitivo de 30 días". Una de las tácticas que Wang Shuo resumió para Thorpe es: permanecer siempre racional, no sólo en un determinado campo científico, sino en todos los aspectos de la relación con el mundo. Por lo tanto, Thorp fue un gran ganador desde el campus hasta los casinos y Wall Street. Incluso en el proceso de búsqueda de pareja, utilizó el pensamiento racional para llegar a la conclusión del matrimonio, y a cambio de un matrimonio feliz que duró 60 años.
Casualmente, Charlie Munger dijo una vez que el secreto de su éxito se puede expresar en una sola palabra: "racionalidad". Primero debes mantener la racionalidad antes de poder aplicar el conocimiento de manera efectiva. Sin razón, el conocimiento y la paciencia son inútiles. Aunque nos resulta difícil replicar los milagros de Thorpe y Munger, podemos aprender de la racionalidad de sus vidas.
Escrito por: Yu Liqiang
Mapa mental: Moses Mind Map Studio
Narrado por: Sun Xiao
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