Los antecedentes de Wen Zhanghua
Zhejiang Meidu Co., Ltd. (conocida como "Zhejiang Meidu") es una empresa privada establecida en 1997 con el sector inmobiliario como su negocio principal. Su presidente, Wen Zhanghua, era originalmente una subsidiaria de la ciudad de Huzhou. Provincia de Zhejiang El alcalde de la ciudad renunció resueltamente en 1993 para iniciar un negocio desde cero e hizo su "primera mina de oro" mediante el desarrollo inmobiliario. Después de varios años de arduo trabajo, Zhejiang Meidu se ha convertido en una empresa del grupo con activos totales de 300 millones de yuanes y activos netos de casi 100 millones de yuanes, que abarcan bienes raíces, turismo, entretenimiento, alquiler de automóviles y otras industrias. desde Huzhou hasta la capital provincial, Hangzhou.
Aunque la empresa completó la reforma de las sociedades anónimas ya en 1997, en Zhejiang, un país con fuertes empresas privadas, las "estrellas en ascenso" del sector inmobiliario regional como Zhejiang Meidu no pueden esperar pacientemente a la oferta pública inicial ( IPO), me temo que tendré que esperar hasta el año del mono y el mes del caballo.
Wen Zhanghua comprende el efecto de apalancamiento del capital en el crecimiento corporativo y también está buscando oportunidades para ingresar al mercado de capitales. Desde 2000, Zhejiang Meidu ha negociado compras fantasmas con los principales accionistas de varias empresas que cotizan en bolsa. Sin embargo, debido al desconocimiento de las operaciones pertinentes y a la falta de mano de obra profesional, todas fracasaron.
Zhejiang Laiyinda Investment Co., Ltd., que está casi en la misma línea de partida que Zhejiang Meidu, cerró con éxito "Liaofangtian" (código bursátil 000558, más tarde rebautizado como "Liaofangtian") en sólo 3 meses en 2001. "Rhine Real Estate"), y a través de una serie de operaciones después de la transacción de puerta trasera, su eficiencia de escala ha mejorado enormemente. Este ejemplo que sucedió a su alrededor sin duda conmovió profundamente a Wen Zhanghua. En mayo de 2002, Wen Zhanghua encontró a Gao Jiang, el planificador del caso de fusión y adquisición "Layinda-Liaofangtian", y confió oficialmente a la empresa china Dongfang para que actuara como consultor financiero de Zhejiang Meidu.
“Si un trabajador quiere hacer bien su trabajo, primero debe afilar sus herramientas.” Después de aceptar la encomienda, China Enterprise Dongfang estableció rápidamente un equipo de proyecto compuesto por profesionales en fusiones y adquisiciones, derecho, finanzas, relaciones públicas, etc. para ayudar a Zhejiang Meidu a llevar a cabo una "cirugía plástica" exhaustiva, que incluye: optimización de la estructura de capital y estandarizar la gestión de los asuntos financieros, transformar las estrategias comerciales y ajustar la distribución de los activos. Su propósito no es solo permitir que Zhejiang Meidu cumpla con diversos requisitos legales y reglamentarios para la adquisición y reorganización de una empresa que cotiza en bolsa, sino también permitirle completar su transformación funcional, es decir, pasar de una empresa de operación industrial original a una empresa holding de inversiones, a fin de hacer un mejor uso de la plataforma del mercado de capitales.
Bajo la dirección de la empresa china Dongfang, la reorganización interna de cuatro meses de Zhejiang Meidu logró resultados notables: los principales activos operativos se fusionaron en varias filiales; la oficina central pasó a llamarse Zhejiang Meidu Holding Group Co., Ltd; Co., Ltd., ha fortalecido sus funciones de gestión estratégica y de inversión y financiación; frente a cada oficina se han colgado carteles de departamentos funcionales como "Planificación", "I+D", "Inversión" y "Auditoría"; Tres separaciones", Zhejiang Meidu también realizó una serie de ajustes comerciales y de personal. Después de muchos esfuerzos, ha surgido una nueva empresa estadounidense con una estructura accionaria clara, niveles de inversión claros, activos sustanciales y operaciones estandarizadas y ordenadas, y ha hecho varios preparativos para ingresar al mercado de capitales.
Al mismo tiempo, la búsqueda de objetivos de fusión y adquisición también está en pleno apogeo. Después de múltiples rondas de selección, demostración y negociación, la empresa china Dongfang se ha centrado en Baohua Industrial, una empresa que cotiza en la Bolsa de Shanghai. Bolsa.
Baohua Industrial, que cotizó en 1999, siempre ha sido el objetivo codiciado de varios "príncipes" del mercado de capitales. Sin embargo, el accionista mayoritario de Baohua Industrial - Beijing Tianhong Group Company (conocido como "Tianhong Group") es el líder en la industria inmobiliaria en Beijing. ¡No es fácil hacerse cargo de una empresa que cotiza en bolsa!
De hecho, Baohua Industrial ha estado en el radar de la empresa china Dongfang durante mucho tiempo, y los altos ejecutivos de las dos empresas ya han estado en contacto. Después de una observación a largo plazo y una comprensión profunda, China Enterprise Dongfang llegó a la conclusión de que la transferencia por parte del Grupo Tianhong de los derechos de control de Baohua Industrial supera las desventajas y es el momento adecuado. La razón es: Baohua Industrial es sólo una pequeña "pieza de ajedrez" en el gran "tablero de ajedrez" del Grupo Tianhong con decenas de miles de millones de activos. Su negocio principal y su ubicación geográfica están lejos de la empresa matriz y su filial. ellos es difícil. En otras palabras, si Tianhong Group quiere apoyar a Baohua Industrial, solo puede inyectarle activos y recursos inmobiliarios. Una vez que estos negocios inmobiliarios crezcan, se formará un flujo y reflujo de competencia horizontal dentro del grupo, destruyendo Tianhong. distribución industrial general del grupo en todo el país.
De hecho, desde la salida a bolsa de Baohua Industrial, el apoyo de "transfusión de sangre" del Grupo Tianhong no se ha interrumpido y, en la mayoría de los casos, se lleva a cabo a través de grandes transacciones relacionadas.
Con el fortalecimiento de la supervisión del mercado de valores nacional, este tipo de apoyo de "derribar el muro este y reparar el muro oeste" ha hecho que el Grupo Tianhong se estire y tenga dificultades. A principios de 2001, se dio a conocer otra empresa que cotiza en bolsa bajo el Grupo Tianhong, Tianhong Baoye. Esta empresa recién cotizada concentraba muchos recursos ventajosos dentro del grupo y estaba ubicada en el mismo Beijing que el Grupo Tianhong. Ambos se dedicaban al desarrollo inmobiliario. La dificultad de gestión e integración entre empresas matrices y filiales es relativamente baja. Por el contrario, debido a las limitaciones del entorno económico de Hainan, las condiciones operativas de Baohua Industrial no mejoraron. En 2001, incluso sufrió su primera pérdida, perdiendo así la capacidad de refinanciar en el mercado de valores. Esto significa que el Grupo Tianhong ha estado en problemas. durante muchos años no sólo no habrá recompensa por la contribución de Baohua Industrial, sino que requerirá mayores esfuerzos.
Se puede ver que el valor de existencia de Baohua Industrial dentro del sistema del Grupo Tianhong se ha reducido considerablemente. Tianhong Group apoyará a dos empresas que cotizan en bolsa al mismo tiempo. Una sabia decisión para el Grupo Tianhong adoptar la estrategia de eliminar a los débiles y retener a los fuertes.
Desde la perspectiva de Zhejiang Meidu, Baohua Industrial es un "caparazón" extremadamente raro y bueno: capital social pequeño, fuerte capacidad de expansión del capital de activos futuros, estado de activo simple, activo principal Hainan Baohua Seaview Hotel y Beijing; Los apartamentos para estudiantes de Universiade Village funcionan sin problemas y básicamente no tienen activos morosos; sus índices de endeudamiento son bajos y hay mucho espacio para aprovechar al máximo el apalancamiento financiero para llevar a cabo operaciones de endeudamiento en el futuro. Sin duda, estas condiciones son muy atractivas para Zhejiang Meidu. Sin embargo, tener un objetivo ideal de fusiones y adquisiciones no garantiza por sí solo el éxito de las fusiones y adquisiciones. El factor más crítico es contar con un plan de planificación científico, razonable y creativo.
Después de un análisis en profundidad de las respectivas situaciones estratégicas de las dos partes, China Enterprise Dongfang cree que, aunque Tianhong Group y Zhejiang Meidu están ambos en la industria inmobiliaria, son geográficamente dispares y tienen características muy diferentes. Las ventajas y desventajas son exactamente complementarias. Si Baohua Industrial se puede utilizar como plataforma de colaboración, se logrará una asignación efectiva de recursos. Por lo tanto, el plan de reestructuración de Baohua Industrial no debería consistir simplemente en retirarse del Estado y hacer avanzar al pueblo, cambiar la familia, sino complementar las ventajas de cada uno y combinar fuerzas poderosas.
Aunque Zhejiang Meidu no está al mismo nivel que Tianhong Group en términos de escala de activos, la aguda visión de mercado de la empresa privada como un águila y el astuto sentido del mercado como un perro de caza son lo que Tianhong Group y otros estados- Por otro lado, la sólida experiencia gubernamental y las ventajas financieras de marca del Grupo Tianhong son difíciles de igualar para empresas privadas como Zhejiang Meidu. Si las dos pueden unir fuerzas para el desarrollo a largo plazo de Baohua Industrial, crearán una. Economía orgánica estatal y privada. Un modelo de integración, coordinación entre las industrias inmobiliarias del Norte y del Sur, y un círculo virtuoso de gestión industrial y gestión de capital.
Con base en el análisis y el juicio anteriores, China Eastern representó a Zhejiang Meidu y propuso una propuesta de adquisición al Grupo Tianhong: Zhejiang Meidu transfirió la participación mayoritaria de Baohua Industrial, mientras que Tianhong Group retuvo los derechos del segundo mayor accionista. estado, ambas partes de la transacción aprovechan esta oportunidad para formar una sociedad y lograr ventajas complementarias. Con el emparejamiento y el acuerdo de la empresa china Dongfang, la alta dirección del Grupo Tianhong y Zhejiang Meidu se reunieron junto al Lago del Oeste. Lo que impresionó a los representantes del Grupo Tianhong no fue sólo la forma y la eficiencia de las empresas privadas en Zhejiang, sino también la tendencia de rápido desarrollo de la industria inmobiliaria en el delta del río Yangtze (que contrasta marcadamente con el entorno económico de Hainan, donde Baohua Se encuentra industrial).
Las negociaciones sobre la transferencia de capital avanzan rápidamente en un ambiente amistoso. Si se trata de una fusión de buena fe, se trata más bien de un nuevo tipo de alianza de capital.
Evidentemente, el plan de reestructuración propuesto por la empresa china Dongfang revela los intereses de ambas partes y coincide con el pensamiento general del nuevo equipo directivo del Grupo Tianhong.
Después de varias discusiones, Tianhong Group no solo alcanzó una intención de transferencia de capital con Zhejiang Meidu, sino que ambas partes también acordaron permitir que la empresa cotizada reorganizada se traslade a Hangzhou. En septiembre de 2002, Tianhong Group y Zhejiang Meidu firmaron formalmente un "Acuerdo de transferencia de capital". Zhejiang Meidu transfirió el 28,23% del capital de Baohua Industrial en poder de Tianhong Group y se convirtió en su mayor accionista. Como resultado, Zhejiang Meidu, que tiene activos totales de 300 millones de yuanes y activos netos de menos de 100 millones de yuanes, tomó el control de Baohua Industrial, que tenía activos totales de 730 millones de yuanes y activos netos de 420 millones de yuanes. Además, dado que Baohua Industrial es el segundo mayor accionista de Tianhong Baoye (código bursátil 600376), Zhejiang Meidu participó indirectamente en otra empresa que cotiza en bolsa. De esta manera, Zhejiang Meidu completó su primer "salto" de capital. Al mismo tiempo, Tianhong Group retuvo el 21,22% de las acciones. Como segundo mayor accionista, no solo puede compartir los beneficios a largo plazo de la inversión estratégica en el futuro, sino también aliviar la pesada carga del "jefe".
Desde finales de 2002, Baohua Industrial, que tiene un nuevo "propietario", ha iniciado un proceso de reestructuración ordenada: al limpiar los activos relacionados y los reclamos y deudas con Tianhong Group, ha estandarizado el pasado. "corte constante", la relación entre "caos que regresa"; debido a que se salieron del marco de interés del grupo original, una serie de proyectos que habían estado estancados durante muchos años, como Hairuoyunzhuang, se reiniciaron después de revitalizar los recursos inherentes; El enfoque comercial de la empresa se trasladó por completo al delta del río Yangtze. En 2003, a principios de año, gastó 180 millones de yuanes para ganar la licitación para proyectos de desarrollo en dos parcelas de tierra en el lago Qiandao y la ciudad de Hangzhou, Chun'an, Zhejiang.
Hoy, Baohua Industrial ha cambiado oficialmente su nombre a Zhejiang Meidu Holdings Co., Ltd., y la oficina de la empresa también se ha trasladado a Zhongda Plaza, un edificio de oficinas de alto nivel en el centro de Hangzhou. En el pasado, Baohua Industrial era solo un "pez pequeño en un gran estanque" dentro del sistema del Grupo Tianhong. Ahora es propiedad de Zhejiang Meidu y se ha convertido en la fuerza principal de todo el grupo. Naturalmente, ha ganado nuevas oportunidades de desarrollo y ha estallado. con un desarrollo de vitalidad sin precedentes.
Entrar en el mercado de capitales es un hito en la historia de crecimiento de Zhejiang Meidu. En menos de medio año después de tomar el control de la empresa que cotiza en bolsa, con el fuerte apoyo del gobierno local, el tamaño de los activos, la influencia social y las capacidades de inversión y financiación de Zhejiang Meidu han mejorado enormemente. No solo ha ganado repetidamente licitaciones reales. proyectos de desarrollo inmobiliario, pero también ha obtenido recientemente un límite de préstamo concedido por un banco local de 1.000 millones de yuanes. En la actualidad, los activos totales de todo el grupo han aumentado en un 200% en comparación con antes de comprar el "shell", alcanzando una escala de casi 900 millones de yuanes. Zhejiang Midu ha utilizado esto para completar su segundo "salto" de capital. En ese momento, Wen Zhanghua, el "jefe de Metrópolis" que se convirtió en presidente de una empresa que cotiza en bolsa, estaba sentado en una espaciosa oficina en el piso 28 de Zhongda Plaza en Hangzhou. Miró por la ventana los edificios que crecían como hongos y no pudo. No puedo evitar sentirme complaciente.
La línea de tendencia de crecimiento de Zhejiang Meidu fue trazada de antemano por su consultor financiero, China Enterprise Oriental. Li Zuogao, subdirector general de China Enterprise Oriental, responsable específico de la planificación del proyecto "Zhejiang Meidu-Baohua Industrial", cree que las fusiones y adquisiciones en sí mismas son un comportamiento corporativo de alto riesgo sin la entrada de recursos incrementales. es simplemente una simple reinversión de capital. Si se logra la combinación, las fusiones y adquisiciones pueden convertirse en un "juego de suma cero" con una alta posibilidad de fracaso.
La filosofía de Delong es que tanto las fusiones como las adquisiciones y la integración industrial requieren la introducción de recursos incrementales clave para que la empresa posterior a la fusión pueda superar con éxito el "cuello de botella". En el caso de fusión y adquisición "Zhejiang Meidu-Baohua Industrial", este recurso incremental clave es el apoyo político del gobierno local de Zhejiang. Para fomentar el desarrollo de las empresas que cotizan en bolsa, el gobierno local ha concedido a Zhejiang Meidu muchas políticas preferenciales en términos de suministro de tierras, crédito, impuestos, etc. Esto es una garantía importante para lograr un "salto sorprendente" en capital.
Li Zuogao dijo sin rodeos que el mayor truco para que Delong apalanque miles de millones de activos por valor de 120 mil millones de RMB es encontrar un nuevo modelo de cooperación; llamémoslo un empresario importante en el club del mercado de capitales. Se puede decir que las operaciones de la empresa china Dongfang han adaptado el modelo exitoso de Delong. Antes de esto, Delong ya lo había demostrado al integrar la industria del cemento de Xinjiang y transformar a Tunhe Co., Ltd. de un rey del cemento al fabricante número uno de ketchup de Asia. esta tendencia.
Si Delong en ese momento era más una "integración industrial", la empresa china Dongfang, cuando operaba el acuerdo de puerta trasera de Midu con Baohua, ya había logrado la "integración de recursos empresariales" de las empresas manufactureras.
En la actualidad, los recursos de las empresas que cotizan en bolsa en la provincia de Zhejiang son muy escasos. Al reconocer esto, en el plan de planificación para Zhejiang Meidu, China Eastern no solo tuvo en cuenta el desplazamiento de capital (de Hainan a). Zhejiang), sino también el reinicio de recursos (la complementariedad de las economías privada y estatal), y la atención se centra en la utilización plena de los recursos sociales (con la ayuda de políticas de apoyo). Este plan de planificación no copió el modelo ya preparado del caso de fusiones y adquisiciones de Delong, pero reflejó la esencia de la filosofía de Delong hasta cierto punto.
Ambas partes integradas proporcionan los activos y el capital, y lo que el propio Delong hace es simplemente el papel de comerciante e intermediario. Delong se ha expandido rápidamente en el mercado de capital chino en solo unos pocos años, confiando en él. Es su "capacidad de integración" la que puede levantar mil libras. Delong fundó China Enterprise Oriental precisamente porque quería transformarse en el modelo CITIC Comprehensive Financial Holding Group a través de una serie de operaciones comerciales de banca de inversión, fusiones, adquisiciones e integración, y gradualmente hacer que este club de emprendedores realmente tomara forma, para que las empresas chinas y Los empresarios estarían dispuestos a fusionarse. Bajo la bandera de Delong, pueden hacer grandes cosas en las que ni siquiera podían pensar antes.
La razón por la que muchas partes en el mercado que se rumorea que fueron adquiridas o manipuladas por Delong pueden negar la fusión o negar que el principal accionista sea Delong se debe precisamente a este modelo especial de Delong.
Cuando se fundó China Enterprise Dongfang, eligió un muy buen lugar para despegar: Zhejiang, una ciudad con un rápido desarrollo económico. Aquí hay una economía privada vibrante, enormes cantidades de dinero especulativo privado llegando, un gobierno local pragmático y amigable con la gente, y un gran número de empresas de alta calidad que están ansiosas por salir a bolsa pero que están frustradas en las puertas de los mercados de valores. Se puede decir que Zhejiang es un lugar para los negocios de banca de inversión.
La ambición de Delong es atraer la mayor cantidad posible de empresas privadas de Zhejiang al mercado de capitales a través de China Eastern Enterprise y luego integrar estas empresas y recursos a nivel de capital a través de Delong, el club de empresarios.
Según las estadísticas, hasta el momento, 117 empresas privadas en Zhejiang han entrado en el período de orientación para cotizar en bolsa. Según el actual "sistema de canales", se necesitarán varios años para digerir esta cifra. Además, las empresas privadas de Zhejiang todavía tienen defectos en las estructuras de gobierno corporativo. La mayoría de ellas están lejos del funcionamiento de sociedades anónimas estandarizadas, lo que restringe seriamente su proceso de cotización directa.
Además, factores como una estructura única de derechos de propiedad, contabilidad e impuestos irregulares en la gestión financiera y la falta de equipos de talento profesional son debilidades que obstaculizan la cotización directa de empresas privadas en Zhejiang.
En respuesta a la situación actual de supervivencia y desarrollo de las empresas privadas en Zhejiang, China Eastern ha diseñado un plan de operaciones de capital completo para ellas, es decir, mientras completa la transformación estandarizada, utilizará las habilidades especializadas en fusiones y adquisiciones de Delong. Realice una "cotización de puerta trasera" y luego utilice la plataforma de las empresas que cotizan en bolsa para llevar a cabo fusiones, adquisiciones, expansión e integración horizontal, lo que en última instancia promoverá la escala, el grado y el nivel del negocio principal de la empresa. Gao Jiang, vicepresidente de China Enterprise Oriental, cree que después de muchos años de acumulación ladrillo a ladrillo, muchas empresas privadas de Zhejiang han llegado a la etapa de superar los cuellos de botella y acumular recursos. Para lograr este avance, las empresas deben completar la transformación de su crecimiento. métodos, es decir, del pasado La acumulación interna se ha trasladado a fusiones y adquisiciones, integración y expansión externa, y esta es la fortaleza de Delong.
Las principales ventajas de las empresas privadas de Zhejiang radican en su aguda visión de mercado, su estilo empresarial pragmático y su buen control de costos. Si se combinan con el modelo de crecimiento de fusiones y adquisiciones de Delong y los recursos del mercado de capitales, serán aún más poderosas y recibirán The. eficacia del desarrollo a gran escala. La fusión y adquisición "Zhejiang Meidu-Baohua Industrial", finalizada en el segundo semestre de 2002, puede considerarse una pequeña prueba para la empresa china Dongfang.